加入與退出Pacific Coffee的經驗

在莎莎三年的經驗使我獲益良多，而且很有挑戰性，我想我的頭髮的顏色在那三年間真的變了一點，所以三年之後，我便退出了。但在那段期間，我投資了Pacific Coffee Company，並擔任非執行主席。我不是創辦人，但我代表了公司的最大股東。

Pacific Coffee在過去十年的增長很理想。它曾兩度集資來擴展業務。第一次的資金來自原有股東。第二次大概在2001年，風險基金Citibank Venture Capital表示有意注資。在座各位若有意創業，風險基金絕對可以幫助你。除了幫助你集資，他們還要求你符合操守；風險基金的名聲亦能給你一點信譽。如果你想擴充，想籌集親友以外的資金，便應認真考慮風險基金。

2004年末，公司的大部分投資者，包括創辦人Tom Neir，都希望尋求退出策略，套現獲利。和數位潛在買家洽商後，我們和其士集團達成原則上的協議。其士有兩家上市公司，我們把Pacific Coffee賣給其士科技控股。大家可能奇怪，為何科技公司會買一家咖啡連鎖店。其實這是高明之舉，是backdoor listing（另類上市），並且能大幅提升邊際利潤。其士科技控股就像我賣給怡和的電腦公司，邊際利潤很小，幾乎所有收入都要花在維持業務增長之上。Pacific Coffee能協助其士科技達至邊際利潤高的目標。周亦卿是其士科技的大股東，我跟他很熟，他的子女都很喜歡咖啡。

無論如何，我們賣了套現。我們應否和其士交換股票？我不知道，我沒有計算過，但我覺得其士的股票風險太高。猜猜我們賣了多少錢？（聽眾：八千萬？）

甚麼幣值？有沒有人出價更高？八千萬港元大概等於一千萬美元吧。公司是怎樣估值的？通常是以銷售額、盈利或EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利）為基礎吧。在這次交易，我們沒有用上這些傳統的計算方法。我們最後收到的金額，包括公司持有的現金，是年銷售額的兩倍多或EBITDA的接近十倍。咖啡是一門好生意，邊際利潤很好，但我不是教大家摻水來提升利潤。食品那邊利潤較小，因為那是外判的。Pacific Coffee的產品和形象都很好，因此造成較高估值。

在這宗交易，我們找了一位中間人負責，因為我們這些創辦人很容易會變得衝動。一談到錢，我們會手心出汗，一不小心便洩漏了自己的底線。和前述的其他交易一樣，我們這些賣家很高興，周亦卿家族作為買家也很高興。我常常在社交場合碰到他們，他們總是跟我說很喜歡這宗交易。

最後，我又重返校園，像你們一樣。由於我不用再做任何行政工作，所以我選擇了全日制。我也不再讀工程了，我主修財務，上星期交了博士論文，暑假要為論文答辯。我又面對一項挑戰，因為共有六位試官，不知道他們在暑假會到哪裏旅行，而我也有自己的行程，要為這七人相約一個日子，就如同管理莎莎一樣困難。這大概總結了我的旅程。