推荐序二

流动性（俗称变现能力），对于中国改革开放40多年来形成的市场经济体系尤为重要。流动性在变动起伏中因果互倚，影响力超越行业和市场，是全面性的。流动性错综复杂，既有宏观层面也有微观层面，和社会结构、文化、政府政策、市场运作均息息相关。中国传统春节前的结账、债不过年所造成的现金紧俏即为一例。尤其是突发性事件所造成的影响，更是激荡回旋、无处不至。如果市场功能与力量不能匹配，负效应层层叠加、任其发展，则后果不堪设想，甚至是灾难性的。可是，研究人员、投资者往往对流动性了解不足，对宏观与微观流动性梳理不清，这容易导致政策方向错乱，病急乱投医。1998年的亚洲金融风暴与2007年的美国次贷危机、2008年的国际金融危机，流动性与危机的基本面纠结缠绕、因果叠加，政府干预的适当性和措施的对错，至今仍有争议。

在人民币逐步国际化的进程中，海外的流动性与国内方方面面的流动性亦将逐步联系紧密，进而环环相扣、互为表里。此刻我国正处在构建海外人民币游戏规则之际，而本书恰恰及时提供了国内流动性的“山川地理图”，将为海外人民币流动性游戏规则的设计与国内的接口或对应做出贡献。

资本市场特别是股票市场在我国市场经济体系中的地位尤为重要，一头连着5000多家上市公司、6000多家新三板挂牌企业，另一头连着上亿的各类投资者，还有大量的证券公司、会计师事务所等中介机构参与其中。资本市场既需要聚集流动性，辅助企业完成融资、实现定价、迅速成长，也需要防范流动性过度扩张、层层加杠杆，因而我们必须对流动性的来龙去脉有清晰的认知。我国经济规模巨大，创造财富的能力很强，百姓储蓄意愿依然强烈；在可预见的未来，中国将有潜力成为全球资本策源地，即资本汇聚于此，再扩散至全球创造价值和财富，但前提之一是需要构建一个体量巨大、流动性良好、将储蓄有效转化为投资的资本市场。庞大的、正在日益实现现代化的中国经济，也需要一个现代化的资本市场与之匹配。本书从流动性的视角，分析资本市场流动性的渠道与聚散、规模与水位、影响因素及其对市场的反作用等，先行一步，做了不少有益的探索。

对流动性的全面梳理和研究分析刻不容缓，可是这份研究工作除了要有坚实的学识功底，还要面对浩瀚的数据，研究层面也跨时空、跨行业，难度很大。作者将流动性梳理为宏观、市场、微观几个层面，兼有分析、理论及见解看法，使用海量数据，十年皓首呕心乃能成书，也为未来的研究提供了更上一层楼的高平台。本书资料翔实，逻辑严谨，层次分明，易读易懂，实属难能可贵！

敝人与作者之一绍辉先生相识逾十五年，能为之作序至感荣幸，盼再创佳作有期。

谈理平

国际济丰集团董事长、上海国际商会副会长

美国费城韦德纳大学国际关系荣誉博士