2.3　资金主力的认知

众所周知，题材是A股的第一生产力。从根本上来说，这属于局部的资金驱动，而能驱使资金流动、引发热点炒作的“老大”，一般习惯性的称为主力。

主力，按狭义的理解，一般指的就是那些机构大资金，因为较之散户，机构投资者有着绝对的资金优势、专业优势、信息优势，这才能让他们在资金博弈的股市里掌握主动。

按广义的理解，是指股票上涨或下跌的主驱动力量，这个主驱动力量，可以是机构，同样也可以是散户。

比如，在熊市的恐慌下跌阶段，散户因恐慌而容易表现出较为一致的看空或卖空行为，这样的行为会加剧市场的恐慌，进而又导致更多的散户看空或卖空，一旦这种恶性循环开始并形成趋势，纵然你是有专业优势、信息优势、资金优势的大机构，在趋势的面前也是螳臂当车，而从下跌的主驱动力角度，此时的散户大众反而成为股市的主力。

当然，就多数时候来说，主力更多指的还是机构等大资金，也就是狭义的理解。不过，不同的市场环境，主力也不同的，会有不同的呈现，这也算是符合达尔文的进化论，因为资金永远是逐利的，而利益是会随着市场变化而变化的。

（1）在2006～2007年的那波大牛市里，那时候市场的主力是公募基金，一般以开放性基金为主，我们简称基金。

经历过那一波大牛市的人，相信都清楚，当时买基金是很辛苦的，需要在银行排队抢购，一个五六十亿的基金，不到一个小时就被抢购一空。记得当时，每月都能批不少基金，这对股市来说，就类似于源源不断的增量援军，因为基金发行完，会有不超3个月的封闭期，而股票型基金当时的最低持股比例是6成，这就要求基金募集完后，必须在3个月内完成股票配置任务。

借着那轮大牛市的雄风，当时基金的收益还是不错的，基本能跑赢多数个人投资者。记得当时我所在的券商也发行了基金，时间在2007年5月左右，初始净值为1元，三四个月后，净值就升到了1.4元多，盈利超40％，而同期的股民，能达到这样收益的并不多。

不难判断，2006～2007年大牛市的主力，就是公募基金。以100亿元的股票型基金为例，募集完后就必须要在3个月内买60亿元以上的股票，而要想在3个月内完成，必须要选择流动性强的股票，当时能满足这样要求的也就是大蓝筹。

所以，2006～2007年的大牛市，上涨的票基本都是这些大蓝筹，这才有了当时的五朵金花之称（金融、地产、钢铁、煤炭、有色金属），尤其是2007年5·30后从4000点往6000多点涨的那段时间，蓝筹股外的其余个股基本是不怎么涨的，也就是典型的二八分化行情。为什么会有这样的呈现？无它，正因为当时的主力是公募基金，而公募基金又向来以蓝筹股为首要配置标的。

当然，这也是依赖于基金业的快速发展。不过，基金在绩效制度的劣势也较明显，因为公募的基金经理，主要是赚管理费，一般是基金规模的1％～2％，也就是说，基金经理的收益只与基金的发行规模直接相关，而所谓的基金净值增长，主要是为了吸引基民、扩大规模、避免赎回、方便新基金募集等，也正因为这样的绩效制度，那些优秀的基金经理，才有了后面的公奔私浪潮，催生了私募基金行业的快速发展。

（2）2010年之后，国内私募基金开始蓬勃发展起来。

一方面，2010年之前公募基金的快速发展，为市场培育了大批的基金经理，但由于收入绩效的差距，优秀的基金经理开始有了公奔私的趋向，因为公募基金的基金经理，只拿管理费1～2个点的管理费提成，而私募基金则不同，除了可以拿管理费提成，基金盈利的一部分（多数为20％）也将作为基金经理的绩效，这吸引了大批优秀的基金经理，如当年的“公募一哥”王亚伟，不也奔私了吗？

另一方面，这与当时信托基金的快速发展也有直接关系，因为信托的快速发展，为私募的募集提供了绝好的融资平台，尤其是2012～2015年的蓬勃发展，成就了私募的井喷。

与公募不同，私募基金由于有收入绩效分成，基金经理赚钱的动力更足。从周期来看，剔除提前潜伏的时间，1～3个月是私募炒作一个热点的最少平均时间，一般基于某个前瞻事件或预期炒作，由于私募对各热点的追逐，衍生了一个个的题材热点，如2012年的炒成长股，很多股的成长预期都已炒到了5年之后。

现在回头看2012-2015年的行情，可谓是中小创雄起的时代，而创造这个时代的正是私募基金，私募基金是那个时代的主力。

（3）2015年6月的5178点开始，股市在半年里走出了3轮股灾，对于船大不好掉头的机构来说，可谓是灾难，想出都出不去，也就成了被收割的对象，之后，监管又开始升级，私募可谓进入了严冬。山中无老虎、猴子称大王，此时的游资逐渐成为市场活跃资金的主力。

何为游资？从字义来看，意指游动着的大资金，由最初的涨停“敢死队”演化而来，如知名的温州帮、山东帮等，就是游资。

首先，从资金规模来说，游资已不同以往的“敢死队”，很多资金规模已不亚于私募机构；其次，操作风格偏激进，常采用2001年之前的坐庄手法，但周期较过往的坐庄时更短、更灵活，偏快为主，就像一个打游击的大财团，目标瞄定了就搞，搞完就撤，不恋战；最后，游资是典型的赚对手盘的钱，几乎个个都是心理战的高手，吃投资者的心理，吃得很透，拿筹码常利用投资者的恐惧，没有恐惧就制造恐惧，而出货则常利用投资者的贪婪。

此时回头看2016～2017年的行情热点，与其说是热点，倒不如说是一只只“妖股”领头的局部行情，而创造这些“妖股”的，正是游资，也就是新时代活跃资金的主力。

当然，对倒坐庄这样的行为属于违法，而为了规避监管，经常会变化席位和手法，风格上呈现出明显的游击风气。所以，对散户来说，公募可以跟着赚钱，私募也可以跟着吃肉喝汤，但游资想跟就不是那么容易了。

这就是股市，环境不同，市场不同，市场的主力也是不断变化的，而无论如何变化，逐利都是资金的本性。

对于个人投资者来说，我们都知道大树底下好乘凉，但有时也要分清是哪棵大树底下有机会。也许，有的大树下面还有准备坑你的陷阱，这都需要对市场活跃资金的主力有所认识。

所谓知己知彼，百战不殆。不对主力资金的行为有所了解，不对市场热点的活跃特征有所了解，又怎能在股市里活得下去，尤其是对操作周期偏中短的散户投资者，更是如此。