1.4 2010年以来人民币国际化水平

1.4.1 人民币国际化指数表现

根据上述RII编制方法，我们计算出2011年第4季度的RII为0.45，同比增长了近1倍。2010年第1季度至2011年第4季度的RII如图1-2所示。

图1-2 人民币国际化指数

从2009年人民币开始跨境贸易计价结算开始，人民币国际化进程仅有短短的两年时间。尽管0.45的人民币国际化水平表明人民币的国际使用程度还相当低，其国际货币功能微不足道，但是这一数值也表明，人民币国际化已经成功地实现了零的突破。

2010年，RII呈现陡峭上升，意味着人民币国际化进程发展非常迅速。进入2011年，RII继续上升，特别是第2季度的环比有较大的增长。在2010年初至2011年底短短8个季度内，RII由0.02提高到0.45，增长了21.5倍，反映出国际社会、国际经济主体对人民币发挥国际货币功能相当程度的认可。

1.4.2 人民币国际化指数变动分析

推动RII快速攀升的主要原因在于，人民币在贸易和金融交易中发挥了越来越重要的计价支付功能。

如图1-3所示，2010年各季度人民币在全球贸易结算中的占比的平均增幅达到145%。尽管2011年该比例的绝对值仍然在继续提高，但是其增幅较2010年有较大的下降，第4季度甚至出现了6.46%的负增长。然而，该指标全年平均仍然有15.62%的增幅。

图1-3 人民币计价支付功能指标增长率

注：具体指标构成见表1-1。

人民币国际金融交易货币功能相对较弱，主要原因在于人民币资本账户存在较多的管制，人民币国际债券发行、对外贷款、直接投资需要进行必要的审批。2010年人民币在国际金融交易中的使用急剧扩张，人民币金融交易的全球占比增幅在第4季度达到161%的峰值。此后，人民币在全球金融交易的占比开始下降，表现出一定的季节性波动特征，2011年第4季度该指标的增幅升至52.27%，全年平均增幅为34.68%。

在人民币国际金融计价支付功能中，人民币直接投资的规模太

小，几乎可以忽略不计。对该功能变化具有较大影响的是人民币国际债券和票据以及人民币境外信贷。如图1-4所示，2010年人民币境外信贷、人民币国际债券和票据的全球占比都出现了较快增长，在第4季度增幅分别达到104%和202%的峰值。2011年第1季度二者的增速开始回落，第2季度有所回升，第3季度又下滑至10%左右。2011年第4季度，人民币国际债券和票据的发行额急剧减少，环比下降45%，使得人民币国际债券和票据的全球占比下降了33%。相比较而言，人民币对外贷款的全球占比增长比较稳定，2011年各季度的平均增长率达到26%。

图1-4 人民币国际金融指标增长率

总之，2009年人民币国际化开始试点，编制RII的多项指标的基数比较低，因而2010年各季度RII呈现几何增长，全年增长了10.5倍。2011年人民币国际化保持了继续增长的势头，不过增幅有所放缓，RII全年增长73%。