2.4 巴菲特的赌约

说到指数基金，有一个有趣的故事不得不提，这就是巴菲特发起的指数基金和对冲基金的世纪大战。

故事是这样的。

2007年12月19日，巴菲特在网站上发布了一个“十年赌约”，赌注为50万美元，将会捐赠给指定的慈善组织。赌约内容是在2008年1月1日到2017年12月31日，标准普尔500指数的表现将会超越对冲基金管理的投资组合。特别指出的是，这里对对冲基金表现的衡量是扣除费用和成本的，说明巴菲特已经清楚地看到投资成本对长期收益的影响。

在巴菲特发布“十年赌约”后，来自Protégé Partner的合伙人泰德·西德斯（Ted Seides）接受了挑战。双方各出了50万美元，构成了一个高达100万美元的赌池，如图2.4所示。

图2.4 巴菲特发布在网站的“十年赌约”

巴菲特选择了先锋领航集团发行的指数基金（VFIAX）作为标的，而泰德·西德斯选择了5只母基金（FOF，就是专门投资对冲基金的基金）来应战。这5只母基金投资了超过200只的对冲基金，也就是说，应战的是超过200只对冲基金的总体表现。

结果是巴菲特赢了，而且是大获全胜。

在2017年致伯克希尔·哈撒韦股东的一封信中，巴菲特详细地讲述了约定的内容，以及9年间双方的表现，如图2.5、图2.6所示。

图2.5 2017年巴菲特在致股东信中对赌约的总结

图2.6 巴菲特的赌约结果：9年累计收益率对比

巴菲特说：“我相信这些对冲基金的管理者都是诚实且正直的人，但是对投资者来说他们的表现真的很惨淡。”巴菲特还指出，对冲基金这种“20加2”（2%的基金管理费加上20%的盈利分成）的收费模式让基金经理坐享高额收入，巴菲特的原话是“沐浴在佣金当中”（showered with compensation），回报给投资者的只有“深奥的胡言乱语”（esoteric gibberish）。

在赌约的第10年，即2017年，巴菲特选择的领航标准普尔500指数基金大涨21.8%，而在对冲基金组合中，表现最好的为18%，D基金在2017年被清算。从赌约开始到结束，基于标准普尔500指数的指数基金的累计收益高达125.8%，而表现最好的母基金的累计收益为87.7%，如图2.7所示。

图2.7 巴菲特“十年赌约”的最终结果

巴菲特最终赢得了所有奖金，并捐助给了指定的慈善组织，如图2.8所示。

图2.8 LONG BETS网站的赌局总结：巴菲特为获胜方

中间有一个插曲非常有意思，巴菲特和泰德·西德斯本来约定会用各自的50万美元赌注购买零息美国国债。精明的投资人是不会让一分钱闲置的。但是，原本预计国债能有4.56%的年化收益率，而事实上只有0.88%。于是在2012年年末两人把国债换成了伯克希尔·哈撒韦的股票。结果就是，在2017年年末赌约到期的时候，赌池里面的奖金从100万美元变成了222万美元。当然，最后受益的是Girls Inc.of Omaha慈善组织。

巴菲特用这个世纪大赌约为指数基金做了一次广泛和深刻的宣传，让大家开始思考自己付给那些所谓专业人士的钱是不是划算、投资的本质是什么，以及简单和坚持的力量。