译者序　你不知道的事：巴菲特股东大会的台前幕后

对于上市公司而言，召开每年一度的股东大会，直面媒体和投资者，可谓在公众场合的一次“大考”。也正因为如此，大多数公司在这一时刻都显得谨慎有余而生气不足，更像是在小心翼翼地“例行公事”。然而，伯克希尔是个例外。对此，巴菲特做出了这样的“自我评价”：

相比于千篇一律的股东大会，伯克希尔的股东大会有完全不同的景象。参与大会的人数一年比一年多，而且我们从未遇见过愚蠢的问题或自说自话的评论。相反，我们遇见过各种各样有关商业的深思熟虑的真知灼见。股东大会给了大家一个讨论问题的时间和场合，芒格和我非常乐于回答这些问题，无论时间多长。

诚如巴菲特所言，在一众千篇一律、了无生趣的企业年会当中，伯克希尔股东大会俨然是一股“清流”。这本别开生面的小书从40多位参会者的视角出发，对巴菲特股东大会的台前幕后进行了360°的全景式描述。不同于市面上大多数关于巴菲特的书籍，本书没有介绍巴菲特的人生经历或者投资案例，而是从企业文化的角度入手，对巴菲特股东大会的细节娓娓道来。

“一千个读者就有一千个哈姆雷特”，在一千个伯克希尔股东眼里，就有一千个股东大会。参与本书创作的股东大会参与者来自各行各业，既有在金融市场上叱咤风云的投资大咖，也有在美国顶级大学从事金融教学的资深教授；既有伯克希尔的外部合作伙伴，也有伯克希尔旗下企业的高管团队。在这些参会者的笔下，对伯克希尔股东大会的描写不但丝毫没有重复和累赘之意，反而平添了色彩斑斓、层次错落之感，让读者恍若身临其境。

值得一提的是，本书的创作者大多是投资界蜚声遐迩的知名人士，包括但不限于：“指数基金之父”、美国先锋集团创始人、《共同基金常识》作者约翰·博格；哥谭资本创始人、《股市稳赚》作者乔尔·格林布拉特；《巴菲特之道》作者罗伯特·哈格斯特朗；《亲历巴菲特股东大会》作者杰夫·马修斯；《巴菲特致股东的信》编者（同时也是本书的编者）劳伦斯·A.坎宁安，等等。

《论语》有云，“为政以德，譬如北辰，居其所而众星共之”。实际上，以德行来经营企业，也会产生同样的效果。在人类数百年的投资长河里，出现了无数光彩夺目的名字：库洛姆·戴维斯、约翰·邓普顿、彼得·林奇、约翰·聂夫、乔治·索罗斯……而其中最璀璨耀眼的一颗“明星”，非沃伦·巴菲特莫属。巴菲特如同北极星，前来“朝圣”的股东们如同众星拱月一般围绕在他的周围。

2019年5月初，我飞赴美国奥马哈参加了当年的伯克希尔股东大会。为了能占到内场比较靠近舞台的位置，我和朋友顶着凛冽的寒风，深夜两点就起床排队。到了凌晨四五点，门口已经排起了长龙，前来的人络绎不绝。到年会正式开幕时，偌大的一个体育馆座无虚席。据统计，来自全球各地的“朝圣者”已经超过4万人。为什么巴菲特和他的股东大会会产生如此强大的向心力？我认为核心原因有三个。

第一，推心置腹的坦诚。这种对投资者掏心掏肺的坦诚，集中体现在两个方面。一是将投资心法倾囊相授。无论是在股东大会上回答投资者的提问，还是每年撰写致股东的信，巴菲特从不吝于传授自己的投资秘诀，总是毫无保留、和盘托出，知无不言，言无不尽。二是对投资失误毫不掩饰。尽管被外界奉为“股神”，巴菲特却从不讳言自己在投资上所犯过的错误：德克斯特鞋业、美国航空、康菲石油、爱尔兰银行、乐购……巴菲特并不是从不犯错，而是直面、总结、反思所犯的错误，确保“不贰过”。

第二，无与伦比的专注。巴菲特曾引用菲利普·费雪的观点来描述公司和股东之间的关系：“一家公司吸引股东的方式，就如同餐厅招揽潜在顾客的方式。一家具有特色口味的餐厅，可以轻易吸引到相应的顾客。但如果餐厅时常变换其固有的特色，必将导致顾客不停地变化并最终都将带着困惑与不满离去。”巴菲特非常清楚自己想要什么样的公司，想要什么样的股东，所以他几十年如一日，专注于企业长期经营成果的价值投资，从不因外界评价或市场波动而改弦更张，保持了常人难以企及的思想定力。

第三，一视同仁的平等。在这本书里，有一个细节让人动容：在某一年的股东大会上，一位女士站起来怯生生地问巴菲特，我只持有伯克希尔的B股，请问我可以提问吗？巴菲特报以一笑，欣然应允。事实上，无论是A股还是B股投资者，无论是持有1股还是1000股，在巴菲特眼里，都是伯克希尔的股东，都应当被平等对待。股东利益至上，这也是巴菲特一贯奉行的价值观。巴菲特通常会换位思考，设想如果自己处在股东的位置，会希望得到什么样的信息。这种“将心比心、推己及人”的同理心，同样难能可贵。

坦诚对话、专注做事、平等待人，让巴菲特和他的伯克希尔获得了股东们的长期信赖和支持。股东们也用实际行动给予了巴菲特充分的回应：很多股东将自己的大部分身家放在了伯克希尔的股票上；在美国市场的大型上市公司中，伯克希尔的长期股东所占比例名列第一。伯克希尔吸引了越来越多三观一致的长期股东，而长期股东又反过来影响着伯克希尔的企业文化，两者相得益彰，形成了共荣共生的良性循环。

1965～2019年，伯克希尔的市值以20.3%的年化复合回报率高速增长着，累计回报率高达2.74万倍。而伯克希尔股东大会的参会人数，从20世纪70年代的6名股东，到1989年首次超过1000人，再到2001年首次突破10 000人，直至2013年达到破纪录的45 000人，迄今为止一直维持在40 000人以上。伯克希尔的市值与伯克希尔股东大会的参会人数几乎保持着同步的增长轨迹。这似乎表明，伯克希尔的巨幅成长，不只是财富意义上的，更是声望和影响力上的。

桃李不言，下自成蹊。奇迹和神话般的伯克希尔的背后，是巴菲特和芒格长达半个多世纪的心血倾注。相信读了本书的你，也能从中领会到聪明投资和智慧人生的真谛。

王冠亚

武汉樱顶天熠投资管理有限公司总经理

2020年12月