第一部分 艾略特理论

第1章 总体概念

在《艾略特波浪理论——一份审慎的评价》（The Elliott Wave Principle-A Critical Appraisal）这篇专论里，汉密尔顿·博尔顿做了以下开场白：

我们已经渡过了某些想象中最难预料的经济形势，包括大萧条、第二次世界大战，以及战后的重建与繁荣，因此我注意到艾略特的波浪理论非常合乎于已经发生的各种生活现实，于是更相信这个理论有着稳固的根基。

在20世纪30年代，拉尔夫·纳尔逊·艾略特发现股票市场价格以可识别的模式（Pattern）趋势运动和反转。他辨别出的这些模式在形态（Form）上不断重复，但不一定在时间或幅度上重复。艾略特分离出了五种这样的模式或称“波浪”，它们在市场价格中反复出现。他给这些模式及其变体一一命名、定义并图解。他随后解释了它们如何连接在一起，形成它们自身模式的更大规模版本，以及它们是如何转而连接形成更大一级的相同模式，依此类推，这产生了结构化的价格演化。艾略特将这种现象称之为波浪理论。

尽管波浪理论是现存最好的预测工具，但它主要不是一种预测工具，它是对市场行为的细致刻画。不过，对于市场在行为连续统一体中所处位置，及其随后可能出现的运动轨迹，这种刻画的确传授了大量知识。波浪理论的主要价值在于它为市场分析提供了一种前后关系。这种前后关系既为有条理的思考提供了基础，又为市场的总体位置及前景提供了正确判断。在很多时候，它识别甚至预测市场走向变化的准确性几乎让人难以置信。人类群体活动的许多方面符合波浪理论，但它在股市中的应用得最为广泛。不管怎样，股市对于人类状况的重要性比普通观察者看上去的，甚至比那些依靠股市谋生的人看上去的重要得多。股票价格的总体水平是对人类总生产力直接而迅速的估价。这种估价有形态，其深远含意终将变革社会科学。然而，这需要另行讨论。

艾略特的天赋由一种极为有理有据的思维过程组成，它适于对道琼斯工业股平均指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA）^[1]的走势图，以及其前身的走势图进行彻底而精确的研究，这使他能够建立起一套20世纪40年代中期以前的，他所了解的全部市场行为的理论体系。当时，道琼斯指数几乎要跌至100点，但是艾略特预言会有一轮持续几十年的大牛市，这超出了所有人的预期，因为大多数投资者甚至认为道琼斯指数不可能冲破1929年的顶点。正如我们将要看到的，非凡的股市预测——有些甚至达到了提前数年的准确程度——与艾略特波浪理论的应用史相伴相随。

艾略特有各种理论，解释了自己发现的各种模式的起源和含义，对此我们将在第3章中介绍并展开讨论。在那之前我们只需说第1章和第2章讲述的各种模式已经经受了时间的考验。

对于市场的艾略特波浪状况，我们时常会听到几种不同的研判，尤其是在当今的专家们对指数做出草率的、即兴的研究时。然而，通过坚持用算术刻度（Arithmetic Scale）和半对数刻度（Semilogarithmic Scale）^[2]绘制走势图，并且认真遵循本书阐述的各项规则和指南，就可以避免绝大多数不确定性因素。欢迎来到艾略特波浪理论的世界。

基本原则

波浪理论由人的社会本性支配，既然人具有这样一种本性，因此其表达产生了各种形态。由于各种形态重复出现，所以它们有预测价值。

有时，市场显得对各种外部条件和事件做出了反应，但在另一些时候它会对大多数人认为的因果条件无动于衷。其原因在于市场自身的规律。它不受人们在日常生活经验中习以为常的外部因果关系驱动。价格轨迹不是消息的产物。市场也不像某些人说的那样，是台循环性的机器。它的运动反映了各种形态的重复出现，这种重复出现与假定的因果关系和周期性无关。

市场的演化在波浪中展开。波浪是有向运动的模式。更确切地说，一个波浪是任何一种自然产生的模式，正如本章接下来描述的那样。

五浪模式

在各种市场里，价格演变最终呈现出一种特定结构的五浪形态。这些浪中的三个，分别标记为1、3和5，实际产生有向运动。它们又被两个标记为2和4的逆势休整期所分割，如图1-1所示。对于将要发生的整个有向运动，这两个休整期显然必不可少。

艾略特指出了五浪形态的三个一贯之处。它们是：浪2的运动永远不会超过浪1的起点；浪3永远不是最短的一浪；浪4永远不会进入浪1的价格区域。

艾略特并未确切说仅有一种高于一切的形态，即“五浪”模式，但这是不可否认的事实。在任何时候，市场都能被研判为处于最大浪级（Degree）趋势中的基本五浪模式中的某个位置。由于五浪模式是市场演化中的高于一切的形态，因此其他所有模式都被纳入其中。

波浪形成方式

有两种波浪形成方式：驱动的（Motive）和调整的（Corrective）。驱动浪有一个五浪结构，而调整浪有一个三浪结构或其变体。图1-1中的五浪模式以及其各个同向分量（Component），也就是浪1、3和5，都采用驱动方式。它们的结构之所以被称为“驱动的”，是因为它们有力地驱策着市场。所有逆势的休整期，包括图1-1中的浪2和4，均采用调整方式。它们的结构之所以被称为“调整的”，是因为每一浪都显得是对前一个驱动浪的回应，但仅对前一个驱动浪实现的进展做出部分回撤，或称“调整”。因此，无论在角色上还是在结构上，这两种波浪形成方式都大相径庭，对此本章将详细论述。

完整的循环

总之，一个包含八浪的完整循环由两个截然不同的阶段组成：五浪驱动阶段（也称作“五浪”），其子浪（Subwave）用数字标记；以及三浪调整阶段（也称作“三浪”），其子浪用字母标记。就像图1-1中浪2调整了浪1那样，图1-2中的波浪序列A、B、C调整了波浪序列1、2、3、4、5。

复合结构

当图1-2所示的最初八浪循环结束的时候，一个相似的循环会接着发生，也就是说，接着是另一个五浪运动。这种完整的演化产生了一个五浪模式，它比组成它的各浪大一浪级（也就是相对规模）。如图1-3所示，其结果是到达标记着（5）的顶点。然后，这个浪级更大的五浪模式又被相同浪级的三浪模式所调整，这就完成了一个大一浪级完整循环，如图1-3所示。

正如图1-3说明的那样，一个驱动浪中的每个同向分量（也就是，浪1、3和5），以及一个完整循环中的每个全循环分量（也就是，浪1+浪2，或浪3+浪4），是这个驱动浪或者完整循环的小一浪级版本。

必须理解这个要点：图1-3中的浪不仅表明了比图1-2大浪级的版本，而且更详细地表明了图1-2本身。在图1-2中，每个子浪1、3和5均是必定能细分成一个“五浪”的驱动浪，而每个子浪2、4均是必定能细分成一个“三浪”的调整浪。如果在“显微镜”下剖析，那么图1-3中的浪（1）和浪（2）会呈现与浪1和浪2相同的形态。无论浪级大小，波浪的形态始终不变。按照我们所指的浪级，我们可用图1-3来表示2浪、8浪或34浪。

本质结构

现在来观察，在图1-3中标记为浪2的调整模式中，向下的浪（A）和浪（C）每个都由五个浪组成：1、2、3、4和5。相似地，向上的浪（B）由三个浪组成：A、B和C。这种结构揭示出一个要点：驱动浪并不总是向上，而调整浪并不总是向下。波浪的状态并不取决于它的绝对方向，而主要取决于它的相对方向。除了本章后面会谈到的五种特定的例外，当波浪与其作为组成部分的大一浪级波浪同向运动时，划分为驱动方式（五浪）；当波浪与其作为组成部分的大一浪级波浪反向运动时，划分为调整方式（三浪或某种变体）。浪（A）和（C）是驱动浪，与浪2同向运动。浪（B）是调整浪，因为它调整了浪（A），而且与浪2逆势。总之，波浪理论中的本质倾向是，在任何浪级的趋势中，与大一浪级趋势同向的作用浪以五浪方式展开，而与大一浪级趋势逆向的反作用浪以三浪方式展开。

图1-4进一步说明了形态、浪级和相对方向这三种现象。这幅图反映了这样一种总体原则，即在任何市场循环中，各个波浪均可按表1-1细分。

与图1-2和图1-3一样，图1-4中的这个大一浪级的循环自动成为更大一浪级波浪的两个子浪。只要这种演化不停，构建更大一浪级波浪的过程就不止。细分成小一浪级波浪的相反过程显然也无止境。因此，到目前为止我们可以确定的是，所有的波浪不仅有分量波浪，而且是分量波浪。

为何是5-3

艾略特本人从未思索过，为何市场的基本形态是五浪前进和三浪后退。他只是注意到这就是所发生的事实。本质形态非得是五浪和三浪吗？考虑一下你就会认识到，这是在线性运动中实现振荡（fluctuation）与前进的最低要求，因此也是最有效率的方式。一浪不允许有振荡。创造振荡的最少子浪是三浪。两个方向上的（不限制规模的）三浪都不允许有前进。纵使有后退期，要向一个方向前进，那个方向中的运动就必须至少是五浪，这比介于中间的三浪涵盖更广。尽管可能有比这更多的波浪，但是分段前进的最有效形式是5-3，而且自然界往往采用最有效的途径。

浪级：符号与名称

所有的波浪都可按相对规模或称浪级来分类。一个波浪的浪级取决于它相对于分量波浪、毗邻波浪和围绕波浪的规模和位置。艾略特命名了九个浪级，从在60分钟走势图上可辨认出的最小波浪，直到他认为当时可获得的数据中存在的最大浪。他为这些浪级由大至小选定了以下的名称：甚超级循环浪（Grand Supercycle）、超级循环浪（Supercycle）、循环浪（Cycle）、大浪（Primary）、中浪（Intermediate）、小浪（Minor）、极小浪（Minute）、细浪（Minuette）、亚细浪（Subminuette）。循环浪细分成大浪，大浪细分成中浪，中浪再依次细分成小浪，以此类推（见表1-2）。尽管出于习惯，这个特殊的命名法并不是辨别浪级的关键，但今天的波浪理论实践者已经适应了艾略特发明的名称。

在走势图上标记各个波浪时，有必要采用某个方案来区分市场演化中的各种浪级。我们已经将一系列包含数字和字母的标识标准化了，如表1-2所示，它们有先前的标识所缺乏的几个优点。浪级标识在两个方向上无限展开。它基于一种易于记忆的重复。驱动浪用三套罗马数字和随后的三套阿拉伯数字交替标记。相似地，调整浪的标识在三套大写字母和三套小写字母之间交替更换。罗马数字总是与小写字母相配，而阿拉伯数字总是与大写字母相配。最后，罗马数字在小浪级以下是小写，而在大浪级以上是大写，这样一来，对走势图迅速一瞥就能在它的时间刻度上看出某种景象（本书中的几幅走势图偏离了这个标准，因为它们是在采用该标准之前制作的）。^[3]

我们还可以用浪级数来称呼波浪。循环浪级波浪是浪级六波浪。从石器时代（Stone Age）^[4]算起，演化中最大的浪级是浪级零[纪元级（Epochal Degree）]，因此这些数字应该可以用于所有的浪级分析。对于科学工作者而言，浪级标识的最理想形式或许是1_1、1_2、1_3、1_4、1₅等，用下标来表示浪级，但在走势图上阅读大量这样的符号非常困难，而前述的浪级标识标准更易于识别。

重要的是得理解，这些名称和标识指的是可明确区分的浪级。通过使用某种命名方法，分析人士就可以精确地确定一个波浪在股市整体演化中的位置，这很像用经度和纬度来确定地理位置。说“道琼斯工业股平均指数处于当前甚超级循环浪中的超级循环浪(V)中的循环浪I中的大浪5中的中浪（3）中的小浪1中的极小浪0中”，就可以确定市场历史演化中的一个具体位置。

所有的波浪都有一个特定的浪级。然而，要精确辨别一个正在行进中的波浪——尤其是处于一轮新浪起始位置的子浪——的浪级是不太可能的。浪级不是基于特定的价格或特定的时间长度，而是基于形态，形态是价格和时间共同作用的结果。幸运的是，确切的浪级通常与成功的市场预测无关，因为相对浪级才最关键。知道一轮大涨势即将来临，比知道它的确切名称更重要。以后的市场活动总能使浪级清晰明了。

波浪的功能

每一浪都起到这两个功能之一：作用（Action）或反作用（Reaction）。确切地说，一个波浪既可推进，又可阻碍大一浪级的波浪。波浪的功能取决于其相对方向。一个作用浪或顺势浪是任何与其作为组成部分的大一浪级波浪同向运动的波浪；一个反作用浪或逆势浪是所有与其作为组成部分的大一浪级波浪反向运动的波浪。作用浪用奇数和字母标记（例如，图1-2中的浪1、3、5、a和c）。反作用浪用偶数和字母标记（例如，图1-2中的浪2、4和b）。

所有的反作用浪都以调整浪方式演化。如果所有的作用浪都以驱动浪的方式演化，那就不需要用不同的名称了。事实上，大多数作用浪的确细分成五浪。但是，正如本书后续部分揭示的那样，少数作用浪以调整浪方式演化，也就是它们细分成三浪或三浪的变体。要分清楚作用浪功能与驱动浪方式之间的差别，就必须掌握波浪形态结构的详尽知识，图1-1至图1-4所示的基本波浪模型没有这种差别。彻底理解本章后面详细论述的各种波浪形态，就可以弄清楚我们为何要把这些名称引入到艾略特波浪理论的词汇表里。

基本图形的变体

如果上述波浪基本结构就是对市场行为的完整刻画，那么波浪理论就太容易应用了。然而，幸或不幸，真实世界没这么简单。市场或人类经历有循环性，这种观念意味着精确的重复，尽管如此，波浪的概念允许无穷的变化，这些变化的证据实际上有很多。本章的其余部分讨论市场实际是如何表现的。这也是艾略特曾着手描述的，而且他做得很成功。

波浪的基本图形有几种特定的变化，艾略特对此做了认真仔细的说明和图解。他还注意到这个重要的事实，即每种模式都有可以辨别的必要条件和趋向。通过这些观察，他能够为正确的波浪识别建立起大量的规则和指南。彻底理解这些细节，对于理解市场的可能走势，以及同等重要的市场的不可能走势来说，必不可少。

第2章和第4章介绍了正确波浪研判的若干指南。如果你不想成为市场分析人士，或是担心在技术细节中越陷越深，那就阅读下面的段落，然后直接跳到第3章。熟读下面的波浪理论概要，应该会确保你至少认得后面几章中提到的，作为波浪理论必要成分的概念和名称。

额外的技术层面之概要

从这里至第2章详细讨论的额外的波浪技术层面概括如下：大多数驱动浪以推动浪（Impulse Wave）的形态出现，即图1-1至图1-4显示的那些五浪模式，其子浪4不与子浪1重叠，且子浪3不是最短的子浪。推动浪通常限制在一对平行线内界。推动浪中的一个驱动浪，即浪1、3或5通常会延长，也就是远长于其他两个浪。驱动浪有一种少见的变体，称作斜纹浪（Diagonal），它是一种楔形模式，出现在大一级波浪的起始位置（浪1或浪A）或结束位置（浪5和浪C）。调整浪有许多种变体。其中最主要的变体称作锯齿形调整浪（即图1-2、图1-3和图1-4显示的那种）、平台形调整浪和三角形调整浪（它的标识包含D和E）。这三种简单调整模式可以串在一起，形成更复杂的调整浪（其分量标记为W、X、Y和Z）。在推动浪中，浪2和浪4的形态几乎总是交替，此处一个调整浪通常属于锯齿形家族，而另一个则不是。每一个波浪都展现出特有的成交量行为，以及就伴随的动量和投资者情绪而言的“个性”。

一般读者现在可跳到第3章。对于那些想要学习细节的读者，我们将把注意力转移到波浪形态的具体细节上。

详细分析

驱动浪

驱动浪细分成五浪，而且总是与大一浪级的趋势同向运动。它们简洁明了，相对容易识别和研判。

在驱动浪中，浪2总是回撤不了浪1的100%，而且浪4总是回撤不了浪3的100%。此外，浪3总会行进超过浪1的终点。驱动浪的目标是前进，而这些驱动浪形成规则确保了前进的发生。

艾略特进一步发现，就价格而言，在驱动浪的三个作用浪（浪1、3和5）中，浪3常常是最长的，且永远不是最短的一浪。只要浪3经历了比浪1或浪5更大百分比的运动，就满足这条规则。这条规则在算术刻度上也几乎总是成立。有两种类型的驱动浪：推动浪和斜纹浪。

推动浪

最常见的驱动浪是推动浪，如图1-1所示。在一个推动浪中，浪4不会进入浪1的价格区域（即“重叠”）。这个规则对所有无杠杆作用的“现货”市场都有效。期货市场有着极高的杠杆作用，可以引发在现货市场中不会出现的短期价格极限值。即便如此，重叠现象通常也限于日价格波动和日内价格波动，而且尽管这样重叠现象也很罕见。此外，一个推动浪中的作用子浪（浪1、浪3和浪5）本身也是驱动浪，而且子浪3总是推动浪。图1-2、图1-3和图1-4全都表明了浪1、浪3、浪5、浪A和浪C位置上的推动浪。

正如前面三张走势图详细说明的那样，正确研判推动浪仅有几条简单的规则。之所谓规则是由于它支配所有它应用到的波浪。各种波浪的典型特征，但不是必然特征称为指南（Guideline）。从下面开始到第二章和第四章，我们将讨论推动浪构造的指南，包括延长浪（Extension）、缩短（Truncation）、交替（Alternation）、等同（Equality）、通道（Channeling）、个性（Personality）和比率关系（Ratio Relationship）。规则不容漠视。在多年对无数波浪模式的实践中，本书作者发现在亚细浪级以上仅出现一两次，此时所有其他规则和指南合起来表明一条规则被打破了。频繁打破本节详述的各项规则的分析人士，是在进行某种形式的分析，但它与波浪理论所指导的完全不同。这些规则在正确数浪中有着重要的实践作用，对此我们将在讨论延长浪时做进一步研究。

延长浪

大多数推动浪包含艾略特所称的延长浪。延长浪是被扩大的细分浪拉长了的推动浪。绝大多数推动浪的三个作用子浪中有一个，且只有一个是延长浪。其余的推动浪或是不包含延长浪，或是其子浪三和浪五都是延长浪。在许多时候，一个延长浪的各个细分浪与大一浪级推动浪的其他四浪有着几乎相同的运动幅度和持续时间，对于这个波浪序列，这就产生了规模相似的九浪，而不是通常数出的“五浪”。在一个九浪序列中，有时很难说哪一浪延长了。不过这没有多大关系，因为在艾略特理论体系中，九浪计数和五浪计数有着相同的技术意义。图1-5中的各种延长浪将阐明这一点。

事实上，延长浪通常只在一个作用子浪中出现，这为即将出现的各个波浪的预期长度提供了指引。比如，如果第一浪和第三浪的长度大致相同，那么第五浪就可能持久地喷涌。相反，如果第三浪延长了，那么第五浪就会简单地构建，而且与第一浪相似。

在股票市场中，最常见的延长浪是浪3。如果与推动浪的两条规则结合起来考虑：浪3永远不是最短的作用浪，以及浪4不会与浪1重叠，那么这个事实在实际的波浪研判中就尤为重要。为了说清楚，让我们假设两种包含了一个不合理的中间浪的情况，如图1-6和图1-7所示。

在图1-6中，浪4与浪1的顶部重叠。在图1-7中，浪3既比浪1短，又比浪5短。根据规则，它们哪个都不是可以接受的标记法。一旦显而易见的浪3被证实无法接受，就应当用某种可接受的方案重新标记。事实上，它总是像图1-8显示的那样得到标记，这意味着延长了的浪（3）在形成之中。别犹豫，要养成标记第三浪延长的早期阶段的习惯。你将从“波浪个性”（见第2章）的讨论中理解这么做很值得。图1-8可能是本书中唯一最有用的推动浪实际数浪指南。

延长浪中也会出现延长浪。在股票市场中，延长了的第三浪中的第三浪通常也是延长浪，产生如图1-9所示的波浪外形。图5-5显示了实际的例子。图1-10说明了第五浪延长中的第五浪延长。在商品市场的大牛市中，延长的第五浪很常见（见第6章）。

缩短

艾略特用“失败”一词来描述第五浪的运动未能超过第三浪终点的情况。但我们喜欢更明确的名称：“缩短”，或“缩短的第五浪”。观察到假定的第五浪包含必需的五个子浪，通常就可以由此判定缩短，如图1-11和图1-12所示。缩短通常出现在超强的第三浪之后。

1932年以来，美国股市出现过两例主要浪级的缩短的第五浪。第一例出现在1962年10月的古巴危机（Cuban Crisis）^[5]时（见图1-13）。它跟随在以浪3出现的大跌之后。第二例出现在1976年年末（见图1-14）。它在1975年10月至1976年3月的爆发性浪（3）之后出现。

斜纹浪

斜纹浪是一种驱动模式，但不是推动浪，因为它有两个调整浪特征。在波浪结构中，斜纹浪会在特定的位置代替推动浪。与推动浪一样，在斜纹浪中，反作用子浪不会完全回撤掉前一个作用的子浪，而且第三子浪永远不是最短的一浪。然而，斜纹浪是唯一这样一种在主要趋势方向上的五浪结构：其浪四总会进入（也就是重叠）浪一的价格区域，而且其子浪都是“三浪”，这产生了总体上3-3-3-3-3的波浪数。在极少数情况下，斜纹浪会在缩短中结束，尽管根据我们的经验，这种缩短只会以微不足道的幅度出现。在波浪结构中，斜纹浪会在两个特定位置替换推动浪。

终结斜纹浪

当前个市场运动如艾略特所说已经走得“太快太远”的时候，终结斜纹浪（Ending Diagonal）就会出现在第五浪的位置上。很小百分比的斜纹浪会出现在A-B-C结构的C浪位置上。在双重三浪和三重三浪中（见下一节），它们仅作为最后的C浪出现。在所有情况下，斜纹浪如果在大一浪级模式的终点出现，就标志着大一浪级运动的竭尽。

终结斜纹浪呈两条会聚线内的楔形。终结斜纹浪的最普通形态如图1-15和图1-16所示，这也是它们在大一浪级推动浪中的典型位置。

我们已经发现一种情况，此时终结斜纹浪的边界线是扩散的，这产生了一个扩散的而不是会聚的斜纹浪。然而，这在分析上很别扭，因为它的第三浪是最短的作用浪。

终结斜纹浪于1976年2月至3月出现在极小浪级中，于1978年年初出现在小浪级中，并且于1976年6月出现在亚细浪级中。图1-17和图1-18显示了其中的两个时期，说明了上升斜纹浪和下降斜纹浪的“现实”构造。图1-19可能是现实中的扩散斜纹浪。请注意，在每个情形中，斜纹浪之后会出现重大的方向变化。

尽管没有在图1-15和图1-16中显示透彻，但是终结斜纹浪的第五浪通常在“翻越”（throw-over）中结束，也就是短暂突破连接浪一终点和浪三终点的趋势线。图1-17和图1-19中的实际例子都显示出了翻越。尽管成交量往往随着较小浪级斜纹浪的行进而逐渐减少，但在翻越发生时，斜纹浪总是以成交量相对较大的长钉形态（spike）结束。在极少数情况下，第五子浪会达不到它的阻力趋势线。

上升终结斜纹浪之后通常是陡直的回撤，它至少会跌到斜纹浪的起始位置，而且往往跌得更多。同理，下降终结斜纹浪通常带来向上的冲击。

第五浪延长、缩短的第五浪和终结斜纹浪都暗示了同一件事：激动人心的反转近在眼前。在某些转折点，其中两种现象会一起出现在不同的浪级上，使下一个反向运动更剧烈。

引导斜纹浪

现在众所周知，斜纹浪时常出现在推动浪的浪一位置，以及锯齿形（Zigzag）调整浪的浪A位置。在我们仅见的少数斜纹浪中，其细分浪看起来都相同：3-3-3-3-3模式，但是在两个情形里，其细分浪呈现出5-3-5-3-5模式，因此斜纹浪没有严格的定义。分析人士应该知道这种模式，以免将其与一种常见的波浪演化模式，也就是图1-8所示的一系列第一浪和第二浪相混淆。浪一位置的引导斜纹浪（Leading Diagonal）之后，往往是深度回撤（见第4章）。

图1-20显示了现实中的引导斜纹浪。我们最近还观察到，引导斜纹浪也可以呈现出扩散形状。这种形态主要出现在股票市场的下跌初期（见图1-21）。这些波浪模式原本不是由艾略特发现的，但在相当长的时间里，它们已经出现了足够多次，因此本书作者确信它们有效。

调整浪

市场逆着大一浪级趋势的运动只是一种表面的搏斗。来自大一浪级趋势的阻力，似乎要防止调整浪发展成完整的驱动浪结构。这两个互为逆向的浪级之间的搏斗，通常使调整浪比驱动浪难识别，驱动浪总是相对轻松地沿着大一浪级趋势的方向运动。这两种趋势间的冲突的另一个结果是，调整浪的变体比驱动浪一的变体多。而且，调整浪在展开时，其复杂性时而增加或时而减少，以至于技术上属于同一浪级的子浪，会因其复杂性或时间跨度，显得是其他浪级的（见图2-4和图2-5）。由于所有这些原因，在调整浪完全形成而且成为过去之前，将其纳入可识别的模式有时是很困难的。因为调整浪的终点比驱动浪的终点难预测，所以当市场处于迂回曲折的调整气氛，而不是处于持续的驱动趋势中时，你必须在分析中展现更多的耐心和灵活性。

从对各种调整模式的研究中，可以获得的唯一重要原则是调整浪永远不会是五浪。只有驱动浪是五浪。出于这个原因，与大一浪级趋势反向的最初五浪运动永远不会是调整浪的结束，而仅是调整浪的一部分。本节中所有的示图都为了说明这一点。

调整过程呈现出两种风格。陡直（Sharp）调整与大一浪级趋势相逆成陡峭的角度。横向（Sideways）调整尽管总是对前一个波浪产生净回撤，但通常包含返回或超过调整起点的运动，这就形成了总体上横向运动的样子。第2章中对交替指南的讨论，解释了注意这两种调整风格的原因。

具体的调整模式主要分成三类：

锯齿形调整浪（Zigzag）[5-3-5；包括三种类型：单锯齿形（Single Zigzag）、双重锯齿形（Double Zigzag）和三重锯齿形（Triple Zigzag）]。

平台形调整浪（Flat）[3-3-5；包括三种类型：规则平台形（Regular Flat）、扩散平台形（Expanded Flat）和顺势平台形（Running Flat）]。

三角形调整浪（Triangle）[3-3-3-3-3；有三种类型：收缩三角形（Contracting Triangle）、屏障三角形（Barrier Triangle）和扩散三角形（Expanding Triangle）；以及一种变体：顺势三角形（Running Triangle）]。

上述形态的联合（Combination）呈现出两种类型：双重三浪（Double Three）和三重三浪（Triple Three）。

锯齿形（5-3-5）

牛市中的单锯齿形调整浪是一种简单的三浪下跌模式，标记为A-B-C。其子浪序列是5-3-5，而且浪B的顶点应明显比浪A的起点低，如图1-22和图1-23所示。

在熊市中，锯齿形调整浪发生在相反的方向上，如图1-24和图1-25所示。因此，熊市中的锯齿形调整浪常常被称作倒锯齿形调整浪。

锯齿形调整浪偶尔会一连出现两次，或至多三次，尤其是在第一个锯齿形调整浪没有达到正常目标的时候。在这些情况下，每个锯齿形调整浪会被一个介于其间的“三浪”分开，产生所谓的双重锯齿形调整浪（见图1-26）或三重锯齿形调整浪。这些构造类似于推动浪的延长浪，但不常见。1975年7月至10月，道琼斯工业股平均指数的调整浪（见图1-27）可以标记为一个双重锯齿形调整浪，1977年1月至1978年3月，标准普尔500指数（Standard and Poor's 500 Stock Index，S&P500）中的调整浪（见图1-28）也可以这样标记。在推动浪里，第二浪常常走出锯齿形调整浪，而第四浪很少如此。

艾略特原来对双重锯齿形调整浪和三重锯齿形调整浪，以及双重三浪和三重三浪（见后面一节）的标记，用的是一种速记法。他把介于其间的波浪运动标记成浪X，结果双重调整浪就标记成了A-B-C-X-A-B-C。不幸的是，这种符号错误地说明了每个简单模式的各个作用子浪的浪级。它们被标记成只比整个调整浪小一个浪级，而实际上它们小两个浪级。通过引入一种有效的标记方法，我们已经解决了这个问题：把双重调整浪或三重调整浪的作用分量依次标记成浪W、Y和Z，结果整个波浪模式就数成“W-X-Y(-X-Z)”。字母W现在表示双重调整浪或三重调整浪中的第一个调整模式，Y表示第二个，而Z表示三重调整浪中的第三个调整模式。这样，每一个子浪（A、B或C，以及三角形调整浪中的D和E——见后面一节）现在都合理地显示出比整个调整浪小两个浪级。每一个浪X都是反作用浪，因此总是一个调整浪，而且通常是另一个锯齿形调整浪。

平台形（3-3-5）

平台形调整浪与锯齿形调整浪不同，因为它的子浪序列是3-3-5，如图1-29和图1-30所示。既然第一个作用浪——浪A，缺乏足够的向下动力，不能像它在锯齿形调整浪中那样展开成一个完整的五浪，所以不奇怪，浪B的反作用好像是继承了这种逆势压力的匮乏，并在浪A起点的附近结束。相应地，浪C通常在略微超过浪A终点的位置结束，而不像在锯齿形调整浪中那样明显地超过。

在熊市中，调整浪模式相同，但倒置，如图1-31和图1-32所示。

相比锯齿形调整浪，平台形调整浪对前一个推动浪的回撤小。平台形调整浪往往出现在大一浪级趋势强劲有力的时候，因此实际上它们总是出现在延长浪之前或延长浪之后。潜在的趋势越强，平台形调整浪就越简洁。在推动浪中，第四浪常常走出平台形调整浪，而第二浪很少如此。

所谓的“双重平台形调整浪”确实会出现。然而，艾略特把这种构造归类为“双重三浪”，这是我们将在本章后面要讨论的名称。

“平台形调整浪”这个词作为一个总称，用于任何细分为3-3-5的A-B-C调整浪。然而，在艾略特的著作中，三种类型的3-3-5调整浪已经根据其总体外形的不同得到了命名。在规则平台形调整浪中，浪B在浪A起点的附近结束，而浪C会在略微超过浪A终点的位置结束，就像我们在图1-29至图1-31中显示的那样。然而，更常见的是我们称之为扩散平台形调整浪的变体，它含有超出前一个推动浪的价格极限值。艾略特称这种变体是“不规则”（Irregular）平台形调整浪，不过这个词不合适，因为它们实际上比“规则”平台形调整浪更常见。

在扩散平台形调整浪中，3-3-5模式中的浪B会在超过浪A起点的位置结束，而浪C会在远远超过浪A终点的位置结束，牛市中的扩散平台形调整浪如图1-33和图1-34所示，熊市中的如图1-35和图1-36所示。1973年8月至11月，DJIA的构造就是一个熊市中的扩散平台形调整浪，或称为“倒置的扩散平台形调整浪”（见图1-37）。

在3-3-5模式的一个罕见变体中——我们称之为顺势平台形调整浪——浪B会像在扩散平台形调整浪中那样，在远超过浪A起点的位置结束，但浪C走不完全程，达不到浪A结束的位置，如图1-38至图1-41所示。很明显，在这个情形中，大一浪级趋势上的力量是如此强劲，以至于在这个方向上扭曲了该模式。其结果就像推动浪的缩短。

内部子浪必须服从艾略特波浪理论的规则是非常重要的，尤其是在判定出现了顺势平台形调整浪的时候。例如，如果假定的浪B分成了五浪，而不是三浪，那么它就很可能是大一浪级推动浪中的第一个上升浪。毗邻推动浪的强度在识别顺势平台形调整浪时很重要，后者往往只出现在强劲而快速运动的市场中。但是，我们必须发出警告。在价格记录中几乎没有这种类型调整浪的例子。永远不要过早地用这种方法标记调整浪，否则十有八九你会发现自己错了。相比之下，顺势三角形调整浪常见得多（见下面一节）。

三角形

三角形调整浪看上去反映了一种力量的平衡，这种平衡导致了价格的横向运动，该运动通常伴随着成交量和波幅的逐渐减小。三角形模式包含了细分为3-3-3-3-3的五个重叠浪，标记为A-B-C-D-E。连接浪A和浪C的终点，以及浪B和浪D的终点，就可描绘出一个三角形调整浪。浪E可以未达A-C线或者超过A-C线，而且实际上我们的经验表明这种情况出现得很多。

有三种三角形调整浪的变体：收缩三角形、屏障三角形和扩散三角形，如图1-42所示。艾略特认为，屏障三角形调整浪的水平线可以出现在三角形的任意一边，但这不是事实，水平线总是出现在下一浪会越过的那一边。尽管如此，无论屏障三角形调整浪出现在牛市里还是在熊市里，艾略特起的名字“上升（Descending）三角形调整浪”和“下降（Descending）三角形调整浪”相对应地在表达上都是有用的简称。

图1-42描绘了完全出现在前一个价格活动区域内完整出现的收缩三角形调整浪和屏障三角形调整浪，它们可称为规则三角形调整浪。然而，极为常见的是收缩三角形调整浪的浪B超越浪A的起点，这种情形可被命名为顺势三角形调整浪，如图1-43所示。除了它们的横向运动外，所有的三角形调整浪，包括顺势三角形调整浪，都会在浪E的终点对前一个波浪产生净回撤。

在本书的走势图中，有几个三角形调整浪的实际例子（见图1-27、图3-15、图5-5、图6-9、图6-10和图6-12）。你会注意到，三角形调整浪中的大多数子浪是锯齿形调整浪，但有时这些子浪中的一个浪（通常是浪C）会比其他子浪复杂，而且会呈现出多重锯齿形的样子。在少数情况下，这些子浪中的某个（通常是浪E）本身就是三角形调整浪，以至于整个模式拖延成了九浪。因此，如同锯齿形调整浪那样，三角形调整浪常常显示出与延长浪类似的演化过程。这样一个例子出现在1973年至1977年的白银走势中（见图1-44）。

三角形调整浪总是在大一浪级模式中的最后一个作用浪之前的位置出现，也就是作为推动浪的浪4、A-B-C中的浪B，或者双重锯齿形调整浪、三重锯齿形调整浪或联合形调整浪（见下一节）中的最后一个浪X。正如在下一节中讨论的那样，三角形调整浪也会作为联合形调整浪中的最后一个作用模式出现，但即使如此，在比联合形调整浪大一浪级的模式中它通常在最后一个作用浪之前出现。尽管在极少数情况下，推动浪中的第二浪也呈三角形调整浪的形态，但这通常是由于三角形调整浪是整个调整浪的一部分，而整个调整浪是一个双重三浪（见图3-12）。

在股市中，当三角形调整浪在第四浪的位置出现时，那么浪五有时会快速运动，而且大致运行三角形调整浪的最宽部分的距离。在谈及三角形调整浪后的这种快速且短暂的驱动浪时，艾略特用了“冲击”（Thrust）这个词。这种冲击通常是推动浪，但也可能是终结斜纹浪。在强劲的市场中，冲击不会出现，反而会出现拉长了的第五浪。因此，如果三角形调整浪后的第五浪超出了正常的冲击运动距离，那就是在发出可能是延长浪的信号。正如在第六章中解释的那样，在商品期货中，中浪级以上的三角形调整浪后的上升推动浪，通常是这个波浪序列中最长的一浪。

许多分析人员会瞎折腾，过早地标注出一个完整的三角形调整浪。三角形调整浪耗费时间，而且横向运动。如果你仔细研究图1-44，你会发现有人会在浪b中间过早行动，断言五个收缩浪结束了。但是三角形调整浪的边界线几乎从不这么快就瓦解。子浪C通常是一个复杂浪，尽管浪B或浪D也会担任这个角色。请给三角形调整浪时间去演化。

根据我们对三角形调整浪的经验，我们认为收缩三角形的边界线到达顶点之际，往往是市场转折之时，如图1-27以及后面的图3-11和图3-12所示。也许这种现象出现的频率，会证明它应该存在于波浪理论的指南中。

联合形（双重三浪和三重三浪）

艾略特把两个调整模式的横向联合称作“双重三浪”，把三个调整模式的横向联合称作“三重三浪”。尽管一个三浪可以是任何锯齿形调整浪或平台形调整浪，但我们允许三角形调整浪是这种联合形调整浪中的最后一个分量，而且在这种联合中称三角形调整浪为“三浪”。联合形调整浪由更简单的调整浪类型组成，包括锯齿形、平台形和三角形。它们的出现就像平台形调整方式延长的横向运动。就双重锯齿形调整浪和三重锯齿形调整浪而言，各个简单调整模式分量标记为W、Y和Z。每一个反作用浪——标记为X，可以呈任何调整模式的样子，但最常见的是锯齿形调整浪。就多重锯齿形调整浪而言，三重模式似乎是极限，而且即便如此，它们也比更普遍的双重三浪少见得多。

艾略特在不同的时候，用不同的方法来标记各种三浪的联合，尽管他要说明的模式总是呈两个或三个并列的平台形调整浪的样子，如图1-45和图1-46所示。然而，更常见的是联合形调整浪的各个分量模式在形态上交替。例如，平台形调整浪后跟着三角形调整浪是更常见的双重三浪类型（现在我们知道1983年出现的就是这种类型，见附录A），如图1-47所示。

平台形调整浪后跟着锯齿形调整浪是另一个例子，如图1-48所示。自然地，既然本节各图描绘的是牛市中的调整浪，因此它们只需倒置过来，就可作为熊市中向上的调整浪来研究。

就绝大部分而言，联合形调整浪的特征是水平的。艾略特曾指出，整个调整浪形态会与大一浪级的趋势反向倾斜，然而我们从未发现过这种情况。一个原因是，联合形调整浪中似乎从未有过多个锯齿形调整浪，也从未有过多个三角形调整浪。回想一下，三角形调整浪仅在大一浪级趋势的最后一轮运动之前出现。联合形调整浪似乎认可了这种特征，因而在双重三浪或三重三浪中，仅作为最后一浪走出三角形调整浪。

正如艾略特在《自然法则》中指出的那样，尽管双重锯齿形调整浪和三重锯齿形调整浪（见图1-26）的趋势角度比联合形调整浪的横向趋势陡直（见第2章的交替原则指南），但仍可定性为非水平的联合形调整浪。然而，无论是调整角度还是调整目的，双重三浪和三重三浪的与双重锯齿形调整浪和三重锯齿形调整浪的完全不同。在双重锯齿形调整浪或三重锯齿形调整浪中，第一个锯齿形调整浪极少大得足以对前一个波浪产成充分的价格调整。双重或三重的最初形态对于产生足够规模的价格回撤往往很必要。然而，在联合形调整浪中，第一个简单模式通常产生了充分的价格调整。双重或三重调整模式的出现，似乎主要是为了在价格目标实质上达到之后，延长调整过程的持续时间。有时，多重调整浪需要额外的时间是为了达到价格通道线，或是与推动浪中的其他调整浪形成更紧密的联系。随着这种调整浪联合的持续，参与者的心理和基本面也在相应地延伸它们的趋势。

正如本节阐明的那样，序列3+4+4+4……与序列5+4+4+4……有本质的区别。注意，推动浪总共有5个浪，有了延长浪就会达到9或13个浪，依此类推；而调整浪总共有3个浪，有了联合形就会达到7或11个浪，依此类推。三角形调整浪似乎是个例外，尽管可以把它数成一个三重三浪，共11个浪。因此，如果内部的浪数不清楚，有时你可以仅靠波浪数来得出合理的结论。比如，如果几乎没有波浪重叠现象，那么有9、13或17个浪的波浪就很可能是驱动浪，而有无数重叠现象的7、11或15个浪的波浪就很可能是调整浪。主要的例外是所有两种类型的斜纹浪，它们是驱动力量和调整力量的混合体。

正统的顶和底

有时，一个波浪模式的终点与关联的价格极限值不一致。在这种情况下，为了将波浪模式的终点与波浪模式内出现的，或者波浪模式结束之后出现的实际价格最高点或最低点区分开来，波浪模式的终点就称为“正统的”（Orthodox）顶或底。例如，在图1-14中，浪（5）的终点是一个正统的顶，尽管浪（3）记录下了更高的价格。在图1-13中，浪5的终点是正统的底。在图1-33和图1-34中，浪A的起点是前一个牛市的正统的顶，尽管浪B的最高点更高。在图1-35和图1-36中，浪A的起点是正统的底。在图1-47中，浪Y的终点是熊市的正统的底，但是价格最低点处现在浪W的终点。

这个概念非常重要，主要是因为成功的分析总是取决于对各种波浪模式的准确标记。把一个特别的价格极限值错误地当作波浪标记的正确起点，会使分析偏离轨道一段时间，而牢记波浪形态的各种必要条件会使你保持在正确的轨道上。其次，在运用第4章介绍的各种预测概念时，一个波浪的长度和持续时间通常取决于从正统的终点开始测量以及投射。

功能和方式的调和

在本章开始时，我们曾描述过波浪起到的两种功能（作用和反作用），以及波浪的两种结构性演化方式（驱动和调整）。现在我们已经观察过所有类型的波浪，我们可以将它们的标识概括如下：

● 作用浪的标识是1、3、5、A、C、E、W、Y和Z。

● 反作用浪的标识是2、4、B、D和X。

如前所述，所有的反作用浪都以调整方式演化，而大多数作用浪以驱动方式演化。前面几个小节已讨论了哪些作用浪以调整方式演化。它们是：

● 终结斜纹浪中的浪1、3和5。

● 平台形调整浪中的浪A。

● 三角形调整浪中的浪A、C和E。

● 双重锯齿形调整浪和双重三浪中的浪W和Y；

● 三重锯齿形调整浪和三重三浪中的浪Z。

因为上面列出的各个波浪在相对方向上是作用浪，但以调整方式演化，所以我们称它们为“作用调整浪”。

其他命名法（选读）

按目的命名

尽管在任何方向上的所有浪级趋势中，五浪作用之后会有三浪反作用，但是波浪的前进总以一个作用的推动浪开始，为了方便起见，该浪被绘制成向上的（既然所有这种图形都描绘了比率，因此也可以绘制成向下的。比如，你可以按股/美元来绘制，而不是按美元/股）。话说回来，最终地且最根本地，反映人类进步的股市长期趋势是向上的。浪级永远增大的推动浪的演化导致了股市的前进。向下的驱动浪只是调整浪的组成部分，因此与股市的前进不等同步。相似地，向上的调整浪仍然只是调整，因此最终导致不了前进。所以，需要有另外三个名称来标记波浪的目的，这样就能更方便地在各个波浪中区分哪些导致了股市前进，而哪些没有。

任何不处于大一浪级调整浪中的向上的驱动浪都被称作前进（Progressive）浪。它们必定被标记成1、3或5。任何下跌浪，无论属于何种波浪方式，都称做倒退（Regressive）浪。最后，出现在更大浪级调整浪中的向上的浪，无论属于何种波浪方式，都被称作副倒退（Proregressive）浪。倒退浪和副倒退浪都是调整浪的部分或全部，只有前进浪不受逆势作用力的支配。

读者或许认为，通常所用的“牛市”这个词可以用于前进浪，“熊市”这个词可以用于倒退浪，而“熊市反弹”这个词可以用于副倒退浪。然而，像“牛市”“熊市”“大浪”“中浪”“小浪”“反弹”“回撤”和“调整”这些名称的传统定义都试图包含一种量化的成分，而且由于它们的任意性，实际上没什么用处。比如，一些人将熊市定义为下跌20%或更多。根据这种定义，市场下跌19.99%就不是熊市，而只是“调整”，而任何20%的跌幅就是熊市。这种名称的价值值得怀疑。尽管可以发展出一系列的量化名称（比如，幼熊市、熊妈妈市、熊爸爸市和灰熊市），但它们不可能比简单使用百分比更好。相比之下，艾略特波浪理论的各个名称定义得当，因为它们是定性的，也就是说它们反映了各种概念，而与波浪模式的规模无关。因此，在波浪理论中，前进浪、倒退浪和副倒退浪有不同的浪级。一个甚超级循环浪级调整浪中的超级循环浪B可能有足够的幅度和持续时间，因此被大家当成“牛市”。然而，在波浪理论中，它的正确称号是一个副倒退浪，或用它该用的传统名称来说就是一轮熊市反弹。

说明相对重要性的名称

有两种级别的波浪，它们的重要性有本质的不同。用数字标记的浪我们称为基本（Cardinal）浪，因为它们构成基本的波浪形态——五浪结构的推动浪，如图1-1所示。我们可以研判市场总是处于一个最大浪级的基本浪中。用字母标记的浪我们称为辅助（Consonant）浪或亚基本（Subcardinal）浪，因为它们只作为基本浪2和基本浪4的分量波浪，而不可能有任何其他作用。一个驱动浪由小一浪级的基本浪构成，而调整浪由小一浪级的辅助浪构成。我们选择这些名称是因为它们出色的双重含义。“基本”不仅意味着“任何体系、结构以及思维框架的中心和基本要点”，而且还表示了数浪时使用的一个基数。“辅助”不仅意味着“在构成的一个波浪模式时与其他部分和谐”，而且还是英文字母表中的一种字母类型^[6][资料来源：《韦氏大词典》（The Merriam-Webster Unabridged Dictionary）]。这些名称没有什么实际用途，这也是我们把它们放到本章最后讨论的原因。然而，这些名称在哲学探讨和理论探讨中有用，所以我们把它们在命名法中提出来。

错误的概念和形态

在《波浪理论》以及其他场合，艾略特曾讨论过他所称的“不规则顶”（Irregular Top），这是一种他用大量特异性建立起来的观点。他说，如果一个延长的第五浪结束了大一浪级的第五浪，那么随后的熊市会以扩散平台形调整浪开始，或者就是扩散平台形调整浪，其浪A（我们要说这不可能）的规模比浪C小得多（见图1-49）。创出新高的浪B是不规则顶，“不规则”是因为它出现在第五浪的终点之后。艾略特进一步主张，不规则顶与那些规则顶交替出现。对这种现象，我们在讨论第五浪延长后的波浪行为中，以及在第2章的“调整浪的深度”中有准确的描述，而艾略特的构想不仅不准确，还会使对这种现象的描述复杂化。

问题是，艾略特如何结束他不得不解释通的两个额外的波浪？答案是他强烈倾向于标记第五浪延长，而实际上第三浪才是延长浪。20世纪20年代和30年代出现过两个明显的大浪级第五浪延长，造成了艾略特的这种倾向。为了把延长的第三浪变为延长的第五浪，艾略特发明了一种称作“不规则类型2”（Irregular Type 2）的A-B-C调整浪。他说，在这种情况下，浪B就像在锯齿形调整浪中那样达不到浪A起点的位置，而浪C就像在顺势调整浪中那样达不到浪A终点的位置。他经常坚决主张在浪2的位置这么标记。因此，这些标识给他在顶峰留下了两个额外的波浪。“不规则类型2”的构想去掉了延长浪的最初两个浪，而“不规则顶”的构想处理了留在顶部的两个浪。所以，这两个错误的概念都诞生于同一种倾向。实际上，这是连锁反应。你能通过图1-50所示的数浪方案看出来，浪2位置的a-b-c“不规则类型2”调整浪使得在顶峰标记的“不规则顶”成为必要。而实际上，除了错误标记之外，波浪的结构没有任何不规则的地方。

艾略特还认为，每个第五浪延长都会被“两次折返”（Doubly Retraced），也就是随后出现接近延长浪起点水平的“第一次折返”，以及超越“第一次折返”起点的“第二次折返”。根据调整浪通常在前一个第四浪的区域见底的指南（见第2章），这种波浪运动的发生是很自然的；而“第二次折返”是下一个推动浪。根据在第2章的“第五浪延长后的波浪行为”中的讨论，“两次折返”这个名称非常适用于延长浪后的扩散平台形调整浪中的浪A和浪B。如果再给这种自然行为一个特殊的名称毫无意义。

在《自然法则》中，艾略特曾提到过一种叫作“半月形”（Half Moon）的形状。这并不是什么独立存在的模式，而是一个描述性短语，形容熊市中的下跌偶尔如何缓慢起动、加速，然后在恐慌性的直线骤降中结束。当以半对数刻度绘制下跌市场的走势图时，以及以算术刻度绘制多年趋势的上升市场走势图时，这种形状更是经常出现。

还是在《自然法则》中，艾略特两次提到过他所称的“A-B底”（A-B base）结构，在这个结构中，当一轮下跌以圆满的波浪数结束之后，市场会先以三浪方式上升，再以三浪方式下降，然后展开一轮真正的五浪牛市。事实是，有一段时期，艾略特有个持续13年的三角形调整浪的观点，他试图将波浪理论强置于这个观点之中，在那期间他创造了这种“A-B底”模式，但根据波浪理论的各项规则，如今没有哪个分析人士会认为这种模式是合理的。实际上很清楚，这样一种模式如果存在，就会影响波浪理论的效力。本书作者从未见过一个“A-B底”，而且实际上它不可能存在。艾略特的这个创造只能表明，在其所有的细致研究和深奥发现中，他（至少有一次）暴露出了分析人士的一种典型弱点，这就是在分析市场过程中，让一个已经形成的观点损害他的客观性。

据我们所知，本章列举了所有的波浪结构，它们会在广泛性的股票市场平均指数的价格运动中出现。按照波浪理论，不会出现其他有别于此的波浪结构。在小浪级以上，本书作者没有发现任何用艾略特波浪理论的方法不能圆满数出的波浪。对于细致刻画亚细浪级的波浪而言，60分钟读数几乎是完美匹配的过滤器。计算机生成的分时交易走势图，可以揭示比亚细浪级小得多的各种艾略特波浪。即使在这样低的浪级，每单位时间内的几个数据点（交易），也足以通过记录在“交易池”（Pit）^[7]里和在交易大厅里发生的快速心理变化，准确地反映波浪理论。

从根本上说，波浪理论的所有规则与指南适用于真实的市场状况，而非针对市场状况的记录本身，或缺乏记录的市场状况。市场状况的清晰显示有赖于自由的市场定价。当价格被政府的法令固定下来时，例如黄金价格和白银价格被固定了半个20世纪，就不该记录受法令限制时的波浪。当可获得的价格记录与本该存在于自由市场中的价格记录不同时，就必须从这个角度考虑波浪理论的各项规则与指南。当然，从长期来看，市场总会摆脱法令的束缚，而且只有市场状态容许，法令的执行才有可能。本书中介绍的所有规则与指南都假定你的价格记录是准确的。

既然我们已经介绍了波浪构造的各项规则和基础知识，那么我们可以转移到用波浪理论进行成功分析的一些指南上了。

---

[1]由查尔斯·道于1896年5月26日创立，基值为40.94点。该指数最初包含12家工业股，目前有30家。——译者注

[2]算术坐标也称笛卡儿坐标，其横坐标与纵坐标的刻度都是等距的。例如横坐标的单位刻度代表1天，而纵坐标的代表1元；对数坐标的坐标轴是按照相等的幂指数变化来增加的，强调变化的幅度；半对数坐标只有一个坐标轴是对数坐标，另一个是算术坐标。例如在股票市场指数分析中，半对数坐标走势图的横坐标采用普通算术坐标，表示时间，而纵坐标采用对数坐标，表示价格，此时纵坐标的单位刻度若代表股票市场指数10点的1次方增加，则纵坐标轴的单位刻度为1点，10点，100点，1000点，10000点……——译者注

[3]中文版中，译者已根据新标准重新绘制了这些走势图。——译者注

[4]人类历史上以石头制作工具的时期。这一时期持续了大约340万年，结束于公元前6000年至公元前2000年铁器兴起期间。——译者注

[5]古巴危机，又称古巴导弹危机。1962年10月苏联在古巴建立导弹基地，引起苏、美两国在加勒比海地区的尖锐冲突。——译者注

[6]辅音字母。——译者注

[7]又称Trading Pit，也就是交易所里场内会员用打手势和喊叫进行交易的地方。——译者注