序

从全球第一家证券交易所诞生以来，股票市场就一直发挥着资金融通、资产定价以及优化资源配置的功能，股市也因此成为推动一国经济发展的重要力量。

这一点从华尔街与美国经济的发展史中便可窥见一斑。美国能够在短短200多年的时间里从一个殖民国家变成世界第一强国，这背后离不开华尔街资本的推动。在美国发展早期，无论是各大运河与铁路的成功修建，还是南北战争中北方政府的获胜，华尔街都扮演着十分重要的角色。今天，谷歌、微软、亚马逊等科技巨头的飞速发展，同样离不开美国资本市场的支持。

毋庸置疑，华尔街所培育出的企业，极大地拉动了美国经济的增长。伴随美国经济起起伏伏，华尔街也在不断发展与壮大，从原先的小街道变成如今的全球金融中心。

事实上，股票市场与国家经济的发展总是相辅相成、互相促进，这对各经济大国而言都是适用的。作为一名金融从业者，我有幸亲身经历了中国经济和股票市场的发展变化。

改革开放以来，中国经济发展突飞猛进，创造了令世人瞩目的“中国奇迹”。而在这个过程中，中国境内股票市场也从无到有、从小到大、从弱到强。

从1949年中华人民共和国成立以来，中国境内股票市场沉寂了30多年，直到1986年才开始萌芽。20世纪90年代初，上海证券交易所和深圳证券交易所终于相继成立。虽然起步较其他经济大国要晚一些，但是，就在此后不到30年的时间里，A股就逐步发展成为全球第二大股票市场。

站在2020年，无论是投资者数量和种类、还是上市公司数量和融资规模，中国股票市场都已颇具规模。当前，除最初设立的主板市场之外，境内已经形成包括中小板、创业板、新三板、科创板在内的多层次资本市场体系，满足了不同特征企业的各类融资需求；期间，监管层也在不断推动着包括新股发行、证券交易、上市公司治理等相关制度的深化改革。

随着中国经济和股票市场的蓬勃发展，在过去30年里，与之息息相关的证券行业也发生了翻天覆地的变化。

最初，中国境内证券公司业务模式单一，以自营和佣金收入为主，且风险控制意识不足，在2002—2004年，还曾出现过券商倒闭潮。不过，“塞翁失马，焉知非福”，这一轮倒闭潮让监管层和各大证券公司意识到风险控制的重要性。在此之后，国内全面开展针对证券公司的综合治理，券商风控能力因此得到普遍提高，证券公司也走向更加健康的发展道路。

除此之外，随着股权分置改革、创业板推出等一系列资本市场改革的落地，企业直接融资渠道更加畅通，证券公司的相关业务也变得多样化。与2000年初相比，如今券商传统经纪业务贡献在逐渐降低，其他业务贡献在增加，各大证券公司的资产规模和盈利水平也呈现出了数十倍的增长。展望未来，下一阶段的证券行业又将会何去何从呢？我想，这个问题的答案离不开对中国经济与股票市场未来发展的思考。

当前，中国经济正处于增速换挡期和结构转型期，前期基建投资和地产开发的高峰期已然过去。下一阶段，如何发展新兴产业、培育增长新动力，成为经济发展的重中之重。在这种格局下，原有依靠商业银行的间接融资方式，已经不能满足新兴产业的融资需求，而这也是国家要大力发展直接融资市场的重要原因所在。可以预见，在新旧增长动能转换之际，未来股票市场的持续扩容将成为大概率事件。因此，如何抓住这一轮股票市场的发展机遇，对于每个证券公司而言至关重要。

与此同时，随着中国金融改革与开放的持续推进，大量境外资本不断涌入，境内股票市场也正在发生着一些新的变化。因此，了解其他国家经济与股市的发展历程，无疑对制定公司的发展战略会有所启发，而国海证券研究所靳毅及编委成员所编写的《股市百年启示录》恰好为我提供了丰富的素材。从这个角度看，该书应是一本值得券商管理者，乃至广大证券从业者深度阅读的作品。

除此之外，在“房住不炒”的主基调下，房地产大繁荣的辉煌年代终将一去不复返。股票作为一类重要的资产配置品种，将成为接下来居民储蓄的重要流向，所以，对于普通民众而言，了解股市变化也变得十分重要。《股市百年启示录》一书，正是通过梳理海内外典型股市的发展与变化，深入浅出地为投资者揭示了股市起伏的内在规律。

因此，我很荣幸有此机会向大家推荐本书，也希望这本书能够对金融从业者和广大投资者有所帮助和启发。

国海证券股份有限公司 董事长

何春梅

2020年9月