国家信用与国家债券

1815年6月18日是决定欧洲前途的一天，这一天拿破仑的法军正和以英国为首的反法同盟联军在比利时滑铁卢展开决战。如果这场战役获胜的一方是拿破仑，那么法国将成为欧洲大陆的主人；而如果是同盟军获胜，那么英国将主导整个欧洲。

因此，这场战役不仅是两支军队之间的生死之战，也是整个欧洲无数投资者的豪赌，在当时的伦敦股票交易市场，气氛紧张到了极点，所有的人都在焦急地等待着滑铁卢战役的消息。如果英国失败了，英国国债的价格将跌进深渊；如果英国胜利了，英国国债的价格将冲上云霄。

在两军进行战斗的时候，罗斯柴尔德家族的暗探也在紧张地从两军内部收集着各种战况进展的情报，暗探们随时把最新的情报转送到离战场最近的罗斯柴尔德情报中转站。6月18日那一天，当法国败局已定的时候，一个名叫罗斯伍兹的罗斯柴尔德暗探目睹了战场上的情况，立刻骑马奔向布鲁塞尔，然后转往奥斯坦德港，渡过英吉利海峡，于6月19日清晨到达英国福克斯顿的岸边，内森·罗斯柴尔德亲自等候在那里。

内森只打开信瞄了一眼，就立刻登上马车赶往伦敦。到达伦敦股票交易所时，内森故作慌张地抛售了所有英国国债，此时，所有人都认为罗斯柴尔德家族知道了英国战败的消息，跟着内森一起狂甩，几个小时之内，英国国债就已经成为一堆垃圾，票面价值仅剩下5%。

当英国国债一文不值之后，内森又让自己的交易员偷偷将所有的国债购买回来。就这样，等前线的消息传到英国，罗斯柴尔德家族手里已经掌握了大批量的英国国债，此时英国国债的价格已经上涨了数十倍。

滑铁卢一战，让罗斯柴尔德家族夺得了伦敦金融城的主导权，一举成为英国政府最大的债权人。

上面这个故事，曾经出现在畅销书《货币战争》中，关于这个故事是真是假，我们在此不作深究，我们只是讨论这个故事里的现象，那就是国家债券到底是什么？为什么会在短时间内暴涨和暴跌？

国家债券从表面上讲就是国家发行的债务，国家由于种种原因缺少资本，于是采取向市场募集的方式，将债务发放出去，并许诺一定的回报。而购买国家债务的人，就等于是把钱借给了国家。

如果这么简单理解的话，那么国家债务和个人债务没有什么本质的区别，那么在其背后，也必然隐藏着一个国家信用的问题。

一般来说，我们很难想象国家会像个人那样失信，但现实生活中总是不可避免地出现一些让人难以预料的事情，比如战争。在战争中失败的一方，很可能面临着割地、赔款甚至经济崩溃、政府破产的情况，如果这些问题发生，那么国家债务一样有违约的可能，因此，才会出现上文故事中的那一幕。

现代国家，因为经济发展和社会公共支出的需要，很少有政府是不背负债务的，其中被金融界研究最多的就是美国国债。因为美国政府的信用好，经济影响力大，因此美国国债一直是金融市场上受人关注的焦点。

当然，除了美国国债之外，其他国家的债务也偶尔会走入人们的视线。

2009年，希腊政府公布了该国的财政赤字，赤字高达GDP的12.7%，公共债务占GDP的比例升至113%，远高于欧盟《稳定与增长公约》中“成员国财政赤字不得超过当年GDP的3%，公共债务不应超过当年GDP的60%”的规定。

希腊债务危机一发生，立即成为金融界关注的重大问题。几天之后，三大国际评级公司便均调降希腊主权信用评级。穆迪和标普分别调低其长期债务评级至A1和A，惠誉将其评级调低至“BBB+”，为投资级的下限，且前景展望为负面。

希腊债务危机导致了一系列的连锁反应，货币贬值、资本管制、失业率增高、福利降低、企业破产，大量社会问题相继出现。更严重的是，没有国家来挽救希腊的局势，因为欧洲其他国家在伸出援手的同时，也纷纷陷入了不同程度的危机当中，整个欧元区陷入到一片混乱当中，直到今天影响仍在持续。

如今希腊的债务危机仍未解除，希腊的国家信用也在走下坡路，违约风险上升，融资出现困难。一时间关于希腊退出欧元区的风声此起彼伏，如何挽救希腊经济，很多经济学家还在为此而苦恼。

希腊债务危机，就是一个显著的信用降低以致破产的现象。而随着全球经济一体化的发展，国家信用也从国内发展到了国际，即一国政府以国家名义向另一国政府或私人企业、个人借债以及在国际金融市场上发行政府债券，它既成为弥补本国财政赤字的手段，也成为调节国际收支、对外贸易的有力杠杆。

在希腊国债危机案例中，希腊至今仍然保持着欧元区的地位，有一部分的原因就是德国、荷兰等欧洲国家购买了希腊的国债，帮助希腊度过债务危机。但是这种现象不可能长久地维持下去，一个国家信用的建立还是要依靠该国本身的经济复苏，只有经济站稳了脚跟，才能够重新获得信用。

从希腊债务危机的事例中我们可以总结出，国家信用的财务基础就是国家将来偿还债务的能力，国家信用出现危机，国家的财务必然会遭受损害，反之亦然。因为，一个国家的偿债能力源于国家（全体人民）的财务资源，它的现金流来源于三个方面：国家的税收收入、政府有偿转让国有资产（包括土地）获得的收入以及国家发行货币的专享权力。所以，如果国家的偿债能力出现了问题，这三方面也就出现了危机，那么国内的经济状况必然非常严峻了。