3.4 影响货币基金收益的因素有哪些

货币基金的收益率虽然不高，但收益积累久了也很可观。影响货币基金收益的因素有很多，想提高收益，投资者可从以下几个方面来挑选。

费率越低，收益越优秀

费率越低越好，这是人人都懂的道理，不过费率在货币基金上的影响，比在股票和债券基金身上的影响更大。

这里按照传统的货币基金费率测算，如每年的管理费0.3%、托管费0.1%、销售服务费0.25%，加在一起为每年0.65%，由于这些费率按日计提，每天的影响十分微小，投资者可能觉得无关痛痒。但随着国内外利率水平呈现出下降趋势，理财产品的收益率普遍下滑时，费率的影响就会被放大。

目前，市面上已有一些费率较低的货币基金，其管理费、托管费、销售服务费都更灵活。在基金经理投资水平相当的情况下，低费率的产品必定会在收益率上胜出许多，对投资者是一件好事。从下表中可以看出，同一款货币基金，投资运作完全一样，由于A份额比C份额的费率低75BP，导致某一天的7日年化收益也高出76BP。

规模越大，收益也越稳定

细心的投资者会发现，货币基金有时候收益波动很大，忽高忽低，令人捉摸不透。其实，影响货币基金收益波动的因素很多，有市场因素、估值因素甚至税收因素，投资者不必深究。不过有一点是肯定的，那就是货币基金的规模越大，受到各种因素冲击的影响就越小，收益也就越稳定。

在下图中，我们对比了某千亿元规模货币基金和某上亿元货币基金在2018年全年的7日年化收益率，可以明显地发现，大规模货币基金的收益率变化更为平缓，而小规模货币基金的收益率则非常不稳定，出现忽高忽低的情况。

投资者在选择货币基金时，除了看表面的业绩外，规模也是不可忽视的因素。大规模的货币基金一方面收益率更为平滑，另一方面应对申赎冲击的能力也更强。当然，规模变大后想获得超越市场的收益也会更难，像图中的千亿元规模货币基金，其收益率就随着市场利率的下降而缓慢下降。

散户越多，收益率越稳定

通常情况下，资金面紧张（市场利率高）时货币基金收益率高，资金面宽松（市场利率低）时货币基金收益率低。但我们细心观察就会发现，同样是在钱紧的时候，有的货币基金收益率大幅度提高，而有的反而下降，为什么呢？

这就要和货币基金投资者的申赎行为联系在一起。如果在资金紧张的时候，有大量的客户申购货币基金，那么基金经理就可以到市场上拿更多的高利率资产，从而提升货币基金的收益率；如果这时有大量的客户赎回货币基金，基金经理就只能到市场上把资产卖掉，而且很有可能是打折才能卖出（因为资金紧张没人接盘），收益率自然下降。

一般情况下，以机构资金为主的货币基金，更容易受到负面冲击，因为资金紧张的时候，机构投资者往往会赎回货币基金来补充自己的流动性，而且这一行为具有趋同性，所以如何在月末、季度末稳住机构投资者，是货币基金经理们最头疼的事。相反，如果货币基金以散户投资者为主，在资金紧张时他们并不敏感，不仅不会大面积赎回，甚至还会进行申购，这是货币基金经理们喜欢看到的情形。

公司实力越强，货币基金越安全

要想把货币基金管理好，难度并不小，基金公司至少在以下几个方面有较强的实力才可以。

（1）投资能力：货币基金的投资需要基金经理对组合的期限、品种有较好的把握，以适应货币市场的快速变化。

（2）交易能力：如何能够在市场上拿到性价比更高的券种，如何将基金资产以更高的价格投出去，都需要基金公司有较强的交易能力才行。

（3）信用研究能力：虽然货币基金持有的资产大多是期限较短、评级较高的债券，但在债券违约频发的情况下，货币基金尤其需要注意“不踩雷”，包括在做质押式回购时对质押券的审查，坚决不让有风险的券种入库。因为大多数货币基金使用摊余成本法，一旦“踩雷”风险极大。

（4）流动性管理能力：货币基金是现金管理工具，非常容易遭受流动性冲击，对基金经理的流动性管理要求很高。特别在资金紧张时，如遇到大额赎回，对基金的负面影响特别大。如果基金公司能够从股东关联方、渠道客户、机构客户那里获得流动性支持，就能减轻这方面的压力。

（5）公司整体实力：如货币基金不幸出现了投资风险，公司实力越强，能够调用的资源就越多，处置和化解风险的能力也就越强。