第1章　全球最好的资产在中国

外资的持续流入带来了21世纪前10年新兴市场国家股票市场和债券市场的繁荣发展：2001～2010年，MSCI新兴市场指数累计上涨245%，上证指数上涨35%，而标普500却下跌近5%。后金融危机时代，在高质量的企业盈利和长时间宽松货币政策的驱动下，美股开始领涨全球：2011～2020年，标普500累计上涨约200%，纳斯达克指数上涨近400%，同时期上证指数上涨24%，深证成指仅上涨16%。

伴随着中国资本市场的开放，A股进入而立之年，我们对传统资产配置框架和策略研究框架，进行了深入的思考与探索。在全球资本流动越来越频繁的今天，我们将国别配置纳入研究框架体系中，这逐步成为我们资产配置中首要考虑的问题。从国别配置看，全球最好的资产在中国，它也是我们看好A股长牛最重要的原因之一。

首先，目前中国的10年期国债收益率在主要经济体中是相对较高的，在3%以上，美国为1.6%左右，部分国家甚至进入负利率时代。低利率将成为“新常态”，相对较高的国债收益率使得未来国内利率政策向下仍有较大调整空间。其次，高质量的企业利润增长依托于高质量的经济增长，过去20年中国经济高速增长，未来10年中国将进入经济高质量增长时代，这一点从“十四五”规划淡化数量指标，更加强调发展质量也可看出。大批优质企业将从充分的市场竞争中脱颖而出，持续盈利增长，为股价上涨提供动力源泉。最后，外资流入A股还处于起步阶段，未来10年，中国的经济发展质量和相对较高的利率在全球独一无二，对外资的吸引力将更高，源源不断流入的外资将为A股提供稳定的增量资金来源。

为什么我们认为未来10年全球最好的资产在中国？通过梳理总结过去20年国别配置的经验，我们从中国经济本身吸引力、政策力度，再到与美股相关性角度等方面阐述了未来全球最好的资产在中国的结论，为后面章节论述A股长牛奠定总基调。