1.1.2　金融领域的特殊性

本书阐释的财报分析和公司估值，不适用于保险公司和银行。

这种原因在于金融机构的资本结构和商业模式与一般企业存在巨大的差异。鉴于多数银行巨大的资产规模（例如，截至2012年年底，摩根大通公布的资产总额为2.3万亿美元），企图做一个有深度的财报分析，结果肯定是自讨没趣，这仅仅是由于这些机构的资产负债表规模庞大。

除了规模和财报结构的巨大差异外，金融机构的商业模式本身也与一般企业有云泥之别，这就是不能简单地将本书陆续展开的估值方法转而应用于金融服务公司的原因。然而，使问题更加复杂的一个因素是：银行业是易于出现周期波动的行业，这使长期估值的准确性更加难以保证。

2008~2009年金融危机期间，北岩银行、贝尔斯登和雷曼兄弟的厄运清楚地表明：在这个行业，创纪录的盈利和破产之间，只有一层薄薄的窗户纸。虽然有些投资银行（如所罗门兄弟、德崇证券和野村证券）在20世纪80年代已经主宰了华尔街，但现在，它们当中的大多数要么已经消失，要么已被竞争对手并购。

鉴于全球范围的监管压力越来越大，这个行业的商业模式和未来前景已经变得越来越难以预测。