任务一企业筹资概述_企业财务管理-QQ阅读男生都市网

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任务一　企业筹资概述

一、企业筹资的动机

企业筹资是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式筹措和获取所需资金的一种行为。资金是企业的血液，是企业设立、生存和发展的物质基础，是企业开展生产经营业务活动的基本前提。任何一个企业，为了形成生产经营能力、保证生产经营正常运行，必须拥有一定数量的资金。筹资活动是企业一项重要的财务活动。如果说企业的财务活动是以现金收支为主的资金流转活动，那么筹资活动则是资金运转的起点。

企业筹资的动机是指企业筹资的目的。企业筹资的基本目的是为了生存和发展，而企业的具体筹资活动通常受特定动机的驱使。企业筹资的动机主要有以下几个方面。

1.扩张筹资动机

扩张筹资动机是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。具有良好发展前景、处于成长时期的企业通常会产生这种筹资动机。扩张筹资动机所产生的直接结果是企业资产总额和筹资总额的增加。

2.偿债筹资动机

偿债筹资动机是企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，即借新债还旧债。偿债筹资有两种情形：一是调整性偿债筹资，即企业虽有足够的能力支付到期旧债，但为了调整现有的资本结构，仍然举债，从而使资本结构更加合理；二是恶化性偿债筹资，即企业现有的支付能力已不足以偿付到期旧债，而被迫举债还债，这表明企业的财务状况已经恶化。

3.混合筹资动机

企业因同时需要长期资金和现金而形成的筹资动机即为混合筹资动机。通过混合筹资，企业既可扩大资产规模，又可偿还部分旧债，即在这种筹资中混合了扩张筹资和偿债筹资两种动机。

二、筹资的基本原则

采取一定的筹资方式以有效地组织资金供应，这是一项重要而复杂的工作。因此，企业筹集资金应遵循以下基本原则。

1.规模适当性原则

企业资金的规模不仅受各种因素的制约，而且对筹资的效益有较大的影响，同时，资金的需求随着生产经营活动的变化而变化。因此，不论采取什么方式筹资，企业都必须根据实际生产情况和投资的需要，按照合理、必需的原则，预测资金的需要量，确定筹资规模。筹资时，既要防止筹资不足影响生产经营和投资的正常进行，又要防止筹资过多造成资金闲置从而降低筹资效益。

2.筹措及时性原则

按照资金时间价值的原理，同等数量的资金在不同时点上具有不同的价值。企业筹集资金应根据资金投放使用时间来合理安排，使筹资和用资在时间上相衔接，既要避免过早筹资使资金过早到位形成资金投放前的闲置，又要避免资金到位滞后丧失资金投放的最佳时机。

3.筹资方式经济性原则

企业筹集资金是要付出一定代价的，即资金成本。在不同筹资方式下，其资金成本、财务风险是不同的。因此，企业应对各种筹资方式进行比较分析，尽量选择经济、合理、可行的筹资方式，确定合理的资金结构，从而降低资金成本，减少财务风险。

4.优化资金结构性原则

企业的自有资金和借入资金要有合适的比例，长期资金和短期资金也应比例适当。资金筹集应注意这两方面的内容，使企业减少财务风险，优化资金结构。

三、企业的筹资渠道

筹资渠道是指企业取得资金的来源与通道，反映资金的源泉和流量。目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种。

1.国家财政资金

国家财政资金是国家以财政拨款或注资的方式投入企业的资金。国家对企业的直接投资是国有企业最主要的资金来源渠道，特别是国有独资企业，其资本全部由国家投资形成。现有国有企业的资金来源中，其资本部分大多是由国家财政以直接拨款方式形成的，除此以外，还有些是国家对企业“税前还贷”或减免各种税款而形成的。不管是何种形式形成的，从产权关系上看，它们都属于国家投入的资金，产权归国家所有。

2.银行信贷资金

银行信贷资金是各商业银行贷给企业的资金，是企业非常重要的债务资金来源。我国银行分为商业银行和政策性银行两种。商业银行以营利为目的，主要从事信贷资金投放，为企业提供各种商业贷款；政策性银行则主要为特定企业提供政策性贷款。

3.非银行金融机构资金

非银行金融机构主要指信托投资公司、保险公司、租赁公司、证券公司、企业集团所属的财务公司等。它们所提供的各种金融服务，既包括信贷资金投入，也包括物资的融通，还包括为企业承销证券等金融服务。非银行金融机构将社会闲散资金集中起来，向需要资金的企业提供借款，也是企业重要的债务资金来源。

4.其他法人资金

企业有时会有闲置多余的资金，这些资金可以用于购买其他企业的股票或债券，将暂时不用的资金提供给需要资金的企业使用。除此之外，企业间的购销业务如果通过商业信用方式来完成，则会形成债务人对债权人的短期资金占用，从而形成企业间的债权债务关系。这种企业间的相互投资和商业信用的存在，使其他企业资金成为企业资金的重要来源。

5.民间闲置资金

随着居民收入水平的不断提高，居民的理财意识也日益增强，民间资金越来越多地流向资本市场，逐渐成为企业筹资的重要渠道。

6.企业的自留资金

企业的自留资金是来源于企业内部积累形成的资金，主要包括提取的公积金和未分配利润及提取的固定资产折旧等。这类资金不需要企业通过一定的方式去筹集，而直接由企业内部自动生成或转移。

7.外商资金

外商资金是外国投资者以及我国香港、澳门、台湾投资者投入的资金，是对外商业的重要资金来源。

四、企业筹资的类型

企业从不同筹资渠道和用不同筹资方式筹集的资金，由于具体的来源、方式、期限等的不同，形成不同的类型。不同类型资金的结合构成企业具体的筹资组合。

1.按企业所取得资金的权益特性不同分类

按企业所取得资金的权益特性不同，企业筹资分为股权筹资、债务筹资及混合筹资三类。

（1）股权筹资　股权筹资是指以发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。

股权筹资的优点如下。

①是企业稳定的资本基础。股权资本没有固定的到期日，无需偿还，是企业的永久性资本，除非企业清算时才有可能予以偿还。

②是企业良好的信誉基础。股权资本作为企业最基本的资本，代表了公司的资本实力，是企业与其他单位组织开展经营业务、进行业务活动的信誉基础。

③财务风险较小。股权资本不用在企业正常运营期内偿还，不存在还本付息的财务风险。

股权投资的缺点如下。

①资本成本负担较重。股权筹资的资本成本要高于债务筹资。

②容易分散公司的控制权。利用股权筹资，引进了新的投资者或者出售了新的股票，会导致公司控制权结构的改变，分散了企业的控制权。

③信息沟通与披露成本较大。特别是上市公司，其股东众多而分散，只能通过公司的公开信息披露了解公司状况，这就需要公司花更多的精力，有些还需要设置专门的部门，用于公司的信息披露和投资者关系管理。

（2）债务筹资　债务筹资是指企业按约定代价和用途取得且需要按期还本付息的一种筹资方式。

债务筹资的优点如下。

①筹资速度较快。

②筹资弹性大。

③资本成本负担较轻。一般来说，债权筹资的资本成本要低于股权筹资。其一是取得资金的手续费用等筹资费用较低；其二是利息、租金等用资费用比股权资本要低；其三是利息等资本成本可以在税前支付。

④可以利用财务杠杆。

⑤稳定公司的控制权。

债务筹资的缺点如下。

①不能形成企业稳定的资本基础。

②财务风险较大。债务资本有固定的到期日，有固定的利息负担，用抵押、质押等担保方式取得的债务在资本使用上可能会有特别的限制。

③筹资数额有限。

（3）混合筹资　混合筹资是一种筹资方式，包括优先股筹资、发行可转换债券筹资和认股权证筹资，既含股权性质的融资，也包括债权性质的。

2.按其是否以金融机构为媒介分类

按其是否以金融机构为媒介分类，企业筹资分为直接筹资和间接筹资两种类型。

直接筹资是企业直接与资金供应者协商融通资本的一种筹资活动。直接筹资方式主要有吸收直接投资、发行股票、发行债券等。通过直接筹资既可以筹集股权资金，也可以筹集债务资金。按法律规定，公司股票、公司债券等有价证券的发行需要通过证券公司等中介机构进行，但证券公司所起到的只是承销的作用，资金拥有者并未向证券公司让渡资金使用权，因此，发行股票、债券属于直接向社会筹资。

间接筹资是企业借助银行等金融机构融通资本的筹资活动。在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥了中介的作用，预先集聚资金，资金拥有者首先向银行等金融机构让渡资金的使用权，然后由银行等金融机构将资金提供给企业。间接筹资的基本方式是向银行借款，此外还有融资租赁等筹资方式。间接筹资形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要。

3.按资金的来源范围不同分类

按资金的来源范围不同，企业筹资分为内部筹资和外部筹资两种类型。

内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。内部筹资数额的大小主要取决于企业可分配利润的多少和利润分配政策（股利政策），一般不需要花费筹资费用，从而降低了资本成本。

外部筹资是指企业向外部筹措资金而形成的筹资来源。处于初创期的企业，内部筹资的可能性是有限的；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要。这就需要企业广泛地开展外部筹资，如发行股票或债券、取得商业信用、向银行借款等。企业向外部筹资大多需要花费一定的筹资费用，从而提高了筹资成本。

因此，企业筹资时首先应利用内部筹资，然后再考虑外部筹资。

4.按所筹集资金的使用期限不同分类

按所筹集资金的使用期限不同，企业筹资分为长期筹资和短期筹资两种类型。

长期筹资是指企业筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动。长期筹资的目的主要在于形成和更新企业的生产和经营能力，或扩大企业的生产经营规模，或为对外投资筹集资金。长期筹资通常采取吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁等方式，所形成的长期资金主要用于购建固定资产、形成无形资产、进行对外长期投资、垫支流动资金、产品和技术研发等。从资金权益性质来看，长期资金可以是股权资金也可以是债务资金。

短期筹资是指企业筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动。短期资金主要用于企业的流动资产和日常资金周转，一般在短期内需要偿还。短期筹资经常利用商业信用、短期借款、保理业务等方式来筹集。

五、企业筹资的方式

筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，反映资金在企业的具体存在形式。筹资时一定要根据企业的特点选择适当的筹资方式，有效地进行筹资组合，降低筹资成本，提高筹资效益。

我国企业的筹资方式主要有以下几种。

1.吸收直接投资

吸收直接投资是指企业按照“共同投资、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金的筹资方式。吸收直接投资不是以股票为媒介，是非股份制企业筹集权益资本的一种基本方式。采用吸收直接投资的方式筹资的企业，资本不分为等额股份，无需公开发行股票。吸收直接投资的实际出资额，注册资本部分形成实收资本；超过注册资本的部分属于资本溢价，形成资本公积。投资者的出资方式主要有：现金投资、实物投资、工业产权投资、土地使用权投资等。

2.发行股票

股票是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的用以证明出资人股本身份和权利的凭证，也是根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。股票是一种有价证券，代表着其持有人（股本）对股份公司的所有权，每一股同类型股票所代表的公司所有权是相等的，即“同股同权”。发行股票指股份公司通过股票发行筹措资金的一种基本筹资方式。

3.发行债券

债券是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书。发行债券是指企业按照债券发行协议，通过发售债券直接筹资从而形成企业债务资金的一种筹资方式。

4.融资租赁

融资租赁是指企业按照租赁合同租入资产从而筹措资金的特殊筹资方式。出租人根据承租人对租赁物件的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物件，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物件的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物件的使用权。融资租赁的实质是依附于传统租赁上的金融交易，是一种特殊的金融工具。

5.银行借款

银行借款是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的需要还本付息的款项，包括偿还期限超过1年的长期借款和不足1年的短期借款，主要用于企业购建固定资产和满足流动资金周转的需要。

6.商业信用

商业信用是指商品交易中由于延期付款或延期交货而形成的企业间的借贷关系，它表现为企业之间的直接信用关系，是一种自然筹资方式。目前，我国商业信用形式多样、使用广泛，将逐渐成为企业筹集短期债务资金的重要方式。

7.留存收益

从性质上看，企业通过合法有效的经营所实现的税后净利润都属于企业的所有者。企业将本年度的利润部分甚至全部留存下来的原因很多，主要包括以下几点。第一，收益的确认和计量是建立在权责发生制基础上的，企业有利润，但企业不一定有相应的现金净流量增加，因此企业不一定有足够的现金将利润全部或部分派给所有者。第二，法律法规从保护债权人利益和要求企业可持续发展等角度出发，限制企业将利润全部分配出去。《公司法》规定，企业每年的税后利润必须提取10%的法定盈余公积金。第三，企业基于自身扩大再生产和筹资的需求，也会将一部分利润留存下来。

六、企业资金需要量预测

资金需要量是企业为达到生产经营的预期目标所需要的资金数额，必须科学合理地加以预测。资金需要量预测是筹资决策的前提，适当的筹资规模是筹集资金的基本原则。要正确确定筹资的规模，必须要采用科学的方法，常用的资金需要量的预测方法主要有：定性预测法和定量预测法。

（一）定性预测法

定性预测法是直接根据调查研究所掌握的情况和数据资料，凭借预测人员的知识和经验对资金需要量所做的判断。这种方法一般不能提供有关事件确切的定量概念，而主要是定性地估计某一事件的发展趋势、优劣程度和发生的概率。定性预测是否正确完全取决于预测者的知识和经验。在进行定性预测时，虽然要汇总各方面人士的意见和综合地说明财务问题，但也需将定性的财务资料进行量化，这并不改变这种方法的性质。定性预测主要是根据经济理论和实际情况进行理性的、逻辑的分析和论证，以定量方法作为辅助，一般在缺乏完整、准确的历史资料时采用。常用的定性预测法有意见汇集法、专家小组法和德尔菲法。

（二）定量预测法

定量预测法是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测的一种方法。定量预测的方法很多，如销售百分比法、线性回归法等等。

1.销售百分比法

销售百分比法是根据销售增长与资产增长之间的关系预测未来资金需要量的方法。企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产；如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产。为取得扩大销售所需增加的资产，企业需要筹措资金。这些资金一部分来自留存收益，另一部分通过外部筹资取得。通常，销售增长率较高时，仅靠留存收益不能满足资金需要，即使获利良好的企业也需外部筹资。因此，企业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资计划，否则就可能发生资金短缺问题。

销售百分比法是计算企业资金需要量的主要方法，是指以未来销售额变动的百分比为主要依据，考虑随销售额变动的资产负债表项目及其他因素对资金需求的影响，从而预测未来需要追加的资金量的一种定量计算方法。

销售百分比法的基本步骤如下。

（1）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目　资产是资金使用的结果，随着销售额的变动，经营性资产项目将占用更多的资金。同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金。经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。这里，经营性资产项目包括库存现金、应收账款、存货等项目。对于固定资产，如果基期固定资产的利用能力已经饱和，那么必须追加固定资产投资，如果尚有生产能力，则不需要追加投资。而经营性负债项目包括应付票据、应付账款等项目，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债。

（2）确定经营性资产和经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关系　如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。企业应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售额的稳定百分比关系。

（3）确定需要增加的筹资数量　预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，即为所需要的外部筹资额。即有：

式中，A为随销售而变化的敏感性资产；B为随销售而变化的敏感性负债；S₁为基期销售额；S₂为预测期销售额；ΔS为销售变动额；P为销售净利率；E为利润留存率；为敏感资产与销售额的关系百分比；为敏感负债与销售额的关系百分比。

【典型工作任务1】　中信股份有限公司目前市场销售良好，公司2017年实现销售额50000万元，领导制订2018年销售目标为60000万元，销售净利率为10%，并按净利润的40%发放股利，假定该公司的固定资产利用能力已经饱和，2017年年底的资产负债表如表3-1所列。

表3-1　中信公司资产负债表（2017年12月31日）　　单位：万元

为实现该销售目标，要扩大经营，筹集生产所需资金，合理确定内部资金和外部资金的构成比例。

首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比。在表3-2中，N为不变动，是指该项目不随销售的变化而变化。

其次，确定需要增加的资金量。从表3-2中可以看出，销售收入每增加100元，必须增加100元的资金占用，但同时自动增加10元的资金来源，两者差额还有38%的资金需求。因此，每增加100元的销售收入，公司必须取得38元的资金来源，销售额从50000万元增加到60000万元，按照38%的比率可预测将增加3800万元的资金需求。

表3-2　中信公司资产负债表（2017年12月31日）　　单位：万元