1.3　上市条件

1.3.1　科创板有几套上市标准？

答

由于科创板企业有其自身的成长路径和发展规律，需要构建更加科学合理的上市指标体系，来满足不同模式类型、不同发展阶段、不同财务特征，但已经拥有相关核心技术、市场认可度高的科创企业上市需求。因此，科创板上市规则大幅提升了上市条件的包容度和适应性，针对不同性质的企业，科创板设置了不同的上市标准。针对境内同股同权的企业，设置了五套上市标准；针对境内同股不同权企业设置了两套上市标准；针对红筹企业设置了两套上市标准。总结起来，就是“5+2+2”套标准。

1.3.2　针对境内同股同权企业，科创板企业具体上市标准是什么？

答

针对境内同股同权的企业，上交所以市值为核心，结合发行后股本总额、股权分布、财务指标等方面，一共制定了五套上市标准，上市公司应该至少符合其中一套，五套上市标准分别为：

第一套事实上可以具体细分为“市值+净利润”或“市值+营收+净利润”两种组合。具体为：预计市值≥10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值≥10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

第二套为“市值+营收+研发投入”组合。具体为：预计市值≥15亿元，最近一年营业收入不低于2亿元且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入比例不低于15%。

第三套为“市值+营收+现金流”组合。具体为：预计市值≥20亿元，最近一年营业收入不低于3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计不低于1亿元。

第四套为“市值+营收”组合。具体为：预计市值≥30亿元，且最近一年营业收入不低于3亿元。

第五套为“市值+其他”组合。具体为：预计市值≥40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需要至少一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

总体而言，科创板对盈利要求有所放松，允许亏损和存在不同股权架构的企业上市，同时企业上市选择的市值标准越高，相应的营收规模要求也更高。

1.3.3　为什么科创板允许企业发行特别表决权股份？同股不同权企业在科创板上市有什么门槛限制？

答

同股不同权，也就是股份表决权存在差异化安排，是指公司股权结构中设置了两类或多类不同投票权的股份，在表决权方面，特别表决权股份高于普通股份，但在分红、派息等其他股东权利上与普通股份相同。

由于科创企业有其自身的成长路径和发展规律，在公司治理上，可能会对表决权进行差异化安排。因此，在非财务条件方面，科创板允许存在表决权差异结构的企业上市，并加以必要的规范约束。同股不同权企业在科创板上市，除了要满足《上海证券交易所科创板股票上市规则》中对表决权安排的规定，还应当至少符合下列两套上市标准中的一套：一套为预计市值不低于100亿元；另一套为预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元。发行人的招股说明书和保荐人的上市保荐书中会明确说明所选择的具体上市标准。

1.3.4　红筹企业在科创板上市有什么门槛限制？应该发行股票还是存托凭证上市？

答

红筹企业可以在科创板上市。什么是红筹企业呢？红筹企业是指在境外注册，但主要经营活动在境内的企业。比如，科创板首家受理的红筹企业——九号机器人有限公司（以下简称九号智能），它的注册地在开曼群岛，而主要生产经营地却在北京市中关村东升科技园。

按照是否已在境外上市，红筹企业适用的科创板上市标准和上市方式有所差别。除了需满足科创板企业的定位等要求外，已经在境外上市的红筹企业可以采用发行存托凭证（CDR）的方式在科创板上市，具体发行上市的标准与采用CDR形式在A股其他板块发行上市的标准一致，即要求总市值不能低于2000亿元等。对于还没有在境外上市的红筹企业，可以采用发行股票或发行CDR的方式登陆科创板，但上市市值要求有所降低，可以从以下两套标准中选择：一套是预计市值不能低于100亿元；另一套是预计市值不能低于50亿元，同时，要求最近一年营业收入不能低于5亿元。另外，还要求企业的营业收入近几年处于快速增长的状态，拥有自主研发、国际领先的核心技术，并在同行业竞争中处于相对优势地位。

1.3.5　对于境内同股同权企业，在科创板上市的净利润、营业收入等指标与主板、中小板、创业板的区别？

答

科创板以市值为核心的五套上市标准中，仅第一套对盈利和营业收入均作出硬性要求，第二套到第四套仅仅对营业收入门槛作了硬性规定。如果单纯从净利润或者营业收入这两项指标来看，目前科创板的上市指标并不低于主板、中小板。

从净利润指标对比看：科创板第一套第一款上市标准对净利润要求是最近两年为正且累计不低于5000万元，主板、中小板要求为最近3个会计年度均为正且累计超过3000万元，创业板要求为最近两年连续盈利且累计不少于1000万元。为了保证可比性，我们将净利润标准分摊到每一年，则科创板为2500万元，明显高于主板中小板的1000万元和创业板的500万元。因此，如果发行人选择第一套第一款作为其科创板上市标准，则需满足的净利润标准相对A股其他板块事实上更高。

从营业收入指标对比看：科创板第一套至第四套上市标准要求发行人最近一年营业收入不低于1亿元至3亿元；而主板、中小板则要求为最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元，创业板要求为最近1年营业收入不少于5000万元。由此可见，科创板对企业上市的营收标准也并不低于A股其他板块。

通过以上对比可以看出，虽然科创板五套上市标准更具有包容性，但科创板上市标准中如果有对净利润或营业收入作出硬性规定的，那么其对应的门槛并不低于目前A股其他板块的要求。不过需要提醒的是，科创板上市标准中净利润和营业收入指标可以只选择其一，而A股其他板块则要求同时满足。

1.3.6　亏损企业可以在科创板上市吗？为什么？

答

可以。相比目前主板、中小板和创业板，科创板在盈利要求方面作出重大突破，科创板同股同权的第二套至第五套上市标准、同股不同权企业的两套上市标准及红筹企业的两套上市标准都没有对净利润进行规定，这就意味着亏损企业只要满足对应的标准也可以在科创板上市。

科创企业有其自身的成长路径和发展规律。财务表现上，很多企业在前期技术攻关和产品研发期，投入和收益在时间上呈现出不匹配的特点，有的企业存在暂时性亏损，有的企业在研发阶段还没有产生收入。而这些企业又急需融资，尤其需要与企业风险相匹配的长期资金支持，因此科创板支持亏损企业上市，能有效缓解科创企业发展面临的这一难题，充分体现了制度的包容性。