第一章
“创新型企业”与“经济护城河企业”之争

埃隆·马斯克和沃伦·巴菲特之舌战

2018年，埃隆·马斯克和沃伦·巴菲特之间展开了舌战。埃隆·马斯克1972年出生于南非，曾参与创立贝宝，现任美国电动车及能源公司特斯拉CEO（首席执行官）。沃伦·巴菲特1930年出生于美国，被誉为“20世纪最佳投资者”，是备受投资者尊敬的价值投资大师，现任伯克希尔-哈撒韦公司CEO。马斯克被誉为“创新巨人”，巴菲特则被誉为“奥马哈先知”。

两人之间的舌战始于马斯克对巴菲特的批判。马斯克在面对记者的提问时带着不悦的口气表示，巴菲特提出的“经济护城河”这一概念毫无说服力。护城河是指为防止敌人入侵而在城堡周围挖掘的壕沟，巴菲特把护城河当作“竞争对手无可匹敌的竞争力”。根据巴菲特的投资哲学，投资者应该投资拥有护城河这一坚固堡垒的企业，企业经营者则必须每年拓宽护城河。对于马斯克的批判，巴菲特愤怒地做出了回应。

2018年5月1日，特斯拉召开投资者电话会议。几个月前，特斯拉股价暴跌，因为有消息称，备受市场关注的特斯拉电动汽车Model 3产量不及预期，企业持续亏损，现金快速消耗，部分投资者提出有必要进行有偿增资。马斯克因Model 3在生产过程中出现的问题而备感压力，他在会议过程中表现得很敏感。

“Model 3的生产目标和特斯拉目前的财务状况如何？”面对分析师的提问，马斯克回答道：“无聊，这个问题十分愚蠢。”然而，分析师的问题并不愚蠢，当时特斯拉股价下跌，所有投资者都期待管理层给出有诚意的答复，而且这是有很多投资者参加的正式活动。在这样的场合中，马斯克却说分析师的问题很愚蠢。在电话会议中，马斯克表示将开放特斯拉的超级充电站，以便其他电动汽车企业也可以付费使用。

一位分析师问道：“为什么要放弃‘具有竞争力的护城河’？”他的意思是说，从巴菲特的观点来看，马斯克开放超级充电站可能是错误的决定。

对此，马斯克回答如下：“护城河这个概念本身就有问题。敌人快要打进来了，只建立一个护城河恐怕活不了多久。更重要的是创新的速度，这才是创造竞争力的根本因素。”

马斯克毫无诚意且不耐烦的回答，导致很多投资者抛售特斯拉的股票。特斯拉股价在电话会议当天暴跌5.6%，市值蒸发了约20亿美元。

而在特斯拉会议召开后的星期六，约有4万名投资者聚集在美国内布拉斯加州的一个仅40万人口的小城奥马哈，参加有着“资本家伍德斯托克音乐节”之称的伯克希尔-哈撒韦公司股东大会。当一位股东问及对马斯克发言的意见时，巴菲特回应称：“现在还有很多坚固的护城河。马斯克的创新可能会颠覆某些行业。但在糖果行业，他绝不是我们的对手。”

巴菲特提到了伯克希尔-哈撒韦公司于1972年斥资2 500万美元收购的喜诗糖果。巴菲特没有进行任何设备和资金投资，糖果销售量同收购前相比无明显涨幅，但糖果价格每年都有所上涨，所以企业利润持续增长，且喜诗糖果客户忠诚度很高，品牌价值经久不衰。这就是巴菲特所说的护城河。

马斯克听到巴菲特的回答后，在推特做出了回应：“我要开一家糖果公司打败你。”然后，马斯克向那些把他的回应当作玩笑的人补充道：“真的，我是说真的，我要建造‘护城河’，然后填满糖果，让巴菲特也非投资不可！”

他甚至还讽刺对虚拟货币的未来持怀疑态度的巴菲特，说自己要打造“加密糖果”。然而，马斯克到现在也没有经营一家糖果公司，两人之间的舌战就这样不了了之。

但这场论战却值得我们思考。是像马斯克所说的“创新的速度”比经济护城河更重要呢？还是像巴菲特所说的经济护城河仍有其现实意义呢？不同的人对此有不同的看法。2020年新冠疫情发生后，巴菲特的伯克希尔-哈撒韦公司减持了长期持有的航空公司股票，疫情导致航空股价值下降，这不禁令人怀疑经济护城河是否真的存在。那么各位读者的看法如何呢？

让我们换个问法：如果你计划投资，那么你是选择主导“改变世界的创新型企业”呢？还是选择拥有能在风云变幻之中保护自己的“经济护城河企业”呢？