第2章
稳健的腾讯

在第1章“从财报数字透视商业本质”中，我们分析了互联网行业的全球竞争格局，尤其对中国与美国互联网公司在战略定位与商业模式方面，进行了较为系统和全面的梳理。

从严格意义上说，无论传统行业还是互联网行业，公司与公司之间都很难建立完全的可比性。当然，相对于传统行业而言，建立互联网公司之间的可比性会更加困难，因为构成互联网公司商业模式的差异化因素更多。然而，依照公认会计原则编制的公司财报，具有一定的抽象属性，这在某种程度上可以帮助我们建立它们之间彼此的可比基础。

例如，我们在看几家公司谁的生意更好或者更差时，通常会用销售收入的增长率来做一个简单的评判；如果要看谁的管理水平更高或更低，可能会用到资产周转率或者人均创收或人均创利，以及它们的费用利用效率；如果我们要了解一家公司偿债能力的大小，通常会用到它的资产负债率，以及流动比率和速动比率；如果要评价一家公司的业绩好坏，可以看它的利润增长数量和质量。虽然大家所处行业不同，商业模式各异，各种资源禀赋与能力大相径庭，但在抽象的财报要素方面，仍然具有相当多的可比基础。

从本章开始，我将依循四维分析法原理，逐一对前述样本公司的公开财报展开经营、管理、财务与业绩四个维度的分析，以期能够帮助我们更深入、客观和全面地理解这些公司的战略构思与业绩属性，基于财报数据来理解这些公司的“护城河”与核心能力，从总体上认识到中国企业与美国同类企业在战略、文化、价值观、管理效率、理财技巧和公司规模等方面的差距，以及它们在未来的增长潜力。