股票的两种属性

逐渐地，建立在股和票之上，有了两种不同的获利模式。一种是以返航回报为主要获利来源的股模式，另一种是追求买卖之间价差的票模式。

中文的股票是两个字：股+票。它正好代表了上述两种属性：股权凭证的属性和交易票据的属性。股权凭证和交易票据的中介市场，就被称为股票交易所，俗称股市。

对于股权属性而言，投资于股权和自办企业一样，都是一种资本投入行为，直接创造财富、创造就业、创造税收，提升社会生产力。它的可预测性相对较强，且对该行业了解越深，预测的可靠性就越强。在这个领域里，姜越老越辣，内行优于外行。

当然，也有由于市场环境突变等因素导致的预测失误，正如各行各业每天都有人“关门大吉”一样。投资者在这个领域里，主要靠尽可能多地了解行业和企业，入股作价时尽可能保守，以及适度分散到多个企业乃至多个行业来应对，就像船主们也不愿只赌一艘船一样。

正和博弈：“股”模式

以“股”模式进行投资是一个“正和博弈”。这其中的逻辑既简单又清晰：上市公司整体属于国民经济中相对较好的部分，本身具备创造财富的能力。上市公司通过向客户提供产品或服务创造财富，而拥有这些公司的人拥有这些财富，就像船主们享有航海赚回的利润一样。

不依赖交易，仅仅靠长期持有股权，就能够获得超过银行理财、信托、债券等类现金资产[1]的收益率。这是因为股权代表的是公司的一部分所有权，而公司作为一个以实现利润最大化为目标的组织，在人类社会生产力不断提升的历史长河中，必然会从生产力的提升中获取回报。就如同一家经营不错的非上市公司，比如华为、老干妈、剑南春、西凤酒、江小白、vivo、OPPO等，没有谁去抬高“股价”，甚至根本就没有股票交易，但公司股东仍然会持续赚到钱。这是一个简单的常识，每个人身边都有这样赚到钱的大小老板。

巴菲特在2020年致股东的信中这样写道：“持有股票在很大程度上是一个‘正和博弈’。事实上，一只耐心且头脑冷静的猴子，通过向标普500指数内的上市公司投50支飞镖来构建投资组合，只要它不受诱惑改变原来的选择，随着时间的推移，它也会享受到股息收入和资本利得收入。所有的生产性资产，比如农场、房地产或企业股权，都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些资产的人都会得到回报，所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易和费用的最小化。”

零和游戏：“票”模式

然而，股票除了是代表公司所有权的凭证之外，还是一种交易票据。当其作为交易票据时，和市场上其他自由交易的商品一样，其价格由短期的供求关系决定。

一只股票的供求关系，往往又由市场参与者对它的预期决定。如果将每一毛钱都看成背后某人投出的选票，则更多人认为其会涨，就会产生更多的市场需求，推动股价上涨；反之，更多人认为其会跌，就会产生更多的市场供应，推动股价下跌。

这些市场参与者，通常将股市视为赌场，他们买来股票的主要目的就是以更高的价格卖给其他人，获取价差。他们往往受市场传言和情绪的影响，在很短的时间里作出完全不同的决策。这一人群的聚合力量，往往使公司的股价及市值（市值=股价×企业股本总数）在一个很大范围内巨幅波动。悲观时，市值可能会远低于新建一家同样的企业所需的资金；而乐观时市值会高到让企业家发现卖掉企业，将钱存入银行换来的利息收入，居然可以轻松超过每年辛苦经营企业所得利润的数倍甚至数十倍。

宏观经济学的鼻祖约翰·梅纳德·凯恩斯将这种依赖短期价格变化获利的行为称为“投机”，并将其比喻为当时流行的选美比赛：任何人都可以从报纸或电视上披露的候选人当中，选择6名你认为会成为冠军的美女，如果你选择的6人和最终得票最多的6人完全重合，你就会成为选美大赛的赢家，获得丰厚的奖金。在这个活动中，要想成为赢家，重点不是去选择你认为最美的6人，而是要选中可能被大部分投票者认为最美的6人。所以，你不能依据自己的审美来选，而是必须预测其他人会认为谁最美，然后投票给可能收到最多选票的美人——至于她是不是你心中的最美，不重要。