一、系统性风险趋势

从国家系统性风险指数构成来看，是股指、汇率、国债、经济潜力空间和经济物价5个子风险指数，各占20%的权重构成。比利时BEL20股指是从1991年开始才有数据，国债是1994年才有数据，物价风险指数是1995年6月才开始有数据。早期由于缺乏国债风险指数、股指风险指数和经济物价风险指数，其系统性风险指数偏低。

比利时经济对外依存度较高，从比利时系统性风险趋势与主要贸易伙伴国家系统性风险趋势的指数数值的相关性分析来看，比利时与德国、美国、中国的相关性系数分别为0.87、0.68和0.78。其中，与德国的相关性最高，其系统性风险趋势也与德国系统性风险趋势极其相似。

从频率分区间的分布来看，1995年以后，比利时系统性风险指数主要集中在30—80之间。从指数小于50的年度分布来看，1997—2003年、2006—2010年和2014—2016年，既体现了自身早期面临的风险，也体现了全球的系统性风险，尤其是美国的系统性风险，如1993年的欧洲货币危机，1997—1999年的亚洲金融风暴（其中，1998年10月1日，比利时系统性风险指数为38点水平），2000—2003年的美国新经济泡沫破裂、加息和国债风险（其中在2003年3月7日，比利时系统性风险指数为36点水平）；2006—2010年的经济潜力风险和追随美国加息带来的国债风险，以及后期的欧债危机和全球金融风暴，2008年12月8日，比利时系统性风险指数为1999年加入欧元区以来最低点水平（25点）；2014—2016年的欧债危机后续影响以及英国开始推动的脱欧公投，2015年3月15日，比利时系统性风险抵达1999年以来的最低水平22.73点。

2018年12月31日，比利时系统性风险指数为63.56，仍然在60线附近波动，并有下行趋势（参见图1-37）。受全球经济复苏放缓、欧元区经济疲软、全球贸易战和美元周期坎等影响，比利时系统性风险指数可能会再次下降至50以下。

图1-37 比利时系统性风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。