格雷厄姆的核心原则

二十世纪二三十年代的美国股票市场看起来无章可循，根本无法进行预测，但格雷厄姆意识到市场混乱中必然存在一定的规律。他指出，每只股票都代表一个真实的企业，而这个企业都有一定的价值，正如一栋房子、一匹马或一顶帽子都有一定的价值一样。他会先确定买入整个企业的价格，然后用总价除以股票的总数来确定合适的股价。这听起来很简单，但在格雷厄姆那个年代，没有人以这种方式进行投资，现如今也仅有一小部分人会这样做。

60年前，格雷厄姆警告投资者不要尝试预测股市的变动——失败者才会那么做。但是，投资者可以保护好自己，并在股价低迷时买入价值股充实自己的投资组合。

格雷厄姆鼓励投资者对自己负责、独立思考，以及不断地发现问题。通过不断地观察和研究，格雷厄姆总结出三个对投资者始终有用的核心原则。

巴菲特与研究格雷厄姆理念的人都具备出色的分析能力，但他们的投资也是基于这三个基本原则：端正的态度，合理的安全边际，确定企业内在价值。我们将在第二章详细讨论这三个核心原则。

客观地说，绝大多数的个人投资者都不清楚如何计算或估算股票的实际价值，或称内在价值。毫无疑问，经济衰退期的经济困境对投资者的影响将持续下去，这既有有利的一面，也有不利的一面。

不利的影响包括：

●美国联邦政府将在很长一段时间内继续扮演一些公司的合伙人。

●资本利得税率可能会被提高。

●政府对一些行业会加强监管。

●通货膨胀率将会上升。

从积极的方面说，股东们或许：

●设定高管薪酬时，有更强大的话语权。

●更加注重保护本金。

●把负债控制在合理水平。

●发现新的、更好的方法监督公司的财务状况。

●对欺诈行为有更多了解。

社会的发展出现了很多新的变化，但投资者意识到，随着经济全球化和科技在金融领域的深入，我们仍然可以在经济衰退中独善其身。