用逆向操作战胜套期保值者

长期趋势跟踪的业绩纪录靠的不是运气。如果这些业绩纪录只是纯粹的意外事件，德鲁兹也不会接受客户委托进行交易了。

他认为，趋势交易者具备一种回归常识的优势，其原因可以追溯到他早期在经纪公司接受的培训。趋势交易者试图从套期保值者那里获得风险溢价。应该怎么来理解这一点呢？

套期保值者（hedgers）：某类型的市场参与者，他们通常持有某个市场的头寸，试图以此来抵消持有相反头寸所招致的风险暴露。目的就是将有害的风险暴露降至最低。投机者即趋势交易者，替套期保值者承担了风险。投机者接受期货市场中的风险，其目的在于从套期保值者竭力避免的价格波动中获利。

套期保值者做期货交易是为了转移风险。出现不利的价格波动时，套期保值者可获得补偿。那么什么是期货？

期货（future）：一般是指在未来某一时候就某种特定商品或金融商品以固定价格在期货交易场所达成的合约。期货合约详细规定了标的资产的质量和数量，为了方便期货交易，对这些资产进行标准化。

商品期货交易委员会（CFTC）是美国期货行业的监管机构。有些期货交易要求进行资产的实物交割，另一些期货则要求以现金交割。“期货合约”和“期货”实际上指的是同一件事。

从长期来看，套期保值者在期货市场中是净亏损的，德鲁兹的趋势交易法正是基于这一点赢得风险溢价。

趋势交易法的理念是强买（买高不买低）弱卖（价格下跌时卖空），这与套期保值者的行为风格正好相反。作为一名趋势交易者，让你赚钱的交易笔数会相对较少，但平均而言，每一笔交易赚到的钱会更多。当价格的上涨或下跌超过预期，即一旦大的趋势形成，你的交易就能赚钱。

你可以清楚地知道一名彻底的套期保值者何时会从多头转为空头，或从空头转为多头。大的波动到来时，他们总是站错队伍，其中的主要原因就是：套期保值者与投机者不同，他们是在利用市场保护自己。德鲁兹认为这是完全有道理的，他还认识到真正的交易机会就是将套期保值者的亏损资本化。套期保值者的工作就是转移风险，为公司锁定营业利润。他们的目的并不是在期货市场中赚钱，而是要利用期货市场让他们的业务高效地运作。

你永远都不应该忽略这个事实：期货市场就是一个零和游戏，即每一个成功者背后都对应着一个失败者。你要赢，就得有人输。令人震惊的是，很少有人想过这一点。如果你始终保持与套期保值者相反的逆向操作，而且你能很好地管理资金，即不把全部赌注都押在一笔交易上，你就具有一种数学上的优势，从而保证长期的赢利。始终如一地坚持这种策略，你就能获得不菲的收益。

进行与套期保值者相反的逆向交易，不用刻意为之，德鲁兹很自然地成了一名趋势交易者。这与那些专门设计用于捕获趋势的交易系统形成了鲜明对比。本书中多数章节都把它视为一种成功的方法。