2.2.2　天使投资、VC与PE投资详解

◆天使投资

天使投资（Angels Invest）是指个人出资协助有专门技术或独特概念但缺少自有资金的创业者进行创业，并承担创业中的高风险，享受创业成功后的高收益。或者说是自由投资人或非正式风险投资机构对原创项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资。

天使投资作为风险投资的一种具有以下特征，如表2-4所示。

表2-4　天使投资的主要特征

◆风险投资

风险投资（Venture Capital，VC）又称创业投资，是指由职业金融家投入新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。具体来说，风险投资将资本投向以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集型的创新产品或服务。

风险投资在创业企业发展初期投入风险资本，待其发育成熟后通过市场退出机制将所投入的资本由股权转化为资金，获取回报。风险投资的运作过程分为融资过程、投资过程、退出过程。

风险投资是企业成长与科技成果转化的孵化器，主要有融资、资产配置、产权流动、风险定价四大功能，具体如表2-5所示。

表2-5　风险投资的主要功能

◆私募股权投资

私募股权投资是通过私募形式对非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

广义上的PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期的企业进行投资。狭义的PE主要指对已经形成一定规模的，并产生稳定现金流的成熟企业进行私募股权投资，主要指创业投资后期的私募股权投资部分，并购基金和夹层资本在资金规模上占比很大。

私募股权投资基金是推动资本市场可持续发展的重要力量。私募股权基金产业的快速发展将为提高金融业的收益率提供新方法，也为解决民营小企业的金融困境提供有效的途径，打通产业需求和金融资本获利的需求。

◆天使投资、VC与PE投资三者的关系

天使投资是风险投资的一种。风险投资一般投资额较大，在投入资金的同时也投入管理，并且会随着所投资企业的发展逐步增加投入。天使投资投入的金额一般较小，一次性投入，不直接参与企业管理，对投资企业的选择更多基于投资人的主观判断甚至喜好。

PE与VC虽然都是对上市前企业的投资，但是两者在投资阶段、投资规模、投资理念和投资特点等方面有很大不同。

区分VC与PE的简单方式是：VC主要投资企业的前期，PE主要投资后期。当然，前后期的划分使得VC与PE在投资理念、规模上都不尽相同。PE对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IPO各个时期的企业进行投资，所以广义上的PE包含VC。在激烈的市场竞争下，VC与PE的业务渗透越来越广。很多传统上的VC机构现在也介入PE业务，而许多传统上被认为专做PE业务的机构也参与VC项目。也就是说，PE与VC只是概念上的一个区分，在实际业务中两者的界限越来越模糊。