前言

安东尼·波顿在他的办公室里（从其办公室可俯瞰圣保罗大教堂）

鲜有职业投资者配得上“投资大师”的美誉。浏览报纸和专业的投资杂志时，我们不难发现，文章和广告页面充斥着出色业绩的承诺，这些很容易使我们对基金业产生与现实不同的印象。实际上，基金管理仍然是竞争激烈、以销售为导向的行业。正如传奇的投资者沃伦·巴菲特 （Warren Buffett）在冷静观察后指出的，基金管理的成功，“25%靠能力， 75%靠市场营销”。

在过去的30年里，有数百项学术研究总结出了许多投资者从自身经历中吸取的教训：即使是才华横溢的专业基金经理，也很难长期持续地击败市场，这也是所谓的“被动投资”不断增加，并成为现代投资重要组成部分的原因。“被动投资”指的是，投资者机械地参考主要股票市场指数的投资。

然而，基金业确实存在长期持续地超越基准指数的优秀人才，他们靠卓越的服务获得巨额溢价，引起了猎头的关注和同行的赞誉。近来，一些最优秀、最聪明的人加入了对冲基金这一当前的投资新宠（结果不一定尽如人意）；而另一些人则选择建立自己的专业投资公司，这样他们就不必承受在大公司里面临的压力，从而可自如地发挥自己的才能。

单位信托基金公司和开放式投资公司（OEICs）是数百万私人投资者的主要投资目标，在这些领域，优秀的基金经理鲜有能抵挡住诱惑、一直坚守一家企业的。而在坚守的人中，有一人是公认的佼佼者，他以其一贯出色的业绩从同行中脱颖而出。在针对专业投资者的调查中，这个人经常被同行视为最受尊敬的基金经理。在过去的27年里，他掌管着富达国际基金管理集团的旗舰基金，而且该基金的业绩在单位信托基金中名列榜首。

此人就是本书的主角安东尼·波顿。倘若在1979年富达特殊情况基金（Fidelity Special Situations Fund）刚发行时，你明智地投资了1 000英镑，那么你现在拥有的投资基金已经是原来的120多倍了。如果你当初把这笔资金投入了英国股市，那么你现在拥有的基金价值仅为初始价值的4倍（别忘了，这段时期是英国历史上股市最繁荣的时期之一）。当时有25万多人投资了该基金。到了2006年，即波顿宣布其退休计划前不久，该基金的规模已经超过了60亿英镑，是最初规模的2 000倍。

在超过25年的时间里，该基金的年均复合收益率均略高于20%，这样的卓越业绩可与沃伦·巴菲特、彼得·林奇（Peter Lynch）和约翰·邓普顿（John Templeton）等美国基金管理业的佼佼者相媲美。同样值得注意的是，尽管该基金的规模急剧扩大，但其业绩表现一直很亮眼。 1985年至2002年的这17年里，波顿还执掌了第二只基金。这只基金专门投资于欧洲债券，其收益也一直高于同行，给人留下了深刻的印象。

图0-1 基金增长情况：发行时投资1 000英镑的价值

没有其他专业人士能同时在英国和欧洲市场上取得像波顿这样如此持久而出色的业绩。那么，一个显而易见的问题出现了：他是如何做到的？本书初版于2004年12月，正值特殊情况基金成立25周年之际，它深入探讨了助力波顿取得成功的方方面面，畅销十多年不衰。目前的版本已经过彻底的修订和更新，增加了波顿最新的职业生涯故事。

最新版包含以下四个部分：

●在第一章里，波顿讲述了自己执掌富达特殊情况基金的经历，包括他如何开始管理、为实现理想的结果采用了什么方法、从多年的职业投资经历中吸取了什么经验教训等。尽管记述波顿经历的作品有很多，但这是他首次深入讲述他管理的基金和投资哲学。当前的版本还增加了一部分新内容。在这部分，波顿介绍了他对中国的兴趣，在中国寻找投资机会的计划，并简单介绍了他未来的投资规划以及他最终在2007年底移交英国基金管理权时的计划。

●第二章更为详尽地介绍了让安东尼·波顿声名鹊起、成为杰出股市投资者所使用的方法。这些内容是在我之前出版的《赚钱大师》（1998）一书基础上的拓展。在过去的10年里，因为要撰写报纸专栏、时事通讯和书籍，我有幸与波顿进行了多次交流。本章内容以这些交流为基础，详细介绍了这位最专注的专业投资者运用的投资方法。

●第三章深入探讨了富达特殊情况基金创立27年来的业绩表现，并提出了这一问题：其业绩到底有多出色、有多稳定？众所周知，解释基金业绩统计数据是危险之举，对于粗心大意之人而言，可谓陷阱重重。本章内容旨在引导读者理清这些数据，分析其获得出色业绩的原因。除了我自己的观察之外，本章还借鉴了许多了解安东尼的专业人士的观点。

●最后一章内容虽然简短，却汇集了贯穿全书的各种主题。首先，安东尼介绍了自己在多年的职业生涯中汲取的经验教训；

其次，我为基金投资者们寻找下一个波顿这一艰巨的任务提供了一些明智的方法。尽管金融市场与季节一样变幻无常，但还是存在一些永恒的原则可使投资者从中受益。投资领域鲜有新思想问世，即使有，也不意味着旧思想会失效。

●在附录中，读者可找到有关富达特殊情况基金业绩的更多数据；专业基金分析师对基金风格和风险状况的详尽评估；早期基金报告的摘录；对波顿有关富达公司治理问题的专访；富达研究团队完成的典型企业分析案例报告。一些读者对波顿的工作细节颇感兴趣，这些材料能够满足他们的需要。值得一提的是，为了使波顿的形象更加立体，附录中首次披露了他喜欢的音乐作品。

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美国最受尊敬的投资顾问查理·埃利斯（Charlie Ellis）多年来一直在研究专业的投资者并与他们开展合作。几年前，我询问他，他从研究和合作中得到的最重要的结论是什么。他的回答是，人们花了太多的时间查看业绩数据，但这些数据往往具有误导性。谈到自己的投资决策时，他说：“我不找与众不同的人，而是找正直、有个性和有头脑的人。智力固然重要，但远不及正直诚信重要。”自那以后，我逐渐领悟到他的看法是何等明智了。

如果一位基金经理正直诚信，从未遭受过人品方面的质疑，而且几乎不会让资金委托人失望，那么，分析这位基金经理取得的成就就是一项令人愉悦的任务。安东尼·波顿可能是你见过的最亲切、最友善的人，但这与他的成功并无什么关联。在伦敦金融城，冷酷无情、令人厌恶之人与和蔼可亲、彬彬有礼之人一样，只要业绩突出，就会得到褒奖。但安东尼·波顿的人品和性格确实让人觉得与他合作是惬意和有益的美事！

乔纳森·戴维斯

半月出版社董事长

出版人、作者、专栏作家

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