四、国债风险指数趋势

德国国债风险指数在1990年9月18日才有数据。德国1991年统一给其带来了较大的财政压力，但也为其长远发展带来了动力。

从德国国债风险指数趋势来看，基本体现出周期性特征：从1993—2000年为第一个周期，从2000—2007年为第二个周期，中间2007—2009年有一个小周期，2009年至2018年末，第三个周期尚未完成。从德国国债风险指数小于50的值年度分布来看，主要分布在五个时段：一是1990年，有41天；二是1992—1995年，其中1993年全年都低于50，这期间，2年期及10年期国债收益率较高，多数时间在6.0%—9.0%区间；三是1997—2002年，1998年、2000年和2001年分别高达211天、206天和182天，这期间，2年期及10年期国债收益率在2.0%—5.5%区间波动；四是2005—2008年，分别为96天、254天、256天和204天，这期间，2年期及10年期国债收益率在2.0%—4.2%区间波动；五是2014—2017年，分别是78天、229天、240天和22天，这期间，2年期及10年期国债收益率在0.0%—2.0%区间波动。除1991—1992年外，国债收益率利差基本上在0.0%—2.0%区间波动。从2013年9月11日至2015年4月20日，德国国债风险指数从近90的高点降至17的阶段性低点，此后上升至2015年7月10日的高点55.4后于2016年7月5日降至24.8的低点，此后持续上行至43—65的区间波动。2018年12月31日，德国国债利差为0.84%，国债风险指数为42.60（参见图2-65和图2-66）。

未来两年，随着德国经济复苏放缓，长期国债收益率可能较短期国债收益率更进一步下降，德国国债利差可能进一步收窄，国债风险指数可能进一步下降至0附近，国债风险可能显著上升。

图2-65 德国国债风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图2-66 德国国债收益率和利差走势（%）

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