第六讲　股票价格指数

一、什么是股票指数

股票指数即股票市场价格指数，是由证券交易所或金融服务机构编制的反映股票行情变动的一种供参考的指示数字。

股价指数可以反映整个市场上各种股票市场价格的总体及其变动情况。由于在股票市场上，众多个股同时交易，股价涨跌各不相同，因此需要有一个总的尺度标准，即股价指数来衡量整个市场的价格水平，来观察股票市场的变化情况。股价指数具有一定的代表性，不仅用以预测股票市场的动向，还可以此为参考指标，来观察、预测社会政治、经济发展形势。

这种股票指数，也就是表明股票行情变动情况的价格平均数。编制股票指数时，通常以某年某月为基础，以这个基期的股价作为100，以后各时期的股价和基期价格比较，计算出升降的比率，就是该时期的股票指数。所以股票指数普遍用“点”来做单位，每一点的涨跌就是相对于基准日的涨跌比率。投资者根据指数的升降，可以判断股价的变动趋势。并且为了能够实时地向投资者反映股市的动向，所有的证券市场几乎都是在股价变化的同时即时公布股价指数。

计算股票指数要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成分股；二是加权，按单价或总值加权平均，或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。

股票指数的计算，主要有以下三种方法：

（1）相对法。相对法又称为平均法，它先计算各样本股票指数，再加总，求总的算术平均数。其计算公式为：股票指数=N个样本股票指数之和÷N。

（2）综合法。综合法就是先将样本股票的报告期价格和基期价格分别加总，然后相比求出股票的指数。其计算公式为：股票指数=报告期股价之和÷基期价格之和。

（3）加权法。加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数，也可以是股票发行量。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或发行量）为权数的指数称为拉斯拜尔指数。以报告期成交股数（或发行量）为权数的指数称为派许指数。其计算公式为：股票指数=N个股票价格乘以权重之和÷N。

以上三种计算方法，因选择的参数、时点或权数不同，各有其侧重点。

从平均法和综合法计算股票指数来看，两者都不考虑各种采样股票的成交量（或发行量）对整个股票价格的影响，因此计算出来的指数不够精确。加权法因结合了成交量因素，反映整个股票市场的发展变化就比较符合实际。

目前世界上大多数股票指数都是派许指数。中国的上证综合指数和深证成分指数，采用的就是派许指数。

二、股票指数的分类

每一个股票市场都有不同的股票指数，且同一个市场也可能有多种指数。纳入指数计算范围的股票称为指数样本股，也叫成分股。按照股指所涵盖的股票数量和类别的不同，可以分为综合指数、成分指数和分类指数三类。

（1）综合指数，是指将在该交易所上市的所有股票的市价升跌都计算在内。如我国的上证综合指数、纽约证交所综合指数等，就是对所有股票的市值进行综合计算得出的。

（2）成分指数，是指选择具有代表性的部分股票的市值作为标的而编制的指数。目前世界上大多数的指数都是成分指数，如深圳成分股指数、道琼斯指数、标准普尔500指数、伦敦金融时报100指数、香港恒生指数等。成分股具有典型性、普遍性，一般具有市值大、交易量大、业绩良好、业务稳定的特点。

（3）分类指数，是选择具有某些相同特征（如相同行业）的股票作为目标股计算出来的股指，如房地产指数、金融指数、工业指数等。目前我国有7个分类指数，330多个板块指数，涉及各行各业，且还根据市场热点适时推出新的分类指数。如2019年上半年一度活跃的工业大麻、人造肉概念，就推出工业大麻指数、人造肉指数。

行业分类以摩根斯坦利和标准普尔公司联合发布的全球行业分类标准（GICS）为基础，结合我国上市公司实际特点进行调整，将上市公司分为10大行业：能源、材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、通信服务、公用。

行业划分标准原则如下：一是如果公司某项主营业务的收入占公司总收入的50%以上，则该公司归属该项业务对应的行业；二是如果公司没有一项主营收入占到总收入的50%以上，但某项业务的收入和利润均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该业务对应的行业；三是如果公司没有一项业务的收入和利润占到30%以上，则由专家组进一步研究和分析确定行业归属。

三、上证综合指数

在A股市场，以上海证券综合指数和深圳成分指数作为分析大盘的依据。

上海证券综合指数（代码为999999或000001，热键为03）可简称为“沪综指”，它是上海证券交易所编制的我国最早发布的股票指数，以上交所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数，权数为上市公司的总股本。沪综指自1991年7月15日起开始实时发布，基日是1990年12月19日，基日指数定为100点。其后，每天先计算出平均价格，然后除以基准日的平均价，就得到每天的指数。新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。

沪综指的发布几乎是和股市行情的变化相同步的，它是我国普通投资者和证券从业人员研判股价变化趋势必不可少的参考依据。

2005年5月，上证所将选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，发布新上海证券综合指数（代码为000017，简称“新综指”），以反映这批股票的市场走势，为投资者提供新的投资尺标。新综指以2005年12月30日为基日，以当日所有样本股票的市价总值为基期，基点为1000点，在2006年第一个交易日（1月4日）发布。

“新综指”当前由沪市所有G股（是指股权分置改革试点股票）组成。此后，实施“股改”的股票在方案实施后的第二个交易日纳入指数。指数以总股本加权计算。随着“股改”的完成，目前“沪综指”与“新综指”的分时盘面走势是一致的，但因基点不同而使指数点位有差别，在对外发布、技术分析时以“沪综指”点位为准。

四、深证成分指数

深圳证券成分指数（代码为399001，热键为04）可简称为“深成指”。深交所原先也是采用综合指数的，由深圳证券交易所编制的股票指数，以1991年4月3日为基期。该指数的计算方法与沪综指不同，其样本为所有在深交所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。后来，由于综合指数盘子大，涨跌幅度慢，显示交易沉闷，于是深交所改变了股票指数的编制方法，采用成分股指数。

通过对所有在深交所上市的公司进行考察，按一定标准选出40家有代表性的上市公司作为成分股入选，以成分股的可流通股数为权数，采用加权平均法编制而成，以反映深交所上市的股价走势。现在深交所存在的深成指，以1994年7月20日为基期，基日指数为1000点，起始计算日为1995年1月23日。

深交所选取成分股的一般原则是：有一定的上市交易时间；有一定的上市规模，以每家公司一段时期内的平均可流通股市值和平均总市值作为衡量标准；交易活跃，以每家公司一段时期内的总成交金额和换手率作为衡量标准。

根据以上标准，再结合下列各项因素评选出成分股：公司股票在一段时间内的平均市盈率，公司的行业代表性及所属行业的发展前景，公司的财务状况、盈利记录、发展前景及管理素质，以及公司的地区、板块代表性等，最后确定40只成分股。

样本股进行定期调整，在每年的1月和7月的第一个交易日实施，通常在前一年的12月和当年6月的第二个完整交易周的第一个交易日提前公布样本调整方案。

投资者在分析沪综指和深成指的时候，大家在头脑里要建立这样一个概念，沪综指是把良莠不齐的所有个股都包含了进去，对业绩优良类个股肯定是一个拖累；深成指只选了40只股票，其代表一千多只股票的股性也是不全面的。

五、沪深300指数

沪深300指数（代码为000300）是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的股票指数，它能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资和指数衍生产品创新提供基础条件。该指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成分股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。

沪深300作为股指期货的交易标的，越来越受到市场的关注。作为一种强调交易性和投资性的指数，其成分股基本面上的特征，主要从盈利能力、成长能力、分红派息以及估值等角度分析，具有以下优势。

（1）沪深300成分股的盈利能力突出。盈利能力直接反映了指数的篮筹特征和长期回报能力，可以了解沪深300成分股的主营收入和税后利润市场占比情况。

根据近年来研究显示，沪深300成分股主营收入市场占比基本稳定在70%左右，其净利润市场占比更是维持在85%以上，且还呈现一定上升趋势。从沪深300指数成分股的净利润分布来看，成分股占整个市场净利润的比重在90%左右。可见，沪深300指数成分股的净利润权重集中度较高，300只成分股净利润合计占市场的比重为90%左右，其中前5位就贡献了全市场43%左右的净利润，也占整个沪深300成分股净利润的近一半，前40位成分股净利润的市场贡献度更是高达70%。

同样统计显示，沪深300的篮筹长期回报特征，根据统计沪深300指数成分股的加权EPS和ROE基本都在全市场水平的1.2倍以上。

以上的分析表明，沪深300成分股将市场上盈利能力最强的公司基本已经全部囊括。总体而言，其成分股的资产质量极佳，盈利能力较强，堪称整个市场的中流砥柱。

（2）沪深300成分股具备较好的成长性。以主营业务收入和净利润的加权平均增长率指标来考察成分股的成长性特征，其成长性指标明显高于市场平均水平。从总体来看，尽管沪深300指数并非一种成长性的指数，其成分股的特征却仍然体现了较好的成长性特征。

（3）沪深300成分股的分红与股息收益高于市场平均水平。股息收益反映了市场的稳定回报，是投资者在较低风险水平下的可预期回报。

根据相关研究表明，沪深300指数在推出当年其成分股现金分红总量已经达到630.64亿元，占整个市场的72.11%，而其市场占比也继续呈现增长趋势。从股息收益率统计分析，投资于沪深300的股息收益率明显高于市场总体水平，基本维持在2%以上的股息收益率。

（4）沪深300成分股估值水平低于市场平均水平。以市净率和市盈率作为评估指标，市场估值水平一直低于市场平均水平，有一定估值优势。

（5）沪深300成分股代表了机构投资取向。由于其良好的基本面情况，受到了市场的广泛关注，同时也代表了市场中主流机构的投资取向。

根据主要研究机构对上市公司评级的统计，沪深300样本股中，有90%的样本股获得主要机构的投资评级，而全部A股中仅有60%左右的股票获得了机构的评级。这表明，沪深300成分股受到市场高度的关注，并且其投资价值也受到了市场的广泛认可。

综上所述，从基本面来看，沪深300指数成分股在近年来的运行中体现了较好的盈利性、成长性和分红收益能力，同时，相对于市场平均水平，其估值优势也较为明显，已经逐渐成为机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆。那么，就股指期货而言，沪深300指数有利于得到更多机构的关注，从而更有益于形成以机构投资者为主的投资结构。

六、上证50指数

上海证券50成分股指数（代码为000016）可简称为“上证50”，是运用科学客观的方法，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成样本股，以综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批优质大盘企业的整体状况。基日为2003年12月31日。

上证50指数依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年调整一次成分股，调整时间与上证180指数一致。特殊情况时也可能对样本进行临时调整。每次调整的比例一般不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在40名之前的新样本优先进入，排名在60名之前的老样本优先保留。

上证50是权证（ETF）交易标的，也是权证市场的热门品种，越来越受到市场的关注。从上证50成分股的情况看，具有如下特征：

（1）上证50成分股的净利润与利润总额超过市场平均水平，这两项指标近年来占全部A股的比例超过40%，是优质蓝筹股的突出代表。

（2）上证50成分股较上证180成分股具有更好的流动性，并且能够更准确地反映优质大盘蓝筹股的市场表现。

（3）从市场表现看，50只成分股市场走势平衡，多数为基金重仓持有，可以说，上证50将成为价值蓝筹股的代名词，可以反映主流机构持仓的风向标。

就投资者而言，应紧紧围绕公司未来的盈利预期及所处行业的状况，并结合股价是否充分反映其基本面变化等因素，来把握买卖时机的选择，以求获取最大收益。

由于上证50成分股都是大企业，大都缺乏成长性，对于那些期望分享上市公司高速成长的投资者，上证50指数并非最好的选择，成长性较好的企业多数都是小公司，这类公司大多数总市值都小于100亿元，而上证50成分股的最低市值也都超过300亿元。

七、上证180指数

上海证券180成分股指数（指数代码为000010）简称“上证180”，指的是上交所对原上证30指数进行了调整并更名而成的，其样本股是在所有A股股票中抽取最具市场代表性的180只样本股票，自2002年7月1日起正式发布。作为上证指数系列核心的上证180指数的编制方案，目的在于建立一个反映上海证券市场的概貌和运行状况、具有可操作性和投资性、能够作为投资评价尺度及金融衍生产品基础的基准指数。

上证180指数入选的个股均是一些规模大、流动性好、行业代表性强的股票。该指数不仅在编制方法的科学性、成分选择的代表性和成分的公开性上有所突破，同时也恢复和提升了成分指数的市场代表性，从而能更全面地反映股价的走势。上证180指数在入选样本股，剔除了上市时间不足一个季度的股票，暂停上市股票，经营状况异常或最近财务报告严重亏损的股票，股价波动较大、市场表现明显受到操纵的股票。选样的标准是行业内的代表性、规模性、流动性。

上证180的推出，有利于指数化投资，引导投资者理性投资，并促进市场对“蓝筹股”的关注。根据资料统计表明，上证180指数的流通市值接近沪市流通市值的一半（随着上市股票数量的增加，占比可能逐渐下降）。

上证180指数与通常计算的沪综指之间最大的区别在于，它是成分指数，而不是综合指数。成分指数是根据科学客观的选样方法挑选出的样本股形成的指数，所以能更准确地认识和评价市场。综合指数包含了市场上所有的股票，在反映市场状况上就存在不少缺陷，例如，目前沪综指采用全市场平均市盈率标准，将不少业绩差、规模小、股价过高的股票包含进来，导致较高的市盈率。据测算，上证180指数目前的平均市盈率约28倍，比沪综指38倍的平均市盈率降低了约10倍。

有市场就有指数。1991年上交所、深交所综合指数诞生，1992年上证A股、B股指数陆续推出，1995—2004年，深沪两市又陆续推出了深成指、上证180指数（前身为上证30指数）、深证100指数、上证50指数，以及众多的行业分类指数，中国股市指数体系有了较大突破和进展，以成分股为样本的指数开发使中国指数市场出现了真正风格化、投资型的指数产品。在世界主要发达国家股市中，被投资者广泛接受的、能代表市场变化的指数基本上都是成分股指数。当然，我国现有的指数体系，尚不足以满足市场的投资需求，市场迫切需要一些覆盖沪深两市的指数产品。

股票指数并不是玩数字游戏，也不是可有可无的东西，而是一国经济必不可少的“晴雨表”。股票指数上升高，显示经济前景好，股市交投畅旺；反之，指数下跌，说明经济滑落，投资者对股市没有信心，市场交易清淡，卖压多、买盘少。

八、世界主要股票指数

1．道·琼斯指数

道·琼斯股票价格平均指数（简称“道·琼斯指数”）是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。它是在1884年由道·琼斯公司的创始人查理斯·道开始编制的。

道·琼斯指数是以1928年10月1日为基期，这一天收盘时的道·琼斯股票价格平均数恰好约为100美元，所以就将其定为基准日。

道·琼斯指数共分四组：第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，且随经济发展而变大，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，这也就是人们通常所引用的道·琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它由20种有代表性的运输业公司的股票组成，其中8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，它由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。它是综合前三组股票价格平均指数65种股票而得出的综合指数，这组综合指数虽然为优等股票提供了直接的股票市场状况，但通常引用的是第一组工业股票价格平均指数。

道·琼斯指数是目前世界上影响最大、最有权威性的一种股票价格指数。这是因为：一是道·琼斯指数所选用的股票都具有代表性，这些股票的发行公司都是本行业具有重要影响的著名公司，其股票行情为世界股票市场所瞩目，各国投资者都极为重视。为了保持这一特点，道·琼斯公司在编制时所选用的股票经常予以调整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以来，仅用于计算道·琼斯工业股票价格平均指数的30种工商业公司股票，已有30次更换，几乎每两年就要有一个新公司的股票代替老公司的股票。二是公布道·琼斯指数的新闻载体——《华尔街日报》是世界金融界最有影响力的报纸。该报每天详尽报道其每个小时计算的采样股票平均指数、百分比变动率、每种采样股票的成交数额等，并注意对股票分股后的校正。在营业时间里，每隔半小时公布一次道·琼斯指数。三是这一指数自编制以来从未间断，可以用来比较不同时期的股票行情和经济发展情况，成为反映美国股市行情变化最敏感的指数之一，是观察市场动态和从事股票投资的主要参考依据。

当然，由于道·琼斯股票价格指数是一种成分股指数，它包括的公司仅占2500多家上市公司的极少部分，而且多是热门股票，且未将发展迅速的服务性行业和金融业的公司包括在内，所以它的代表性也一直受到人们的质疑与批评。

2．标准·普尔指数

除了道·琼斯指数外，标准·普尔股票价格指数（简称“标普指数”）在美国也很有影响，它是美国最大的证券研究机构即标准·普尔公司编制的股票价格指数。该公司于1923年开始编制发表股票价格指数。最初采选了230种股票，编制两种股票价格指数。到1957年这一股票价格指数的范围扩大到500种股票，分成95种组合。其中最重要的四种组合是工业股票组、铁路股票组、公用事业股票组和500种股票混合组。从1976年7月1日开始，改为400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票。

将近一个世纪以来，虽然有股票更迭，但始终保持为500种。标准·普尔公司股票价格指数以1941—1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。以股票市场价格乘以股票市场上发行的股票数量为分子，用基期的股票市场价格乘以基期股票数为分母，相除之数再乘以10就是股票价格指数。

3．纳斯达克指数

纳斯达克是美国全国证券交易商协会于1968年着手创建的自动报价系统名称的英文简称。其特点是收集和发布场外交易非上市股票的证券商报价。它现已成为全球最大的证券交易市场之一，目前有5000多家上市公司。也是全世界第一个采用电子交易的股票市场，其在55个国家和地区设有26万多个计算机销售终端。

纳斯达克综合指数（简称“纳斯达克指数”或“纳指”）是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基期指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。

纳指是代表各工业门类的市场价值变化的“晴雨表”。它相比标准普尔500指数、道·琼斯工业指数更具有综合性。纳指包括5000多家公司，超过其他任何单一证券市场。正因为有如此广泛的基础，所以成为最有影响力的证券市场指数之一。

纳指是所有在纳斯达克交易的股票的资产加权指数，在1971年第一个交易日时设为100点。大约10年后，指数翻番到了200点。又过了10年，指数到达500点。1995年7月，纳指到达了第一个具有里程碑意义的1000点。随着科技股收益的增长，纳指展开了爆炸性上涨，截至2019年4月29日创出8176.08点的历史新高，48年累计涨幅超过80倍。

4．富时100指数

伦敦金融时报100种股价指数，简称“富时100指数”，由英国金融界著名报纸《金融时报》编制发布。创立于1984年1月3日，是指在伦敦证券交易所上市的最大的100家公司的股票指数。相关股票指数包括：金融时报工业股票、100种股票价格指数、综合精算股票指数三种。富时100指数是英国经济的“晴雨表”，也是欧洲最重要的股票指数之一。

富时100指数的成分股每季度调整一次，其成分股涵盖欧陆9个主要国家，以英国企业为主，其他国家包括德国、法国、意大利、芬兰、瑞士、瑞典、荷兰及西班牙。它和德国的法兰克福指数、法国的CAC-40指数并称为欧洲三大股票指数，是当前全球投资人观察欧股动向最重要的指标之一。

1888年2月13日在伦敦创刊的《金融时报》是英国以经济、金融报道为主的对开日报，发行量约20万份，是4家全国性高级日报中发行量最小的一家，但在西方国家影响较大，其读者分布在150多个国家和地区。

该报平均每天38版，广告占47%，主要报道财政、金融、工商业方面的消息，同时也十分重视与经济有关的国内外政治动向，被认为是英国金融集团的喉舌。它刊载的30种股票指数是判断英国政治、经济情况的重要“晴雨表”。

5．德国DAX指数

德国DAX指数也称之为法兰克福DAX指数，是德国重要的股票指数，是由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。1988年7月1日起开始正式交易，基准点为1000点。指数以“整体回报法”进行计算，即在考虑公司股价的同时，考虑预期的股息回报。

该指数中包含有30家主要的德国公司。DAX指数是全欧洲与英国伦敦金融时报指数、法国的CAC指数齐名的重要证券指数，也是世界证券市场中的重要指数之一。该指数通过Xetra交易系统进行交易，因此其交易方式不同于传统的公开交易方式，而是采用电子交易的方式，便于进行全球交易。

DAX指数是德国最受重视的股价指数，但该指数仅由30种蓝筹股组成，因此也叫德国DAX30指数，被认为范围过窄而不适合作为股市整体表现的指标。DAX30与美国标准普尔500、法国CAC40股指及英国伦敦金融时报100股价指数一样是以市值加权的股价平均指数，而不是简单平均的股价平均指数。

但与其他指数不同的是，DAX30指数试图反映德国股市的总收益情况，而其他指数则只反映市场价格的变化。DAX30指数考虑股息收入，名义上将所有股息收入（按成分股的比重）再投资在股票上。如此，即便德国股票价格没有变动，DAX30指数仍可能因股息收入而上涨。DAX30指数的期货和期权合约在欧洲期货期权交易所（EUREX）挂牌买卖。

6．法国CAC指数

法国CAC指数是法国重要的股价指数，由40只法国股票构成，因此也叫法国CAC40股票指数。CAC40指数由巴黎证券交易所（PSE）以其前40大上市公司的股价来编制，基期为1987年底。该指数从1988年6月5日开始发布，反映法国证券市场的价格波动。较新的CAC指数由100只法国股票构成，使用更广泛，但CAC40指数仍被视为基准指数。

CAC40指数计算方式为市值加权，即以公司的市值为基础加权平均，因此大公司的小幅价格波动即会显著影响指数。CAC40指数的成分股每季都会受到审核，以确保这40个成员公司的蓝筹股地位、在法国股市有一定的影响力、有一定的交易量以及能反映出法国股票市场的整体状况，也是欧洲三大主要股票指数之一。

CAC40指数成分股是由法国注册的公司组成的，但这40家公司的股票中有约45%为外国投资者所有，比例高于任何其他欧洲主要股票指数，外国投资者主要来自德国、日本、美国和英国。在40家公司中，像阿尔卡特、家乐福、欧莱雅、米其林和雷诺汽车等一大批中国市场耳熟能详的知名企业，亦隶属于法国CAC40股票指数范围内。

7．日经指数

日经指数原称为“日本经济新闻社道·琼斯股票平均价格指数”，由日本经济新闻社编制公布的反映日本东京证券交易所股价变动的股票价格平均指数。该指数的前身为1950年9月开始编制的“东证修正平均股价”。1985年 5月1日改为“日经平均股价指数”（简称为“日经指数”）。

日经指数按其计算对象的采样数目不同，现分为两种：一是日经225种平均股价指数，它是从1950年9月7日开始编制的；二是日经500种平均股价指数，它是从1982年1月开始编制的。

日经指数采样股票分别来自制造业、建筑业、运输业、电力和煤气业、仓储业、水产业、矿业、不动产业、金融业及服务业等行业，覆盖面极广，各行业中又是选择最有代表性的公司发行的股票作为样本股票，而且样本股票的总量也在不断增加，目前已从225种扩增为500种。因此，该指数被看作日本最有影响和代表性的股价指数，通过它可以了解日本的股市行情变化和经济景气变动状况。

日经指数是日本的股票指数，它代表日本股市或资本市场是好是坏的“晴雨表”，也是反映日元价值的因素之一，因此会对日元在外汇市场上的汇率造成相关的影响。日元是七大工业国的货币，也是外汇市场上交投最活跃的外汇之一，可见日经指数的升跌的影响可谓举足轻重。

由于经济持续强劲增长及日元升值的支撑，日本股市在1984年初突破10000点之后，走出了一波长达五年的大牛市行情。1989年12月29日，日经指数达到其历史最高点38915点，这是牛市之初的近3倍，总市值上涨到611万亿日元，相当于GDP的1.48倍。当时，整个日本岛都沉迷在空前的繁荣和疯狂之中，人们甚至坚信股价只涨不落、地价只升不降的大和神话永不破裂。1990年1月3日，《日本经济新闻》在对20位著名企业家进行股市预测时，大家一致乐观地认为1990年的股价将继续上冲至42000～48000点。谁知，1990年4月2日，日经平均指数暴跌至28002.07点，比1989年末的最高值下降了28.05%，1990年10月1日，又降至20221.86点，股市总市值消失了270万亿日元以上。股票的下跌也引起国内债券市场的恐慌，抛售股票、债券的资金迅速流向海外，日本金融市场出现了股票、债券与日元三重贬值的混乱之中。1990年秋季，房地产开始暴跌。股价和房价的暴跌使居民持有的金融资产价格严重缩水，个人金融资产的暴跌所产生的逆资产效果导致消费信贷收缩，居民消费锐减，日本经济因此陷入萧条时期。2008年10月28日，日经指数最低下探至6994点，创造了自1984年以来的历史最低。随后开始反弹，2018年10月2日创出了24448.07点后，再次陷入低迷走势。地产和股市泡沫，令日本股市大伤元气，至今无法恢复。

8．香港恒生指数

香港恒生股票价格指数（简称“恒生指数”或“恒指”）是香港股票市场上历史最久、影响最大的股票价格指数，由香港恒生银行于1969年11月24日开始发布。其编制是以1964年7月31日为基期，这一天港股运行正常，成交值均匀，可反映整个香港股市的基本情况，基点确定为100点。其计算方法是将33种股票按每天的收盘价乘以各自的发行股数为计算日的市值，再与基期的市值相比较，乘以100就得出当天的股票价格指数。

恒指包括从香港500多家上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成分股，分为四大类：4种金融业股票、6种公用事业股票、9种地产业股票和14种其他工商业（包括航空和酒店）股票。这些股票占香港股票市值的63.8%，涉及香港的各个行业，其指数具有较强的代表性。

由于恒指所选择的基期适当，无论股票市场狂升或猛跌，还是处于正常交易水平，恒指基本上能反映整个股市的活动情况。

自恒指发布以来，已经过多次调整。1980年8月香港当局通过立法，将香港证券交易所、远东交易所、金银证券交易所和九龙证券所合并为香港联合证券交易所。在香港股票市场上，只有恒生股票价格指数与新产生的香港指数并存，其他的股票价格指数均不复存在。

中国的沪综指和深成指，与上述介绍的几种主要股票指数都是世界上影响比较大的股价指数，此外欧盟的欧洲50指数、新加坡的A50指数、韩国的南韩综合指数、俄罗斯的俄RTS指数、印度的SENSE指数、巴西的BVSP指数和中国台湾的台北加权指数等，也是世界资本市场影响比较大的股票指数。