对“成熟债权国”的忧虑

理论上，“成熟债权国”的下一阶段是“债权耗竭国”（见表1-1的⑥），在后者的情况下不仅贸易为逆差，初次收入也开始缩减，经常项目由顺差转为逆差。当然，这个转变过程需要很长的一段时间，不是将来几年内就会发生。而且，这个转变也不是一定就会发生。

可是，2021～2022年，原材料价格急剧上涨，贸易逆差迅速扩大。2022年上半年（1～6月），日本的贸易逆差达到了创历史纪录的7.9万亿日元。其间，2021年12月和2022年1月，这两个月经常项目连续出现逆差，这一点也值得注意。此时，低增长率、低利率等短期性日元贬值因素本就存在，供需结构的变化这一长期性贬值因素也开始受到关注。2022年3月8日，日本发布了2022年1月的国际收支平衡表，其中记录了连续第2个月，也是日本有记录以来第2次经常项目逆差——从那一周开始，日元就加速贬值。虽然我们不能断定国际收支平衡表上的经常项目逆差就是日元贬值的原因，但这个事实值得各位读者注意。

如要回答“日本在经过供需结构的大幅变化之后，距离‘债权耗竭国’还有多远？”这个问题，我们还需要距现在相当长的一段时间后，回顾之前的历史才能得到答案，因此笔者在此不能下定论。在创作本书时，笔者的基本观点是：在讨论和制定政策时，为保险起见，需要考虑成为“债权耗竭国”的可能性。“结构性变化”一词常用于描述2022年3月之后日元的贬值，意为国际收支经常项目情况的恶化（典型表现就是逆差）；但越来越多的人意识到，从定义上，这个词意味着日本衰落为“债权耗竭国”的风险。在2022年之后的日本，“国际收支经常项目情况的恶化”这个词就是“贸易逆差扩大”的同义词，是石油、天然气等化石燃料价格高涨的结果。因此也有人认为，日本从2022年开始的“国际收支经常项目情况的恶化”，能否作为结构性的变化固定下来，并使日本从“成熟债权国”转为“债权耗竭国”，这在一定程度上取决于未来能源价格的预期。