繁荣与萧条
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债务循环

现在,如果债务人或债权人中的一方或双方做出了错误的判断,那么会产生什么后果呢?首先让我们看看债务人的情况。如果他没有借入足够的债务,那么在正常条件下,他可以通过再多借入一些来纠正他的错误。但如果他借入了过多的债务,尤其是如果他对债务的到期日没有把握好的话,那么这时的他便会捉襟见肘。他会感觉到自己有如掉入了一个陷阱一般。如果他在债务到期之时无法偿还,他会尽量推迟偿还的时间。政府和企业通常会偿还一些快要到期的短期债务从而换取其他债务偿还时间的推迟。然而,这种方法并非总是可行的,如果对于债务的无力偿付已经威胁到了债务人,那么债权人就会逼迫债务人还债,从而令局面更加困难。

当然,无论是个人还是国家,过度负债的状况最终都会消除,有些时候会伴随着个人的破产或企业的倒闭,有些时候则不会出现这样的情况。但有时,进行破产清算以及伴随着破产清算而给人们带来的心理阴影相对于恢复正常的债务状况来说,会对这个国家产生更多的影响。那些由于过度负债而损失惨重的债务人和那些由于过度放贷而损失惨重的债权人——尤其是当这两个群体占据了这个国家人口的大多数时——会变得过分谨慎,从而导致人们对于借贷行为的过分抵触。而后,这种局面可能会逐渐扭转过来,谨慎的情绪又会被人们抛在脑后,过度负债又会重新盛行起来。但这次或许不会再像第一次那样严重。这种过度负债与过分谨慎循环反复的状态可能会永无止境地持续下去,这便构成了一个债务循环;但是,除非有外部力量的介入,否则每次循环的幅度都会较上次而变小。