2.2 从哪里找各种资料、数据和信息
经常有朋友问我，在给上市公司做基本面分析的时候，我的文章里大量的资料、数据和信息是哪里来的。我整理了我的“百宝箱”，把家底拿出来给大家看看。
我觉得，在做上市公司基本面分析的时候，很重要的一份材料是上市公司的财务报告。
财务报告一般从Wind、Choice数据或者同花顺这些软件下载，也可以从上海证券交易所、深圳证券交易所或巨潮资讯网三大官方网站浏览和下载。
上海证券交易所、深圳证券交易所和巨潮资讯网是A股上市公司权威的信息发布网站，网站的界面做得很友好，在搜索框里输入股票的代码就能找到所有公告，然后我们就可以挑选自己想要的财务报告。如果是做港股的研究，那就去香港证券交易所的网站浏览和下载。
在看财务报告的时候，我们需要关心的是年度报告、半年度报告和招股说明书这三份材料。一季报和三季报的信息量很小，如果刚上手做公司研究，建议一季报和三季报略过不看。
在阅读年度报告和招股说明书的时候，我认为需要关注的是“人、财、事、况”四个方面。
人，是很关键的。在阅读的时候，需要仔细分析上市公司的董事长、高级管理层、独立董事、员工总数、前十大股东、股东户数、技术领头人和审计师。
拿董事长来说，我们要了解董事长的年龄、工作经验、专业背景和从业时间等内容。如果国企的董事长有变更，我们就要注意了。比如，上海的两家国企的董事长在2018～2019年发生了变更，一家是华东电脑，另一家是锦江投资。
财，指的是需要对资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表这四张报表进行分析和研究。在看报表的同时，还要把报表附注的内容从头到尾读一遍。
这四张报表里，我认为资产负债表是最重要的。通过阅读资产负债表，我们往往能看出很多有价值的内容。
比如，多晶硅龙头保利协鑫能源在2019年5月时的市值是87亿港元，公司的净资产为219亿元人民币，折算下来差不多是0.36倍的市净率。看起来很便宜，但是当看到资产负债表上有700多亿元的固定资产和600多亿元的有息负债时，我还是会觉得公司的经营风险很大。
事，指的是重大事项。这包括上市公司和实际控制人有没有法律纠纷，有没有被监管机构处罚，有没有担保、股权质押、股票期权或限制性的股票激励等。对于这些重大事项，上市公司会写清楚公告的详细刊登时间。这个时候我建议大家去查询公告的原文，因为财务报告里的信息是浓缩的，看公告原文能了解得更清楚。
况，指的是行业状况。在宏观、策略、行业和个股四个方面的研究中，宏观研究是滞后的，策略研究是摸着心跳看K线图说话的，只有行业和个股的研究才是有价值的。
比如，要想了解白酒行业的现状，就看茅台、五粮液和洋河的年报。这些龙头公司在2018年的年报里都提到白酒行业的三个趋势：
第一，整体发展良好。2018年，全国白酒总产量为871.2万千升，同比增长3.1%，累计销售收入为5400亿元，同比增长13%。
第二，白酒行业集中化趋势凸显。2018年，白酒行业马太效应凸显，白酒行业的龙头企业继续保持快速增长，增长速度明显快于行业的平均水平。
第三，白酒行业的新格局逐渐形成，名酒企业在产品、品牌、渠道和市场等方面不断强化自身的竞争优势，呈现挤压式增长。
除了公司的财务报告，我们还需要读券商的研究报告。现在免费的研究报告越来越少，不过如果有心的话，还是能够找到一些。
研究报告这东西，对于不同的人可能效果有云泥之别。老手看的是研究报告里展示的企业信息，新手看的是研究报告的买卖建议。
我在Wind的研究报告系统里设置了这样几个关键字：会议纪要、调研纪要、产业、电话会、思考、框架、方法、深度和专家。在我看来，研究报告里有用的东西是券商的调研数据、电话会议的内容、行业统计资料以及偶然披露的一些数据资料来源。
对于券商买卖建议的部分，我建议不要花时间去看了，券商研究员的建议无外乎“买入、增持、谨慎增持、推荐、强烈推荐”。国内很少有强烈看空的报告。对于很差的企业，券商研究员要么不写，要么即使写了，也顶多说“持有”，而且会一直“持有”下去，所以不要太关注买卖建议。
我们要将券商的研究报告看作负责打探消息和整理资料的，上面的估值及买卖建议大部分是没有用的，可以直接跳过。千万不要用券商研究员的公司估值给自己打气，那样很容易成为“接盘侠”。
还有几个网站也很有用。比如中国裁判文书网，这是一个官方的免费网站，把上市公司、大股东和实际控制人的名字输入进去，可以查看历史法律纠纷，如果有法律纠纷的话，仔细看看是哪些事情。
“天眼查”或者“企查查”这两个网站或者App，能够查询企业股东、实际控制人、相关法律纠纷、工商资料变更、企业关联关系等资料。我在查询的时候会感觉自己像侦探一样，有的时候会找到意想不到的东西。
然后是搜索引擎。如果有疑问，上百度、搜狗和必应网站查询都行。要诀是顺藤摸瓜、打破砂锅问到底。过去的新闻报道、其他投资人的分析、论坛上的帖子等都是我们分析企业经营情况的“呈堂证供”。至于这些资料怎么筛选和应用，那实在无法统而言之了，只能是用到自然知。
在论坛看帖子的时候，要注意甄别信息的内容和质量。几乎每只股票在论坛里都有人关注和讨论。信息能帮助我们做决策，反过来也会让我们无所适从。究竟会怎么样，取决于你的初心是“我想知道企业的经营情况”，还是“我想知道股价会涨还是会跌”。
如果你关心的是企业的经营情况，那么任何个股的页面，一般花两天时间就能知道哪些人是真有研究的，哪些人只是闲聊。这些东西没法随口胡说，不知道无法装作知道，而且如果信息有误，很容易被其他研究者指出。
除了这些书面的功课，我强烈建议大家如果有可能，尽量参加上市公司的股东大会。投资者要多去公司看一看，和管理层聊一聊。
很多朋友问如何参加股东大会，我简单总结了一下参加股东大会的基本要求。
（1）在股权登记日前买入至少100股。
（2）事先和上市公司的证券部取得联系，并于股东大会召开之日携带身份证和股东卡到达会场。
（3）由他人委托出席的需要填写授权委托书，表决事项均为同意，委托日期截至会议结束。
上市公司的股东大会基本是年度总结报告，有些走流程和过场，如果想进行深度调研，需要跟董事会秘书（后文简称“董秘”）单约，或者参与券商或公司组织的深度调研。
耳听为虚眼见为实，有条件的去实地看看管理层的作风，总好过看K线。要想调研有收获，先读一读研究报告再决定问什么，有备无患。当然，投资者去参加股东大会只是调研公司的第一步，深度调研还需要其他方法的辅助。
最后，非常重要的是要形成自己的知识库。做了十几年的投资和研究，我现在的知识库主要包括以下五部分内容。
第一部分和第二部分是财务报告分析和股票估值。市场上讲财务报告和估值的人很多，但是讲得好的老师很少。
如果有可能的话，把每年的CPA和CFA教材全部买下来，花不了多少钱。如果能仔细研读这些经典的教材，会有很大的收获。
第三部分是行业分析。中信一级行业有29个，申万一级行业有28个。一个人的时间和精力有限，很难全部覆盖，要挑重点看。
对于自己不了解的行业，要想快速入手，就需要借助外部的研究力量，帮助自己理解和构建分析的框架。
第四部分是券商策略会的相关报告。如果不是券商的付费客户，大部分投资者只能花钱买券商的报告，而且有时候券商的策略会是没有书面报告的，投资者需要想办法找到一些视频或音频资料。
第五部分是从网上找到的一些有用的资料。比如巴菲特股东大会的信件，以及一些网络大V写得比较好的分析文章。