推荐序二 价值投资思维与行为模式探索

起初，投资寻求的本就是投资对象的价值，但由于上百年来资产的不断证券化，投资对象的价值渐渐变得模糊起来。例如，人们曾经将股票称为投机工具，而将债券视为投资工具，至于实际（去除通胀影响）回报究竟如何，人们并没有给予足够的关注。

什么是价值？

简单来说，一块农田在剩余时间里能为你产出的农作物的数量，就是这块农田的“价值”；一间工厂在剩余时间里能为你产出的工业品的数量，就是这间工厂的“价值”。以此类推，几乎所有的有价证券都可以做这样的推演。

因此，投资的标的自然是价值。如果有人问：价值投资是否为唯一正确之道？问题的答案介于是与不是之间。当投资品变成了证券，且它的价值与价格交织在一起时，上述问题的答案就变得复杂起来。

这本书尝试用5组关键词做如下简单区分。

1. 价格与价值：有的投资者更看重投资品的价格，渴望以“非常吸引人”的价格买入；有的投资者则更看重投资品的价值，只要价值令人满意，其愿意在价格上做一些让步。

2. 历史与未来：在判断价值时，有的投资者更看重投资品的历史表现，而对其未来究竟会如何，则坚持认为“不可知”；有的投资者不仅看重投资品的历史表现，更看重其未来表现，不认同企业未来不可知的观点。

3. 短投与长投：有的投资者，其投资回报基于市场的短期纠错行为，价格上来了，他们就把证券卖掉；有的投资者，则着眼于投资品的长期价值增长，他们持有证券的时间可能长达十年或数十年，甚至更久。

4. 分散与集中：有的投资者，相信“篮子”越多“鸡蛋”越安全；有的投资者则持相反观点，认为“篮子”太多，反而会因注意力的分散而给“鸡蛋”带来更大的风险。

5. 动态平衡与长期持股：由于市场是波动的，因此，有的投资者用“动态平衡”的操作来应对，以换取投资的安全与稳妥回报；有的投资者则认为公司股价的短期波动可以忽视，这些投资者更主张长期持股，与企业共同成长。

因此，尽管价值投资本是投资的题中之意，但具体如何做，还需要我们进一步了解其中的奥秘并做出自己的判断与取舍。

愿这本书的读者能尽快走上价值投资之路！

任俊杰
2019年6月