一、系统性风险指数趋势

从法国1981—2018年国家系统性风险指数的走势来看（如图1-58），可分为以下四个阶段：

第一阶段：1981年1月1日—1996年8月27日，系统性风险指数处于上升期。在1991年12月以前，系统性风险指数处于较低水平缓慢上升，这与20世纪70年代至80年代前期资本主义社会的石油危机，资本主义国家经济进入滞胀期有关，20世纪80年代至90年代初，资本主义经济又进入了低速增长时期；1991年12月，系统性风险指数出现了一个显著增加的跨度；1991年底至1992年2月指数稳定在50上下波动之后，在1992年2月之后及1993年再次出现大幅下跌波动，这与1992—1993年欧洲货币危机，包括法郎危机相关。

第二阶段：1996年8月28日—2004年10月4日，系统性风险指数处于先下行再恢复的第一个周期，1996年8月28日与2004年10月4日两端指数值分别为75.47和70.49，其间最低点位于2000年5月3日，指数值跌至35.36，这段时期风险的加剧主要归因于2000年股市泡沫随美国新经济泡沫的破裂而破裂。

第三阶段：2004年10月5日—2014年1月20日，系统性风险指数处于先下行再恢复的第二个周期，最低点位于2008年10月31日，指数值跌至31.54，后逐步恢复，在2014年1月20日，指数值达到64.25。其间在2008年以及2012—2013年呈现出明显下行走势，这与2008年全球金融风暴，2012—2013年欧债危机的爆发有直接联系。

第四阶段：2014年1月21日—2018年12月31日，系统性风险指数处于先下行再恢复的第三个周期，最低点位于2015年3月11日，指数值跌至23.24，后恢复至50以上，2018年全年（如图1-59），指数值维持在60上下波动，最高值达到70左右，2018年12月31日，指数值为63.65。2015年的骤然下跌主要归因于美联储宣布退出定量宽松货币政策并之后逐步开始加息。2016年，风险分析预测公司Verisk Maplecroft也指出法国的经济安全环境比南非、阿根廷、巴西甚至阿富汗等新兴市场更为脆弱，被判断为“高风险”的唯一发达经济体，因此，法国整体更易受到全球金融大事件的影响产生风险波动。

图1-58 法国1981—2018年国家系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-59 法国2018年国家系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，法国系统性风险指数虽然较稳定但不高，未来两年很有可能再度降至50以下。