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第三节利息与利率

一、利息及其本质

信用活动中，借款人除了借款本金有借有还，另外必须支付一定的代价，即利息（interest）。利息是资金出借者让渡资金使用权给借款人而要求借款人除本金之外支付的补偿。这里的补偿包括：对机会成本的补偿和对风险的补偿。其中，机会成本是指由于出借方将资金的使用权让渡给借款者而失去的其他投资机会的潜在收入；风险则是指将资金使用权让渡给借款者后出借方将来收益的不确定性。

利率是一定时期内利息额同本金的比率，是衡量利息高低的指标，用公式表示为：

计算利率的前提是借贷时间。根据借贷时间的长短，分为年利率、月利率和日利率，分别简称为年息、月息和日息。年利率以年为时间单位计算利息，一般以本金的百分之几（%）来表示，如年息3.12%；月利率以月为时间单位计算利息，一般以本金的千分之几（‰）表示，如月息4.5‰；日利率，习惯叫拆息，以日为时间单位计算利息，一般以本金的万分之几（‱）表示。西方国家通常用年利率，而我国则习惯于用月利率。年利率、月利率和日利率可以互相换算，换算方法为：

年利率=月利率×12=日利率×360

在新闻媒体的财经报道中，经常可以看到某国央行将基准利率上调或下调了多少个基点，基点是表示利率变化的单位，1个基点等于百分之零点零一即0.01%，如基准利率上调0.25%，即提高了25个基点。另外，民间传统上对于年利率、月利率、日利率，均用“厘”作为单位，如月息2厘指的是月利率2‰。

关于利息的本质，学界尚存争议。马克思的利息理论认为利息的性质决定于利息的来源，利息实质是利润的一部分，是剩余价值的转化形式。货币本身并不能创造货币，不会自行增值，只有当职能资本家用货币购买到生产资料和劳动力，才能在生产过程中通过雇佣工人的劳动创造出剩余价值。而货币资本家凭借对资本的所有权，与职能资本家共同瓜分剩余价值。因此，资本所有权与资本使用权的分离是利息产生的内在前提。而由于再生产过程的特点，导致资金盈余和资金短缺者的共同存在，是利息产生的外在条件。当货币被资本家占有，用来充当剥削雇佣工人的剩余价值的手段时，它就成为资本。货币执行资本的职能，获得一种追加的使用价值，即生产平均利润的能力。所有资本家受追求剩余价值的利益驱使，令利润又转化为平均利润。平均利润分割成利息和企业主收入，分别归不同的资本家占有。因此，利息在本质上与利润一样，是剩余价值的转化形式，反映了借贷资本家和职能资本家共同剥削工人的关系。

西方经济学者从不同的角度，对利息的本质有不同的看法。如西尼耳认为利息来源于节欲，是资本家为积累资本而牺牲现在享受的报酬；庞巴维克认为利息是货币在时间上的价值，人们对“现在货币”的评价要高于等量的“未来货币”，利息是对价值时差的补偿；费雪和马歇尔认为利息是使用资本的报酬，利息率是资本的价格由资本供求决定；凯恩斯认为利息是人们在特定时期内放弃货币流动性的报酬，利息率取决于存量货币的供给和人们对流动性偏好导致的持币需求。

二、利息的作用

1．影响企业行为

利息作为企业的资金占用成本已直接影响企业经济效益水平的高低。企业为降低成本、增进效益，就要千方百计减少资金占用量，同时在筹资过程中对各种资金筹集方式进行成本比较。全社会的企业若将利息支出的节约作为一种普遍的行为模式，那么，经济成长的效率也肯定会提高。

2．影响居民资产选择行为

在居民实际收入水平不断提高、储蓄比率日益加大的条件下，就会有资产选择行为的产生，金融工具的增多为居民的资产选择行为提供了客观基础，而利息收入则是居民资产选择行为的主要诱因。居民重视利息收入并自发地产生资产选择行为，无论对宏观经济调控还是对微观基础的重新构造都产生了不容忽视的影响。从中国目前的情况看，高储蓄率已成为中国经济的一大特征，这为经济高速增长提供了坚实的资金基础，而居民在利息收入诱因下做出的种种资产选择行为又为实现各项宏观调控作出了贡献。

3．影响政府行为

由于利息收入与全社会的赤字部门和盈余部门的经济利益息息相关，因此，政府也能将其作为重要的经济杠杆对经济运行实施调节。例如：中央银行若采取降低利率的措施，货币就会更多地流向资本市场，而当提高利率时，货币就会从资本市场流出。如果政府用信用手段筹集资金，可以用高于银行同期存款利率来发行国债，将民间的货币资金吸收到政府手中，用于各项财政支出。

三、利率的种类

利息率简称利率（interest rate），是利息对本金的比率，可以将其视作借贷资本的价格，用公式表示即为：

利率=利息/本金

从不同的标准可以对利率做出不同的分类，主要的分类方法如下：

1．依据利率是否按市场规律自由变动的标准来划分为市场利率、官定利率与公定利率。市场利率是在借贷资金市场上，由资金供求变化形成的竞争性利率。官定利率又称为法定利率，是由一国中央银行或金融管理局按照货币政策要求制定的要求强制实施的利率。公定利率是由金融行业自律组织，如银行业行业协会等规定的要求会员金融机构实行的利率。

2．按在整个利率体系中的作用可分为基准利率和非基准利率。基准利率是带动和影响其他利率的利率，也叫中心利率。是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。

3．以信用行为的期限长短为标准，可以分为短期利率和长期利率。短期利率是指融资期限在一年以内的各种金融资产的利率。长期利率是指融资期限在一年以上的各种金融资产的利率。

4．根据利率在借贷期内是否调整，可分为固定利率和浮动利率。固定利率是指借贷期限内不作调整的利率。固定利率具有简便易行、计算成本收益比较方便的特点。但在高通货膨胀情况下，由于其不能规避通货膨胀的风险，对中长期的债权人会带来较大损失，通常适用于短期借贷。浮动利率是一种在借贷期内随资金供求状况和物价变化而定期调整的利率。由借贷双方在规定的时间依照某种市场利率进行调整，一般调整期为半年。浮动利率能降低债权人的风险，但因其手续繁杂、计算依据多样而增加了费用开支，故多适用于中长期借贷及国际金融市场。

5．依借贷过程中是否考虑通货膨胀的因素，分为名义利率和实际利率。名义利率是指不考虑物价上涨对利息收入影响时的利率。实际利率是指剔除通货膨胀因素下的利率，即货币购买力不变条件下的利息率。二者关系如下：

名义利率=实际利率+通胀率

6．根据利率是否带有优惠性质，可分为一般利率与优惠利率。优惠利率是指银行等金融机构发放贷款时对某些客户所收取的比一般贷款利率低的利率。发达国家的商业银行对往来密切、资信等级高的优质客户发放短期贷款时一般采用优惠利率，而对其他一般客户的贷款利率则以优惠利率为基准逐步上升。一国出于经济政策需要，往往对需要重点扶持的特定贷款项目实行优惠利率。

四、决定和影响利率变化的因素

现代经济中，利率作为资金的价格，不仅受到经济社会中许多因素的制约，而且，利率的变动对整个经济会产生重大的影响，因此，现代经济学家在研究利率的决定问题时，特别重视各种变量的关系以及整个经济的平衡问题，利率决定理论也经历了古典利率理论、凯恩斯利率理论、可贷资金利率理论、IS-LM利率分析以及当代动态的利率模型的演变、发展过程。

凯恩斯认为储蓄和投资是两个相互依赖的变量，而不是两个独立的变量。在他的理论中，货币供应由中央银行控制，是没有利率弹性的外生变量。此时货币需求就取决于人们心理上的“流动性偏好”。

之后产生的可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，是为修正凯恩斯的“流动性偏好”利率理论而提出的。在某种程度上，可贷资金利率理论实际上可看成古典利率理论和凯恩斯理论的一种综合。

英国著名经济学家希克斯等人则认为以上理论没有考虑收入的因素，因而无法确定利率水平，于是于1937年提出了一般均衡理论基础上的IS-LM模型。从而建立了一种在储蓄和投资、货币供应和货币需求这四个因素的相互作用之下的利率与收入同时决定的理论。根据此模型，利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素，导致储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到利率水平。这种理论的特点是一般均衡分析。该理论在比较严密的理论框架下，把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机地统一在一起。

马克思的利率决定理论是从利息的来源和本质的角度，考虑了制度因素在利率决定中的作用的利率理论，其理论核心是利率是由平均利润率决定的。马克思认为在资本主义制度下，利息是利润的一部分，是剩余价值的一种转换形式。

影响利率水平的因素很多，从现代经济学的角度出发，决定和影响利率变化的主要因素有：

1．资金供求状况是决定利率水平的直接因素

市场利率主要取决于货币资金的供求状况，当市场资金供不应求时，市场利率会呈现上升的压力；当市场资金供过于求时，市场利率会呈现下降的压力。其他影响利率变化的非货币因素最终通过影响货币资金的供求而影响利率。

2．平均利润率是决定利率总水平的基础性因素

利息来源于利润，利率总水平介于零与平均利润率之间。当利率高于平均利润率时，资金借贷者将无利可图；当利率低于或等于零时，资金贷出者将无利可图。

3．物价水平影响名义利率

物价水平上升后，名义利率就会因考虑通货膨胀的补偿而随之上升；反之，物价水平下降后，名义利率就会因通货膨胀的下降而随之减少。

4．汇率水平影响国内市场利率水平

通常，本币贬值，会刺激出口增加和外资流入，进而增加国内资金市场上的资金供给，利率会产生下降的压力；反之，本币升值，会刺激进口增加和资本外流，从而减少国内市场上的资金供给，利率便会产生上升的压力。

5．国际利率水平影响本币利率水平

对一国来说，若国际利率水平高于本币利率水平，会刺激资本外流，增加套汇、逃汇活动，导致基础货币回笼，货币供给量减少，本币利率呈上升压力；反之，若国际利率水平低于本币利率水平，会刺激资本流入，导致基础货币投放增加，货币供给量增加，本币利率呈下降压力。

6．国家经济政策影响利率水平

利率是国家调控宏观经济的一种工具，国家以调整优惠利率的方式实现产业结构调整达到扶优限劣的目的；以提息、降息的方式来治理通货膨胀或通货紧缩；以规定的利率高限的方式实施对利率、物价及其他经济活动的管理。

7．利率管制决定利率变动范围

利率管制的基本特征是由政府有关部门（如中央银行）直接制定利率或规定利率变动的上下限。

此外，银行的贷款利率还受到其资金成本、借贷期限、借贷风险等因素的影响。

五、利息的计算

利息的计算有单利（simple interest）、复利（compound interest）和连续复利（continuous compounding）三种基本方法。

（一）单利的计算

单利法是不论时间长短，利息只是按照借贷的本金、利率和期限一次性的计算。

单利法计算公式为： In=P·r·n

Sn=P（1+r·n）

式中，Sn表示n期的本利之和；In表示n期的利息之和；P表示本金；r表示利率；n表示借贷时间。

（二）复利的计算

复利法是指按一定期限（如一年或一季）将一期所生利息加入本金后再计算下期利息。

Sn=P（1+r）n

In=S-P=P[（1+r）n-1]

式中，Sn表示n期的本利之和；In表示n期的利息之和；P表示本金；r表示利率；n表示借贷时间。

【例3.1】一笔为期3年，年利率为5%的100万元的贷款。分别以单利法和复利法求利息总额和本利和。

【解析】

单利法：S3=100万元×（1+5%×3）=115万元

I3=100万元×5%×3=15万元

复利法：S3=100万元×（1+5%）3=115.76万元

I3=100万元×（1+5%）3-100=15.76万元

（三）连续复利的计算

复利法是指每年计息次数超过一次的利息。

FVn=P（1+）nm

式中，表示n期的本利之和；P表示本金；r表示利率；n表示借贷时间；m表示每年计息的次数。

【例3.2】若本金为p，年利率为r，每年的计息次数为m，则n年后投资的到期值计算公式为（）。

A.FVn=p（1+r）n

B.FVn=p（1+）nm

C.FVn=p（1+）nm

D.FVn=p（1+）n

【解析】C。每年计息m次表示每个时间段计息利率为r/m，一共有mn个计息时间段，n年末，该投资的到期值为本息和，等于p（1+）nm。

延伸阅读

我国的利率市场化改革历程

利率市场化，是指通过市场机制，在某一时点上由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律作用的结果。改革开放以来，随着我国经济体制从计划经济向市场经济转轨，利率市场化改革也提上了议事日程。改革的总体思路是：采取渐进式的改革方法，先放开货币市场利率和债券市场利率，再逐步推进存、贷款利率的市场化。

一、率先放开银行间同业拆借市场利率

银行间同业拆借市场利率是整个金融市场利率的基础，我国利率市场化改革也是以同业拆借利率为突破口的。

1986年1月7日，国务院颁布《中华人民共和国银行管理暂行条例》，明确规定专业银行资金可以相互拆借，资金拆借期限和利率由借贷双方协商议定。

1995年11月30日，根据国务院有关金融市场建设的指示精神，人民银行撤销了各商业银行组建的融资中心等同业拆借中介机构。从1996年1月1日起，所有同业拆借业务均通过全国统一的同业拆借市场网络办理，生成了我国银行间拆借市场利率（CHIBOR）。

1996年6月1日，中国人民银行《关于取消同业拆借利率上限管理的通知》明确指出，银行间同业拆借市场利率由拆借双方根据市场资金供求自主确定。银行间同业拆借利率正式放开，标志着利率市场化迈出了具有开创意义的一步，为此后的利率市场化改革奠定了基础。

二、放开债券市场利率

首先是国债发行的市场化尝试。1991年，国债发行开始采用承购包销的市场化发行方式。1996年，财政部通过证券交易所市场平台实现了国债的市场化发行，这是国债券发行利率市场化的开端。其次是从1997年开始，逐步放开银行间债券回购和现券交易利率。第三是放开银行间市场政策性金融债、国债发行利率。

银行间债券市场利率的市场化，有力地推动了银行间债券市场的发展，为金融机构产品定价提供了重要参照标准，也为货币政策间接调控体系建设奠定了市场基础。

三、稳步推进存、贷款利率市场化

作为实现我国利率改革目标的关键，存、贷款利率的市场化是按照“先外币、后本币，先贷款、后存款，先长期大额、后短期小额”的顺序进行的。

2000年9月21日，中国人民银行决定：（1）放开外币贷款利率，各项外币贷款利率及计结息方式由金融机构根据国际市场的利率变动情况以及资金成本、风险差异等因素自行确定；（2）放开大额外币存款利率，300万元（含300万元）以上美元或等额其他外币的大额外币存款利率由金融机构与客户协商确定。随着境内外币存、贷款利率逐步放开，中资商业银行均制定了外币存贷款利率管理办法，建立了外币利率定价机制。

1987年1月，中国人民银行首次进行了贷款利率市场化的尝试，规定：商业银行根据国家的经济政策，以国家规定的流动资金贷款利率为基准上浮贷款利率，浮动幅度最高不超过20%，以后又逐步扩大利率浮动范围。至2003年以后，在推进人民币贷款利率市场化方面迈出了重要的三步：

一是在2003年8月，中国人民银行在推进农村信用社改革试点时，允许试点地区农村信用社的贷款利率上浮不超过贷款基准利率的2倍。

二是在2004年1月1日，中国人民银行决定将商业银行、城市信用社的贷款利率浮动区间上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动区间上限扩大到贷款基准利率的2倍，金融机构贷款利率的浮动区间下限保持为贷款基准利率的0.9倍不变，同时明确了贷款利率浮动区间不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定。

三是在2004年10月29日，中国人民银行决定不再设定金融机构（不含城乡信用社）人民币贷款利率上限。所有金融机构的人民币贷款利率下浮幅度保持不变，下限仍为基准利率的0.9倍。至此，我国金融机构人民币贷款利率已经基本过渡到上限放开，实行下限管理的阶段。

在逐步放开利率管制的同时，中国人民银行也努力通过运用货币政策工具引导市场利率发展。包括改革再贴现利率的形成机制，建立再贷款浮息制度，优化金融机构存款准备金利率结构等。

资料来源：赵宏，刘旭，董惠玲．金融概论[M]．北京：人民邮电出版社，2015:48-53.

本章小结

1．信用是指以还本付息为前提的借贷行为，是以偿还和支付利息为条件的价值运动的特殊形式，是现代金融的基石。信用包含信用主体、信用关系、信用条件、信用标的和信用载体五大要素。

2．社会分工和私有制是信用产生的基础，货币发挥支付手段职能是信用发展的前提。随着商品经济的发展，信用经历了高利贷信用、资本主义信用和社会主义信用三种形态。

3．按信用主体划分，信用可分为商业信用、银行信用、国家信用、消费信用、民间信用和国际信用六种形式。

4．信用工具是证明债权债务关系或所有者权益的合法书面凭证，具有偿还性、流动性、安全性和收益性。信用工具按照偿还期限可分为短期信用工具和长期信用工具。短期信用工具又叫货币市场工具，主要有票据中的汇票、本票、支票，可转让大额定期存单、信用证、信用卡、国库券和回购协议等。长期信用工具又叫资本市场工具，主要有股票和债券。

5．利息是资金出借者让渡资金使用权给借款人而要求借款人除本金之外支付的补偿，包括对机会成本的补偿和对风险的补偿。利率是利息对本金的比率，是借贷资金的价格。决定和影响利率变化的主要因素有：资金供求状况、平均利润率、物价水平、汇率水平、国际利率水平、国家经济政策和利率管制等。

课后练习

一、名词解释

信用商业信用银行信用大额可转让定期存单回购协议

利息利率

二、多项选择题

1．信用包含以下要素（）。

A．信用主体

B．信用客体

C．信用关系

D．信用标的

E．信用载体

F．信用条件

2．现代信用形式主义有（）。

A．商业信用

B．银行信用

C．国家信用

D．国际信用

E．消费信用

F．民间信用

3．以下信用工具是短期信用工具（）。

A．票据

B．股票

C．信用证

D．支票

E．金银

F．借据

4．在我国，已经基本市场化的利率有（）等。

A．人民币存款利率

B．企业债券发行利率

C．部分金融市场利率

D．银行同业拆借市场利率

E．外币市场存款利率

三、计算题

1．投资者用100万元进行为期5年的投资，年利率为5%，一年计息一次，按单利计算，则5年末投资者可得到的本息和为（）万元。

A.110

B.120

C.125

D.135

2．若某笔贷款的名义利率是7%，同期的市场通货膨胀率是3%，则该笔贷款的实际利率是（）。

A.3%

B.4%

C.5%

D.10%

四、简答题

1．常见的信用形式有哪些？各自有什么具体的信用工具？

2．信用工具有哪些基本特征？如何选择信用工具？

3．简述决定和影响利率水平的因素。