第2章
基于股权的综合理论

本章简介

在本书的前两个版本中，我们以股权为基础建立了企业估值综合理论。因此，该理论对应的价值是企业股权的价值。在第3章中，我们将把综合理论的基础延伸到企业或总资本。因此，在本章中，价值的内涵是指整个企业的总体价值，也就是股权价值加债务价值，减去现金后的余额（基于债务净额）。

在本章中，我们将介绍企业估值的综合理论。简而言之，综合理论可以让估值分析师考虑企业的所有现金流——既包括会计口径的现金流，又包括特定所有者股权对应的现金流。因此，我们只需要把基本估值模型与价值概念体系中的对应价值层级联系起来。

具体而言，综合理论以基本估值模型对价值层级的各个水平做出定义，并对既定企业在各个价值层级上的价值为何不同做出解释。此外，综合理论从基本估值模型出发，对各个价值层级（控制权溢价、少数股权折价和流动性折价）在概念上的差异和调整关系做出了定义。最后，综合理论对造成现实世界中出现估值溢价或折价的经济因素进行了描述。