第一节　人弃我取的资产

一般资产的投资收益率与经济周期息息相关，但有一种在经济周期下降时，反而可以产生高收益率的资产。我把这类资产叫作在逆周期抵抗经济的资产。经济下滑时，这种资产的收益率反而上升，与经济周期呈反向关系。在市况不好的时候，投资人在主观上会更悲观，甚至不计代价，抛售原来认为不错的资产。这种状况不但发生在股票市场，在其他的资产市场也一样产生。人弃时，为什么我敢取呢？这就是专业知识的作用，也是信息不对称的结果。

经济下滑导致企业债务违约产生不良债权资产。银行是晴天送伞，雨天收伞的业务模式。当经济开始下滑，银行收缩银根，到期不续贷款，甚至提前收贷款。本来国内的企业大多是杠杆式的扩张，借新还旧。企业越做越大，但是现金流却越来越少。银行抽贷，潮水一退，哪个人在裸泳马上暴露无遗。那些经营现金流本就入不敷出的企业，再加上融资的现金流干涸，就会面临债务违约。不良资产的产生与经济增长成反比。在经济退潮的时候，银行的不良贷款一定会逐渐上升。不良贷款上升，就给专门从事不良资产投资的专家们提供了绝佳的投资机会。