第一章
绪论

第一节　本书研究背景与意义

欧洲主权债务危机和次贷危机的爆发和蔓延，凸显了家庭部门、企业部门、政府部门和金融部门之间存在很大的风险关联性。这种关联性可以通过资产负债表来反映。比如，企业部门的违约增多，银行部门的信用风险加大，不良贷款增加，这会影响其资本金，进而影响对企业的融资支持。不能获得充分信贷支持的企业，无法达到最优投资规模，这会降低产出，从而使国家资产负债表中的资产减少。

改革开放以来，我国国家资产负债表迅速扩张。根据国际清算银行的数据，2015年我国非金融企业部门的负债占国内生产总值（GDP）的比重高达200%，根据国家金融发展与实验室的数据，2016年我国各部门的负债占GDP的比重达262%，根据我们课题组的测算，2018年底我国全社会总杠杆率达267%。按融资中较低的利率3%来计算，新增的国民收入是没法偿还这些债务的。当然，这并不意味着我国已资不抵债或即将破产。因为有些债务是长期性的，而且只需付利息，不需还本。但从总量上看，我国的国家资产负债率蕴藏着一定风险。

另外从结构上看，目前，我国各部门资产和负债配置不合理，存在资本结构错配、期限错配、货币错配和清偿力风险。2008年后，我国政府推出了“四万亿”计划等一系列的扩张性财政政策和货币政策，使得经济依赖于房地产投资和基础设施建设投入，制造业发展受阻，房地产部门和政府资产负债的持续扩张对其他部门造成了严重挤出效应。

2016年以来，中央经济工作会议多次提到要防控资产泡沫，确保不发生系统性金融风险。因此，根据宏观金融理论，基于国家资产负债表来研究我国部门内和部门间的风险传导，对防范金融风险和维护金融稳定有着重要意义。

压力测试方法可以评估极端不利情景对资产和负债的影响。目前压力测试方法主要应用于金融监管者和金融机构的极端风险管理。国际货币基金组织提出在国家资产负债表风险评估中做压力测试具有重要意义，应该补充压力测试。基于国家资产负债表如何应用压力测试方法做宏观金融风险评估，这样的研究在国内外较为少见。本课题是站在牛顿的肩膀上，尝试去摘树上的苹果。