4.2.1　创始股东池

阮氏兄弟直接持有公牛集团约35%的股权，又通过持股平台良机公司间接持有公牛集团60%的股权，除此之外，阮氏兄弟还共同投资设立了铄今公司（见图4-3）。

问题1：为什么阮氏兄弟要搭建持股公司间接架构？

在本书第2章，我们曾分析过，创始人股东选择什么样的股权架构模型，取决于股权战略。如果是养儿型股东，计划长期持股，建议搭建持股公司间接架构；如果是养猪型股东，计划短期套现，建议搭建个人持股直接架构。那么，阮氏兄弟在公牛集团上市后，是计划把公司当成儿子来养，做成百年老店，还是会把公司当猪来养，日后出售股票套现养老呢？

图4-3　公牛集团创始股东池

公牛集团作为行业龙头，坐拥品牌、技术等护城河，绝对是一家可以传承百年的民族企业，除非发生极端情况，否则阮氏兄弟绝不会放弃公牛集团的控股权。当阮氏兄弟作为养儿型股东，用良机公司作为持股平台搭建间接架构至少有如下优点[1]。

（1）持股公司取得股息红利有免税待遇。

公牛集团分红至持股公司，持股公司可以享受免税待遇，持股公司可以将免税的分红资金，用于再投资。分红—再投资—再分红—再投资，如果循环反复，持股公司可以形成“资金池”。

（2）架构重组有更多税收优惠空间。

在架构重组过程中，企业所得税与个人所得税相比较，有更多的税收优惠政策，也有更完善的配套程序法规。比如，企业合并和分立，公司股东的企业所得税政策非常明确，也有税收优惠可以申请，但个人股东的税政就缺乏明确的规定，也没有税收优惠可以申请。

问题2：为什么阮氏兄弟要直接持股？

公牛集团上市后，阮氏兄弟不会放弃公牛集团的控股权，但有可能减持部分股票，用于家庭消费。如果是卖股套现，收益装入阮氏兄弟个人钱包，阮氏兄弟直接持股会让其税负最低。

问题3：为什么设立铄今公司这家公司？

阮氏兄弟为什么要设立铄今公司呢？铄今公司又承载着什么功能呢？我们继续看第2类——家族股权池。

[1] 除了税收维度，拟上市公司采用持股公司间接架构，还有其他非税收维度的考量，具体可以见拙作《一本书看透股权架构》。