新的投资机遇：中国

2003年初我决定放手欧洲基金的管理工作，虽然此举的目的是减少工作负荷，但我也想搜寻新的机遇。当年秋天，我参加了高盛为高级专业投资人士组织的一次中国之旅。此次旅行的目的地包括北京和上海。这是我生平第一次到访中国。我们参观了许多当地的公司、美国和欧洲在中国的子公司，并拜会了众多高层人物，包括英国大使和北京、上海两市的市长。

紧接着，我们在香港召开了全球富达投资组合经理会议，讨论的主题是中国及其对世界其他地区的影响。我参加高盛之旅的原因之一是，我希望在香港会议召开之前能实地考察一下中国。为了对中国有更全面和深入的了解，我们邀请了来自中国内地和香港的公司、几家国际企业在中国子公司的人员来进行交流。

高盛之旅结束时，我确信中国就是我一直在寻找的新机遇之地。我的理由是，中国对全世界的众多企业，包括英国的企业，产生了越来越大的间接影响。如果我比一般的英国基金经理更了解这个国家，那么，这将成为我的一大竞争优势。没有什么能比把资金投入感兴趣的领域更使人集中精力了，因此我将3%的特殊情况基金投到了中国及其相关的领域。

其中包括许多中国内地的公司和几家香港公司，后者包括香港重要的粤语电视台——香港无线电视台（TVB）和香港证券交易所（Hong Kong Stock Exchange），这两家机构的收入都与中国内地的发展有关。除了了解中国对世界其他地区的影响外，我想我也可以在中国投资赚钱。我认为，未来进行的2008年北京奥运会对中国经济的发展大有助益，中国会越来越成为世界瞩目的焦点。

访问中国时，我度过了一段迷人的时光。总的来说，企业、管理人员以及他们解释业务和战略的方式都令我印象深刻，但有一个例外。我第二次访问中国最大的电子零售商时见到了之前见过的一位女经理，后来我才得知她是首席执行官的夫人（未冠以夫姓）！我认为公司之前就应把这一信息告知我们。为了降低个股选择失误的风险，我在中国的股票组合要比在英国或欧洲的更加多元化（撰写本书时我在中国的持股数目为17）。自首次访问以来，我已经往返中国5次了，几乎每年两次。我去中国内地时通常由香港的同事作陪，因为他们更熟悉中国内地公司的业务。在我持股的公司中，只有一家公司的管理层他们未见过，其他的都会见过多次。

我特别关注零售和媒体等领域，未来几年，随着中国消费支出的增长，这些领域将快速发展。在资源领域，我主要关注能源股。我密切关注中国企业的月度石油进口数据以及他们建立石油战略储备的愿望，这一直是我的英国和欧洲基金中高配石油和天然气公司的因素之一。在某些情况下，对中国公司的估值要高于我在发达国家市场可能接受的估值。然而，在我看来，相对于收益增长的前景而言，这样的高估值并非不合理。虽然与所有新兴市场一样，中国市场也存在风险，尤其是公司治理风险，但我认为10年内中国市场是绝佳的投资目的地。

经常有人问我，为什么我更青睐中国而不是印度。我要强调的是，这不是相对的判断，而纯粹是由于我个人只想关注一个新兴市场而非多个。我不否认印度有其自身的吸引力。我能做出的唯一相对判断是，我喜欢中国更甚于俄罗斯。我个人认为，俄罗斯公司的风险要大于中国公司的，特别是在当前俄罗斯公司成为国际投资者新宠的情况下。