第五节　私募股权投资基金机构现状与竞争格局

在中国经济增速放缓，资本市场监管趋严的背景下，中国股权投资市场依旧发展活跃。由于近年新兴国家队产业基金和并购基金的频繁设立，股权投资市场投资案例数和投资金额大幅上升。同时，优质资源逐步向头部项目聚集，同时具备成长性和营利性的企业受到了私募股权投资基金的青睐。股权投资项目的退出方式也呈现多样化，尤其以IPO形式推出的项目明显增多。国内股权投资市场逐渐步入新阶段。截至2017年年末，已登记的私募股权投资基金数量为21 826只，在全部私募基金中的占比为32.9%；私募股权投资基金管理规模为5.96万亿元，在全部私募基金中的占比为53.7%，成为占比最大的私募基金类型。

一、基金数量和资产规模稳步增长，以中型规模基金为主

如图3-15所示，截至2017年年末，在中国证券投资基金业协会备案的私募股权投资基金共21 826只，同比增长55.1%；资产规模为59 586.2亿元，同比增长58.5%。2015年和2016年的规模增长率分别为44.9%和109.2%。近三年的基金数量复合增长率为101.1%，资产规模的复合增长率为68.7%，基金数量和资产规模均保持稳步增长。

图3-15　2014—2017年私募股权投资基金数量和资产规模情况

资料来源：中国证券投资基金业协会

按单只私募股权投资基金的规模来划分，以中型规模的基金为主。如图3-16所示，私募股权投资基金的实缴规模分布如下：单只基金的规模主要集中在1 000万元到3亿元的区间，合计占比为69.02%。其中，规模在1 000万元到5 000万元的占比为33.39%，规模在5 000万元到1亿元的占比为15.36%，规模在1亿元到3亿元的占比为20.27%。此外，规模在3亿元到10亿元的占比为10.16%，其他占比均少于10%。

图3-16　截至2016年单只私募股权投资基金实缴规模分布情况

资料来源：中国证券投资基金业协会

二、成长基金规模占比最高，基础设施基金平均规模领先

从投资类型看，私募股权投资基金包括成长基金、并购基金、夹层基金、房地产基金、基础设施基金、上市公司定向增发基金、FOF和其他。其中，成长基金数量和规模均领先于其他类型基金，共计8 142只，实缴规模1.49万亿元，分别占比57.86%和39.62%；其次是其他基金，合计1704只，实缴规模6 356.97亿元，分别占比12.11%和16.91%。其他类型基金的规模占比较大的还有并购基金、基础设施基金、FOF和房地产基金，规模占比分别为12.2%、11.5%、9.2%和8.4%。

图3-17　截至2016年私募股权投资基金投资类型规模占比和数量占比情况

资料来源：中国证券投资基金业协会

从平均规模上看，所有类型基金的单只平均规模为2.67亿元。其中，基础设施基金的单只基金平均规模为11.14亿元，远远超过其他类型的基金。余下类型的基金平均规模分别为：夹层基金5.50亿元，并购基金5.05亿元，房地产基金4.30亿元，其他基金3.73亿元，FOF基金1.98亿元，成长基金1.83亿元，定向增发基金1.21亿元。

三、单只基金投资者数量较少，投资者机构化趋势明显

如表3-10所示，从基金投资者数量来看，私募股权投资基金每个基金产品的主要投资者数量集中在5个及以下，基金数量占比为52.4%，实缴规模占比为60.5%；投资者数量在5个到20个的基金数量占比为31.4%，实缴规模占比为25.4%；投资者数量在20个到50个的基金数量占比为12.2%，实缴规模占比为10.7%；投资者数量在50个到200个的基金数量占比为4.0%，实缴规模占比为3.4%。从平均规模上看，不同基金投资者数量基金的平均规模差别不大，均在2亿到3亿元之间。

表3-10　截至2016年按基金投资者数量分类的私募股权投资基金规模和数量情况

资料来源：中国证券投资基金业协会

一般而言，机构投资者是较为理性的基金出资人，会赋予管理人一定的信任，其出资比例对产品的整体稳定性至关重要。根据基金产品的资金来源构成，将保险公司、信托公司、银行、社保基金、企业年金、养老基金、慈善和捐赠基金、工商企业、投资基金类计划及机构、管理人跟投以及其他机构等视为机构投资者。截至2016年年末，私募股权基金投资者中，机构投资者出资比例高达83.84%。其中，工商企业出资比例最高，为32.92%；其次是投资基金类计划及机构，占比为26.78%；管理人跟投占比为1.41%。此外，自然人投资者占比为14.12%，包括普通自然人出资占比13.93%和员工跟投占比0.19%。可以看出，私募股权基金的投资者机构化趋势比较明显。私募股权投资基金投资者出资比例分布如图3-18所示。

图3-18　截至2016年私募股权投资基金投资者出资比例分布

资料来源：中国证券投资基金业协会

四、计算机、金融和房地产领域投资占比较高

截至2016年年末，在协会备案的私募股权投资基金累计投资案例27 447个，投资金额2.85万亿元。从投资案例数量看，私募股权投资基金累计投资数量在前十的行业分别是：计算机运用、资本品、其他金融、传媒、原材料、医药生物、房地产、医疗器械与服务、计算机及电子设备、资本市场，投资案例合计数量20 729个，占比75.52%。其中，前五大行业投资案例数量合计14 703个，占比53.57%；前三大行业投资案例数量合计11 516个，占比41.96%。其中，投资案例数量最多的三个行业分别是：计算机运用（6 635个）、资本品（3 142个）和其他金融（1 739个）。

从案例投资金额来看，私募股权投资基金累计投资规模在前十的行业分别是：房地产、其他金融、资本品、计算机运用、交通运输、公用事业、资本市场、原材料、半导体、传媒，投资金额合计2.22万亿元，占比77.97%。其中，前五大行业投资金额合计1.61万亿元，占比56.59%；前三大行业投资金额合计1.17万亿元，占比40.92%。前三名的行业分别为：房地产（4 384.52亿元）、其他金融（4 030.22亿元）和资本品（3 238.82亿元）。