四、国债风险指数趋势

比利时2年期国债在1994年6月才开始有数据，10年期国债在1993年1月有数据，国债风险指数是10年期国债收益率与2年期国债收益率之差计算而成，所以比利时国债风险指数是从1994年6月开始有数据的。在市场经济条件下，国债具有弥补财政赤字、筹集建设资金和稳定宏观经济的经济性功能。

横向比较，比利时国债指数相同时间内的数值与欧元区核心国家德国国债风险指数的相关性系数为0.79，与美国国债风险指数的相关性系数为0.40，与中国国债风险指数的相关性系数为0.41。说明比利时和德国两国的国债风险指数变化更接近，拟合度也较高。这可能是因为德国和比利时两国都是欧元区国家，面对相同的外部环境，具有相同的挑战。与全球国债风险指数比较，相关性系数为0.34。

从比利时国债风险指数小于50的值年度分布来看，主要分布在两个时段：一是2000—2001年，有357天，主要受亚洲金融危机与美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息因素的影响；二是2005年9月—2008年12月，几乎所有天数都低于50，其中2006年9月—2007年8月所有天都在0—10水平波动，这期间2年期及10年期国债收益率利差接近0，在2008年6月，出现收益率利差为负数的情况。

整体来看，比利时2年期和10年期国债收益率整体下行，2014年第4季度开始，2年期国债收益率随着欧洲央行的基准利率为负成为负值，2016年底达到了-0.71%，2018年12月31日为-0.5%，但利差保持在1.3%，国债风险指数为65水平（以上参见图1-42和图1-43）。

图1-42 比利时国债风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图1-43 比利时国债收益率和利差走势（%）

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

由于欧元区是由欧洲央行制定统一的货币政策，比利时国债收益率深受欧洲央行货币政策的影响，随着全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软，加之受全球贸易战、英国脱欧和美元从强势向弱势转化的影响，未来两年比利时国债收益率与利差可能进一步下降，国债风险指数也可能相应下降，有可能下降至0附近。