01 风口创新模型

众所周知，“风口”这个词是小米创始人雷军先生首先提出的。他说，在风口上，猪也可以飞起来，借以形容在创新领域顺势而为的重要性。这几年，风口理论成为创新投资领域大多数人的口头禅，说得多了，似乎风口随处可见。雷军并未详细阐述何谓风口，其实我们谁也没有见过猪在风口之上飞起来这种离奇景象。在很长一段时间里，我甚至有些反感这种耸人听闻的说法，因为它不够严谨，逻辑上漏洞百出，似乎在鼓励人们投机，这和我笃信的价值投资理念背道而驰。但是无论我是否喜欢，创新投资领域的同行，甚至财经记者都会屡屡提及所谓的风口理论。重要人物的一句话，可以被演绎成一种理论，我也是很无奈。当我听到大家说，这个或者那个机会是一个风口时，我虽然觉得不太入耳，但也只好一笑了之。

我在研究移动互联网的创新史时，发现了一个无法解释的现象，即这次创新潮的速度、广度、深度和威力，就如同一股席卷全球的创新飓风，迅速把地球各个角落的人们和商业体系包裹进来。

在农耕时代，可能历经千年都没有重大创新发生。而大多数工业革命以来的创新，虽然速度比农耕时代快了许多，但都是在渐进和从容不迫的状态下进行的。一项创新，要惠及全球的芸芸众生，往往要历经数十年乃至上百年的漫长岁月。

我试图向一些大师的典籍寻求帮助，解释这种奇异的创新景象，然而无果。在彷徨之间，我又想到了雷军的“风口说”。我冷静下来，第一次认真推敲风口这个词，我突然发现，以风口来描绘移动互联网创新潮，居然非常贴切。在一次次的实证研究之后，我终于把风口这个词完善成为一个创新模型：风口创新。自然界中形成飓风，一定是有一些特定的气象条件相互叠加。创新的风口也应如此，一定是有一些特定的条件相互作用，才导致创新风口最终堆积而成。

在推演整个数字经济的形成过程中，我逐渐发现，创新风口应该包括两种：“时代创新风口”和“行业创新风口”。

时代创新风口的内涵是，整个时代、全体人类以及各行各业都得到惠及的创新。在历史上，蒸汽机的发明把人类带至蒸汽时代，电的发明则把人类带至电气时代。同理，互联网的发明把人类带至数字时代。

我们不妨继续追问，时代创新风口究竟是如何出现的呢？

在人类历史上，在大河交汇之处，常常有伟大文明诞生。这个时候，我就想到了一个成语：泾渭分明。泾河和渭河是我家乡陕西的两条河流，泾河清，渭河浊，两河相交之处顿成千古奇观。泾渭之畔，就孕育了一座承载华夏最璀璨文明的秦汉唐之都——西安。

我发现，时代创新风口也常常发轫于行业的交汇之处！过往，电信行业和电脑行业是两条平行线，电信其实是一张通信网络，电脑则是孤立的计算终端。每当这样两个平行行业相交之时，就会孕育出巨大的行业变革：两者第一次交汇发生于1994年，PC互联网横空出世；两者第二次交汇发生于2007年，移动互联网呼啸而至。电信行业和电脑行业的交汇，其实只做了一件事：通信网络把孤立的电脑终端连接起来。陡然间，数字时代的创新风口就从天而降！

我认为，我们对“连接”本身的认知还非常粗浅，这种连接，就犹如人类一下子跃入原子时代，旧的商业体系被粗暴地撕裂，一个新的商业体系随之诞生。

如此看来，数字时代的两次创新风口，皆来自电信行业和电脑行业之交汇。

那么，一个衍生的宏大设问就是：上述两个行业的下一次交汇会在何时，它们又将孕育何种惊天的创新风口呢？

相比之下，行业创新风口只是行业内部的创新，只和本行业及产业链上下游相关。由皮克斯主导的电脑动画制作替代了电影工业中的手绘动漫，这就是一个典型的行业创新风口。皮克斯面临的风口，就是动漫制作的数字化。

在反复进行沙盘推演之后，我认为风口创新模型有下列5个特征，应该说明的是，下列特征更多地体现在时代创新风口中。

风口创新是一个基础设施级别的创新

创新几乎无处不在，就如同“不是所有的牛奶都是特仑苏”一样，只有非常稀有的创新才可以被称为基础设施级别的创新。提到基础设施，我们会立刻想到水、电、燃气，基础设施就是和每个国家、每个城市、每个家庭、每个人都息息相关的事物。如今，在创新投资领域，基础设施也变成一个时髦的词，既然投资人喜欢听，创业者就会投其所好，说自己的创业项目是一个基础设施，暗示这个机会是下一个微信。

显然，互联网就是一个基础设施级别的创新。从投资角度看，基础设施意味着一个价值数万亿元且没有边界的大市场。水大，鱼才能大；赛道宽阔，车手才能纵横驰骋。投资者的梦想当然是下一个阿里巴巴或者腾讯，这些机遇，只能存在于基础设施级别的创新领域。

我常想，鱼，游弋于鱼缸、水塘、江湖和大海中，基础设施级别的创新就是大洋，此处的鱼则是创新项目，在大洋中我们才能看到鲨鱼，而非缸中的金鱼。

风口创新会出现从0%到100%的大迁徙

如果查阅百度百科，我们会看到，“迁徙”这个词是指动物从寒冷干涸的地方，迁移到气候温润和水草丰美的去处。似乎迁徙只是动物界吃喝拉撒、稀松平常之事罢了。但是，当我看BBC（英国广播公司）的纪录片《地球脉动》时，我看到了动人心魄的航拍画面：数百万头犀牛像是遇到地球末日般，惊天动地地朝着地平线席卷而去。哪怕遇到遮天蔽日的沙尘暴，庞大的犀牛群也没有丝毫的迟疑，依旧朝着既定的方向绝尘而去。迁徙，往往意味着数千公里的长途奔袭，即使对于犀牛这样体壮的庞然大物，迁徙也比人类进行的所有极限运动要难上百倍。令人惊叹的是，我们没看见犀牛中有指挥者，也看不到信息传递。没有集结号或显而易见的宣传鼓动，犀牛们好像末日将至一样，个个奋不顾身、争先恐后地飞奔不止。

迁徙的目的地往往是千里之外的一片温润如春的世外桃源，水草茂盛，莺歌燕舞，这时候，犀牛群画风突然一变，像被集体点了穴一样，放慢脚步，温顺优雅起来，怡然地甩着尾巴，看天喝水，追逐嬉闹。看到这幅画面，我就觉得，前面让它们苦不堪言的迁徙之旅是物有所值的。

我的实证研究表明，风口创新也会引发人类非常类似的大迁徙。和动物的迁徙不同的是，由风口创新引发的人类大迁徙，是指人类像没有征兆一样，突然离开原有的基础设施产品，迅速奔向风口创新的新奇产品阵营，少顷，就会出现一个从0%到100%的大迁徙。对于原有产品的运营者而言，这个景象不期而至、猝不及防，客户突然走得干干净净，从门庭若市到人走茶凉，似乎只过了一袋烟的工夫。风口创新企业一夜之间，在新客户云集、水草茂盛、莺歌燕舞之处，以迅雷不及掩耳盗铃之势搭建了一个“新世界”。人们有了风口创新产品这个爱不释手的“新欢”，立刻抛弃了原有产品那个“旧爱”。此时，原有产品的运营者门可罗雀，大势已去。

风口创新会突然引爆一个指数级别的新增市场

通常而言，企业获得30%的年度营收增速就很不错了。多数情形之下，企业的年度营收增长非常不确定，这往往是过度竞争、企业的创新停滞或是目标市场面临天花板导致的。我们机构投资者常常需要做功课，搭建一个财务模型，来预测拟投资公司的未来财务表现。

我的实证研究发现，如果做一个匿名的财务模型，预测风口创新企业的未来财务报表，我们就会发现这个财务模型好到令人难以置信，就像假的一样。原因何在呢？

我们前面谈到，风口创新意味着基础设施级别的创新，以及创新带来的客户从0%到100%的大迁徙，这两个假设指向了一个事实：风口创新迅速启动了一个价值数万亿元的天量新增市场！无疑，这个价值数万亿元的新增市场只能出现在基础设施级别的创新领域。

我们不妨看看汽车的发明和商用：福特公司发明了在流水线上生产的T型车，从此开启了汽车走入工薪阶层家庭的伟大历程。即便如此，美国从无到有地变成“车轮上的国家”，也历时数十年。而汽车在全球范围的普及，又花费了上百年之久。汽车的创新堪称伟大，它又是人人需要的物品，但是普及的过程异常缓慢，这其实是工业革命以来多数创新的共同规律。可以说，汽车的创新并不是一个风口。

风口创新一定伴随着一个指数级别的新增市场。我们看看个人电脑，从20世纪70年代出现，到普及全球每个家庭、学校、公司和政府，它也就花了20年的光景，这迅即激发了一个价值万亿美元的新增市场。个人电脑从出现到普及，引爆了一个指数级别的新增市场。

我们想象一下，风口创新激发了一个指数级别的新增市场，这相当于是物理学一下子从牛顿时代跳跃到爱因斯坦时代，与相对论原理催生的原子弹相比，常规武器就像是小孩子的玩具枪一样不堪一击。这种神奇的增长，也进一步打破了很多传统商业常识和传统文化理念。比如，我们常说，“欲速则不达”“罗马不是一天建成的”，这是一些有经验的长者对那些乳臭未干、不知天高地厚的年轻人的告诫。但是，当我们真正面对指数级别的增长时，就好像看到电影中的快进镜头，波澜壮阔的城市景观、花草树木，就在眼前一夜间出现。

风口创新有一个稍纵即逝的跟随者效应

当风口创新从天而降之时，会出现一个较短的时间窗口，我称之为“上帝窗口期”。这时候，我们需要闻风而动、顺势而为，必须毫不迟疑地加入风口创新的滚滚洪流当中。

风口创新，意味着新的基础设施加速形成，接着会出现客户从0%到100%的快速迁徙，以及一个从天而降的大馅饼——新增市场会以指数级别高速增长。我们需要跟随创新主导者的脚步，加入创新大潮。这其实就相当于一个原子时代，原先缓慢的脚步突然变成了蒙眼狂奔。甚至，那些加入创新风口的创新者会感受到一种强大的外力，在推动自己以不可思议的加速度快速前行，有一刻人们像孙悟空一样，突然腾身而起、直上青天。

这个时候，我觉得雷军用“风口”这个词来描绘某种创新即将带来不可思议的高速增长，是一个天才式的发现。指数级别的新增市场，就如同核裂变一样令人感到不可思议。当我们茫然四顾之时，似乎只有雷军看到了指数增长的瑰丽景观，他不禁喃喃自语：你看，风口上的猪也飞起来了。雷军不仅仅是事后诸葛而已，他当年突然要创办小米，就是看到了移动互联网即将到来的指数级风口。

我大体测算了一下，跟随者效应出现在客户从10%到20%的迁徙途中，跟随得过早可能会成为“先烈”，过晚则黄花菜都凉了。我们会理所当然地想到，这应该还是那些武装到牙齿的大公司的游戏，大公司的研发人才多如过江之鲫，当然不会放弃这样的天赐良机。但是，现实的情况则是，在风口创新中晃动的身影常常是那些名不见经传、赤手空拳的小人物。

你看，雷军虽然早就是成名人物，但是，当时在手机终端行业，他也只是个新人而已。他还不得不屈尊拿起电话，打给我的朋友——晨兴资本的合伙人刘芹，像新人那样讲述自己的创业梦想。

当然，并非所有风口创新的跟随者最后都能成功。但是，最终登堂入室的跟随者会一夜成名，跻身一线企业家的行列，其企业价值像气泡一样迅速膨胀起来。这里面是否会有泡沫？当然会有，但是假设泡沫最大时企业价值是500亿美元，泡沫破裂时，企业价值降到了300亿美元，对一个初创企业而言，这难道不是天上掉馅饼的美事吗？

待到风口创新停歇之时，我们就又回到了“罗马不是一天建成的”那种状态，那种亦步亦趋的时代。人们梦想要成为风口创新的主导者，而不是跟随者，这是人之常情。但我们需要面对一个残酷的事实，那就是风口创新的主导者，是我们这个世界与日月争辉的人中龙凤，对大多数人而言，那是可望而不可即的。但是，风口创新的跟随者是可以训练而成的。

风口创新可能会导致上一代市场领先企业迅速崩溃

在风口创新的早期，新增市场尚未形成，新产品往往像是一个没有客户、不接地气的新奇玩具。而上一代领先企业面对成熟的市场，利润丰厚，他们往往抱着看笑话的心态看待这些幼稚的创新者。上一代领先企业对风口创新者的态度通常会经历这样几个阶段：早期嘲笑，按兵不动；中期紧张嘴硬，仓促应战；后期感到大祸降临，匆忙斥巨资收购另一个落后企业，直到最后败下阵来。

我们可以想象，当个人电脑刚刚问世的时候，大型计算机的巨擘IBM连眼也不会眨一下。彼时，人家几百亿美元的营收，都来自民航、银行、军队、政府和《财富》世界500强那些腰缠万贯的大客户。个人电脑像个玩具，除了那些蓬头垢面的爱好者，谁会要呢？如果IBM认真起来，做个市场调查，结果可能令人笑掉大牙，谁会买一台他从未见过的个人电脑呢？市场调查的结果一定是根本不存在所谓的个人电脑市场。因此，IBM董事会无视几个硅谷毛头小子捣鼓的个人电脑，就太正常不过了。

当然，克里斯坦森最早发现，也描绘过类似的场景，他将其称为“创新者的窘境”。不同的是，我强调的是风口创新这种极端的情形。这种创新蕴含着原子那样的巨大能量，伴随着指数级别的快速增长，像海啸一样突如其来，上一代领先企业发现情况不妙时，通常大势已去，人去楼空，难以翻盘了。