第四章
小麦：“老哈”的生财之道
1849年
1848年，美国芝加哥期货交易所正式成立。不久后，外号“老哈”的本杰明·哈钦森在小麦期货上成功逼仓，一战成名，并在一段时期内控制了整个市场，赚得盆满钵满。
你听见查理说的话了吗？
他说我们是慈善家！为何要保佑我们？
我们全都是赌徒！你是赌徒！我也是赌徒！
——本杰明·哈钦森（Benjamin Hutchinson）
美国无声电影《小麦囤积者》（A Corner in Wheat）拍摄于1909年。影片讲述了一个贪得无厌的商业大亨，一心想要垄断全球的小麦市场，结果导致人们买不起面包，生活难以为继。这部经典电影以芝加哥期货交易所大楼里的小麦期货交易室为背景，改编自弗兰克·诺里斯（Frank Noris）的小说《交易室》和短篇故事《小麦交易》。1994年，《小麦囤积者》因为其在“文化、历史和艺术上的重要意义”，入选美国国会图书馆的美国国家电影名录。
19世纪，芝加哥成为美国中西部的农产品交易中心，大量农产品被运到这里。为了更好地平衡供需，芝加哥修建了大量仓库，农产品价格周期性承压成为常态。1848年，芝加哥期货交易所正式成立。外号叫“老哈”（Old Hutch）的本杰明·彼得斯·哈钦森成为小麦逼仓第一人，声名鹊起。1829年，哈钦森出生在美国的马萨诸塞州。30岁时，他移居芝加哥，开始从事农产品期货交易，并成为芝加哥期货交易所的一名交易员。
1866年，哈钦森预判当年小麦收成不佳。从5月到6月，他不断累积自己的即期和远期合约头寸，平均成交价格为88美分/蒲式耳（在期货交易中，小麦以“美分/蒲式耳”为单位进行交易，一蒲式耳相当于27.2千克）。到了8月，伊利诺伊、艾奥瓦等州的粮食产量低于平均水平，芝加哥粮食库存下降，价格开始稳步上涨。8月4日，小麦价格在90至92美分/蒲式耳区间维持震荡走势。空头很快就意识到，粮食产量不足以支撑他们的交割合约（空头的交易策略是在年初出售合约；他们认为丰收季节粮价会承压，有利于他们获利平仓）。
到了8月18日，哈钦森完全掌控了捉襟见肘的小麦现货市场，并将小麦价格推高至1.87美元/蒲式耳，实现了暴富。不过，此事也促使芝加哥期货交易所后来规定，所有通过订立远期合约阻止实物交割的做法均属违法。
什么是商品期货交易所?
芝加哥期货交易所（Chicago Board of Trade，CBOT）成立于1848年，是世界上最古老的正规商品期货交易所之一。每一家期货交易所的功能都在为商品提供流动性，为买卖双方处理将进行远期实物交割的标准期货合约提供集中交易场所。芝加哥期货交易所的主要农产品交易品种包括：小麦、玉米和猪腩。1864年，芝加哥期货交易推出了第一批标准化的场内期货合约。2007年，芝加哥期货交易所和芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）宣布正式合并，形成了芝加哥商业交易所集团（CME Group）。十年之后，该集团正式推出了比特币期货的细分商品市场。
1888年，哈钦森又发现了另一个投机赚钱的机会。春天，他一边在现货市场上购入小麦，一边大量买进9月交割的远期合约。当时，芝加哥的小麦库存总量约为1, 500万蒲式耳，而哈钦森已经通过现货交易，控制了其中的绝大多数。
9月22日，小麦价格突破了1美元的心理关口。
多年前的那次投机，老哈的平均成本价格还不到90美分/蒲式耳。而这一次，他的对手是包括约翰·库达希（John Cudahy）、埃德温·帕德里奇（Edwin Pardridge）、奈特·琼斯（Nat Jones）等人在内的一群实力强大的空头。等到9月到期交割时，他们一定会找他的麻烦。
直到8月，小麦价格依然稳定在90美分/蒲式耳上下。老哈的直觉又一次应验了。霜冻给当地的粮食产量造成了严重的减产。此外，意外造成了粮食严重短缺，欧洲对小麦的进口需求激增，导致小麦价格大幅上涨。9月22日，小麦价格突破了1美元的重要心理关口。
在远期合约到期的前一天，小麦价格已攀升至1.5美元。哈钦森将最终结算价格定在了2美元。
9月27日，即9月合约到期前3天，小麦价格涨到了1.05美元，接着快速上涨至1.28美元。踏错节奏的市场参与者们开始恐慌，空头们被迫回补头寸，形成了所谓的“空头踩踏”。凭借大量现货头寸，老哈控制住了市场价格。在合约到期前一天，他向大空头们报出了1.5美元的价格，并将最终结算价格定在了2美元。根据平均交割价格保守估计，老哈大约赚到了150万美元。
然而，他并没有就此收手。在接下来的三年中，老哈亏光了所有利润，最终倾家荡产。
关键内容
· 外号叫“老哈”的本杰明·彼得斯·哈钦森是一名小麦期货交易员，在芝加哥期货交易所从事小麦的即期交易和远期合约交割。通过1866年和1888年对芝加哥小麦市场的逼仓操作，他在几周时间内实现了投资利润翻倍，赚得盆满钵满。
· 芝加哥期货交易所成立于1848年，是世界上最古老的正规商品期货交易所之一。后来，该交易所规定，在现货市场上购买小麦，同时又通过订立远期合约阻止实物交割的做法均属违法。
· 2007年，芝加哥期货交易所和芝加哥商品交易所宣布正式合并，形成了芝加哥商业交易所集团。