4.3　考研真题与典型题详解

4．3.1  单项选择题

1．某企业流动比率为2，速动比率为1，现金与有价证券占流动负债的比率为0.5，流动负债为1000万元。该企业流动资产只有现金、有价证券、应收账款和存货四个项目，则该公司的存货为（　  ）。（中央财经大学2016金融硕士）

A．500万元

B．1000万元

C．1500万元

D．2000万元

【答案】B

【解析】根据计算公式，流动比率＝流动资产/流动负债，速动比率＝（流动资产-存货）/流动负债。流动资产＝流动比率×流动负债＝2×1000＝2000（万元），流动资产-存货＝速动比率×流动负债＝1×1000＝1000（万元），存货＝2000-1000＝1000（万元）。

2．某公司计划投资A项目，该项目预计年营业收入600万元，直接经营成本400万元，折旧摊销20万元，税率33%，预计年经营现金流是（　　）。（清华大学2016金融硕士）

A．140.6万元

B．200万元

C．134万元

D．114.2万元

【答案】A

【解析】预计年经营现金流＝（年营业收入—直接经营成本—折旧）×（1—税率）＋折旧＝（600-400-20）×（1-33%）＋20＝140.6（万元）。

3．下列哪一项的增加会升高公司的流动比率而不会影响速动比率？（　　）（清华大学2016金融硕士）

A．应付账款

B．现金

C．存货

D．固定资产

【答案】C

【解析】流动比率的计算公式为：

速动比率的计算公式为：

A项，应付账款增加，即流动负债增加，会使流动比率和速动比率都降低；B项，现金增加会使流动比率和速动比率都增加；C项，存货增加会使流动资产增加，从而流动比率增加，速动比率不变；D项，固定资产增加不会对流动比率和速动比率产生影响。

4．在年初，某公司有380万流动资产和210万流动负债，在年末，流动资产变为410万，流动负债变为250万，净营运资本的变动为（　　）。（清华大学2016金融硕士）

A．－30万

B．－10万

C．30万

D．10万

【答案】B

【解析】净营运资本＝流动资产总额－流动负债总额。根据公式，年初的净营运资本＝380－210＝170（万元）；年末的净运营资本＝410－250＝160（万元）；净营运资本的变动＝年末的净营运资本－年初的净运营资本＝160－170＝－10（万元）。

5．作资本预算时，当下列哪种情况发生时对净营运资本的投资会增加？（　  ）（中国人民大学2015金融硕士）

A．购买存货

B．留出一定量现金以备意外的需要

C．赊销

D．A和B

E．A，B和C

【答案】B

【解析】净营运资本被定义为流动资产与流动负债之差。A项，购买存货只是流动资产内部形式的转化，不改变流动资产大小；B项，留出一定量现金能增加流动资产，从而增加净营运资本；C项，赊销使得存货减少，应收账款等额增加，流动资产不变。

6．甲公司现有流动资产500万元（其中速动资产200万元），流动负债200万元。现决定用现金100万元偿还应付账款，业务完成后，该公司的流动比率和速动比率将分别是（　　）。（复旦大学2015金融硕士）

A．不变；不变

B．增加；不变

C．不变；减少

D．不变；增加

【答案】B

【解析】流动比率＝流动资产/流动负债，速动比率＝速动资产/流动负债。①业务完成前，流动比率＝500/200＝2.5；速动比率＝200/200；③用现金100万元偿还应付账款，则流动资产、流动负债、速动资产同时减少100万元。流动比率＝400/100＝4；速动比率＝100/100。从上述分析可知，流动比率从2.5变为4，增加；速动比率从1变为1，不变。

7．某公司没有优先股，去年每股收益为4元，每股发放股利2元，在过去一年中，留存收益增加了500万元。年底每股净资产为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（　　）。（中央财经大学2014研）

A．30%

B．33%

C．40%

D．44%

【答案】C

【解析】资产负债率是期末负债总额除以资产总额的百分比，即负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的，也可以衡量企业在清算时保护债权人利益的程度。题中，该公司的资产负债率＝负债总额/资产总额×100%＝负债总额/（净资产总额＋负债总额）×100%＝5000/［500÷（4－2）×30＋5000］×100%＝40%。

8．如果流动比率大于1，则下列结论正确的是（　　）。（北京航空航天大学2014研）

A．速动比率大于1

B．现金流动负债比率大于1

C．营运资金大于0

D．短期偿债能力绝对有保障

【答案】C

【解析】流动比率等于流动资产比上流动负债，流动比率大于1说明流动资金大于流动负债，有较好的短期偿债能力，但不能说明短期偿债绝对有保障。速动比率等于流动资产减去存货再比上流动负债，不一定大于1。营运资金等于流动资产减去流动负债，大于0。

9．杜邦财务分析体系的核心指标是（　　）。（北京航空航天大学2014研）

A．净资产利润率

B．净资产报酬率

C．销售主营业务利润率

D．权益乘数

【答案】B

【解析】杜邦财务分析体系是从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标——净资产收益率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价。

10．反映企业存货积压、周转不畅的财务指标表现是（　　）。（南开大学2011研）

A．流动比率显著等高于行业最高水平且速动比率显著高于行业最高水平

B．流动比率显著高于行业最高水平且速动比率显著低于行业最低水平

C．流动比率显著低于行业最低水平且速动比率显著高于行业最高水平

D．流动比率显著低于行业最低水平且速动比率显著低于行业最低水平

【答案】B

【解析】流动比率＝流动资产/流动负债，速动比率＝速动资产/流动负债。存货属于流动资产，但不属于速动资产。若流动比率很高，而速动比率很低，说明存货存在积压、周转不畅的情况。

4．3.2　概念题

1．每股收益与稀释每股收益(南京大学2012研)

答：每股收益又称每股盈利、每股税后利润、每股盈余，是指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一，是分析每股价值的一个基础性指标，是综合反映公司获利能力的重要指标，它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润，比率越高，表明所创造的利润就越多。

稀释每股收益又称“冲淡每股收益”，是新会计准则所引入的一个全新概念，用来评价“潜在普通股”对每股收益的影响，以避免该指标虚增可能带来的信息误导。稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

2．流动比率（人大2004研；南京大学2003研）

答：流动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指流动资产（current assets）和流动负债（current liabilities）之间的比率，其计算公式为：

流动比率＝×100%

这个比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过高的流动比率可能意味着企业流动资产中的资金未能有效地加以利用，可能影响企业的获利能力。一般认为，生产企业合理的流动比率应该是2或者更高。

3．沃尔分析法（武大2003研）

答：沃尔分析法又称财务比率综合评分法，是指通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况的一种分析方法。它由状况综合评价的先驱者之一亚利山大·沃尔在20世纪初出版的《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》中提出了信用能力指数的概念，把若干个财务比率用线性关系结合起来，以此评价企业的信用水平。他选择了七种财务比率，分别给定了其在总评价中占的比重，总和为100分。然后确定标准比率，并与实际比率相比较，评出每项指标的得分，最后求出总评分。

采用沃尔分析法，进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循如下程序：（1）选定评价企业财务状况的财务比率；（2）根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数；（3）规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值；（4）确定各项财务比率的标准值；（5）计算企业在一定时期各项财务比率的实际值；（6）计算出各项财务比率的实际值与标准值的比率，即关系比率；（7）计算出各项财务比率的实际得分。

4．每股收益（武大2003研）

答：每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。其公式为每股收益＝净利润÷年度末普通股份总数。计算每股收益时要注意的问题包括：合并报表问题、优先股问题、年度中普通股增减问题、复杂股权结构问题。使用每股收益分析盈利性时要注意的问题：①每股收益不反映股票所含有的风险；②不同股票的每一股在经济上不等量，限制了每股收益的公司间比较；③每股收益多，不一定意味着多分红，还要看公司股利分配政策。

5．已获利息倍数（武大2003研）

答：已获利息倍数也称利息保障倍数或利息所得倍数，指税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：已获利息保障倍数＝（利润总额＋利息费用）／利息费用。公式中的税前利润是指缴纳所得税之前的利润总额，利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。已获利息倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，甚至会导致企业破产倒闭。

为了更好地反映企业还本付息的能力，还可以用现金利息保障倍数来加以分析。

6．财务报表体系（上海交大1999研）

答：财务报表是企业向政府部门、投资者、债权人等与本企业有利害关系的组织或个人提供的，反映企业在一定时期内的财务状况、经营成果以及影响企业未来经营发展的重要经济事项的书面文件。提供财务报表的目的在于为报表使用者提供财务信息，为他们进行财务分析、经济决策提供充足的依据。企业的财务报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、其他附表以及财务状况说明书。这些报表及财务状况说明书集中、概括地反映了企业的财务状况、经营成果和现金流量情况等财务信息，对其进行财务分析，可以更加系统地揭示企业的偿债能力、营运能力、获利能力等财务状况。

7．比率分析法（上海交大1999研）

答：比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数据相互比较，求出比率，用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历史状况的一种方法，是财务分析最基本的工具。通常财务比率主要包括三大类：① 构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间的关系的财务比率，如流动资产与总资产的比率；② 效率比率，是反映某项经济活动投入与产出之间的财务比率，如资产报酬率等，可以考察企业的获利能力；③ 相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率等，可以考察各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。

8．速动比率（首都经贸大学2004研；复旦大学1995研）

答：速动比率是衡量企业变现能力和偿还短期债务能力的一个重要指标，具体指公司的流动资产（current assets）扣除存货（inventory）之后的余额，与流动负债（current liabilities）之间的比值，即速动比率是速动资产（quick assets）与流动负债之间的比值。其计算公式为：

通常认为速动比率应该等于或者大于1，正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。另外，还需注意，影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。

9．市盈率（中央财大2009研）

答：市盈率（price-earning ratio）又称市价与每股盈余比率、本益率，指普通股的市价与每股盈余的比率。其中，

以P表示普通股的市价，E表示每股盈余，D表示普通股每股股利，则市盈率＝P/E＝D/E÷D/P，其中D/E即为股利支付率（dividend pay out ratio），D/P即为股利价格比（dividend-price ratio）。

市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业盈利能力。它的股价与每股收益进行比较反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之，市价越低，市盈率越低，风险也就越小。

10．资产负债率

答：资产负债率又称为举债经营比率，是指企业的负债总额与资产总额之间的比率。资产负债率是综合反映企业偿债能力，尤其是反映企业长期偿债能力的重要指标，其计算公式为：

资产负债率指标既可用于衡量企业利用债权人资金进行经营活动的能力，也可反映债权人发放贷款的安全程度。

资产负债率有以下三方面的含义：① 从债权人的立场来看，他们最关心的是贷给企业的款项的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股东提供的资本与企业资本总额相比，只占较小的比例，则企业的风险将主要由债权人负担，这对债权人来讲是不利的。因此，他们希望债务比例越低越好，企业偿债有保证，贷款不会有太大的风险。② 从股东的角度看，所关心的是全部资本利润率是否超过借入款项的利率，即借入资本的代价。在企业所得的全部资本利润率超过因借款而支付的利息率时，股东所得到的利润就会加大。如果相反，运用全部资本所得到的利润率低于借款利息率，则对股东不利，因为借入资本的多余的利息要用股东所得的利润份额来弥补。因此，从股东的立场看，在全部资本利润率高于借款利息率时，负债比例越大越好，否则反之。③ 从经营者的立场看，如果举债很大，超出债权人心理承受的程度，企业就借不到钱。如果企业不举债，或负债比例很小，说明企业畏缩不前，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力很差。因此，企业应审时度势，全面考虑，在利用资产负债率制定借入资本决策时，必须充分估计预期的利润和增加的风险，在二者之间权衡利害得失，做出正确决策。

11．杜邦分析法

答：杜邦分析法是指利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率（ROE）逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。以便可以用杜邦图来表示。在杜邦分析法中有以下几种主要的关系：

权益净利率＝净利润/股东权益＝（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/股东权益）＝销售净利率×总资产周转次数×总资产权益乘数

12．财务分析

答：财务分析是指对企业的财务状况和经营成果进行评价，并对企业未来经济前景进行预测。财务分析有广义和狭义之分，狭义的财务分析仅指会计报表分析，即根据会计报表资料对企业的财务状态和经营成果进行分析；广义的财务分析是指以会计核算资料为主、结合统计核算资料、业务核算资料和经济调查资料等，对企业的财务状况和经营成果进行分析。财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行研究和评价，以分析企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为评价和改进财务管理工作，并为未来进行经济决策提供重要的财务信息。

13．应收账款周转率

答：应收账款周转率是指企业一定时期营业收入与平均应收账款余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：应收账款＝营业收入/平均应收账款余额。

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。但是，如果应收账款周转率过高，可能是企业奉行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种情况往往表现在存货周转率同时偏低。如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，或者信用政策十分宽松，这样会影响企业资金利用率和资金的正常周转。

14．资产报酬率

答：资产报酬率是指企业一定时期内获得的报酬总额与平均资产总额的比率。它是反映企业资产综合利用效果的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的重要指标。其计算公式为：

其中，息税前利润总额＝利润总额＋利息支出＝净利润＋所得税＋利息支出

总资产报酬率全面反映了企业全部资产的获利水平，企业所有者和债权人对该指标都非常关心。一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营管理水平越高。企业还可以将该指标与市场资本利率进行比较，如果前者较后者大，则说明企业可以充分利用财务杠杆，适当举债经营，以获得更多的收益。

15．现金等价物

答：现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的短期投资。现金等价物虽然不是现金，但其支付能力与现金的差别不大，可以视为现金。

16．比较分析法

答：比较分析法是指将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。比较分析法可分为纵向比较分析法和横向比较分析法两种。纵向比较分析法，又称为趋势分析法，是将同一企业联系若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法，如比较财务报表法、比较财务比率法等；横向比较分析法，是将本企业的财务状况同其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况中所存在的问题的分析方法。

17．比较财务报表

答：比较财务报表是指比较企业连续几期财务报表的数据，分析其增减变化的幅度及其原因，来判断财务状况的发展趋势。比较财务报表是纵向比较分析，根据连续几个会计期间相关数据变动的分析，据此预测企业未来的发展状况。

18．净资产收益率（return on equity）（中山大学2006研）

答：净资产收益率是指企业投资者投入资本获利能力的指标。其计算公式为：

式中，净利润是指企业当期税后利润；净资产是指企业资产减负债后的余额，包括实收资本、资本公积、盈余公积和未分配利润等，即资产负债表中的所有者权益部分。平均净资产一般取期初与期末的平均值。净资产收益率是反映盈利能力的核心指标。该指标越高，反映企业盈利能力越好。

19．ROE（对外经贸大学2016金融硕士；中央财经大学2010研）

答：ROE是return on equity的缩写，即权益收益率，也称为净资产收益率，是净利润与总权益的比率，反映每1元股东资本赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力。计算公式为：

由于提高股东利益是企业的目标，所以，在会计意义上，ROE是最终的业绩衡量指标。权益报酬率是反映企业为其所有者创造利润的能力大小的重要指标，是企业投资、筹资等各种经营活动效率的综合体现。根据杜邦分析法，它可以分解为反映经营效率的销售利润率、反映资产利用效率的总资产周转率和反映财务杠杆的权益乘数三个部分。

4．3.3　简答题

1．简述评价企业财务状况的财务比率有哪些。（华南理工大学2014研）

答：评价企业财务状况可以从以下几个方面分析：

（1）偿债能力

偿债能力分析可相应分为短期偿债能力分析与长期偿债能力分析。反映企业短期偿债能力的两个主要指标为流动比率和速动比率。流动比率、速动比率越高表明企业的短期偿债能力越强。反映企业长期偿债能力的财务指标有资产负债率、资本比率和利息保障倍数。资产负债率低，利息保障倍数越高，企业偿还负债的能力相对较强。

（2）运营能力

运营能力是指企业对各项资产的运用效率，常用的反映资产运营能力的财务指标有存货周转率与存货周转天数、应收账款周转率与应收账款周转天数、固定资产周转率、总资产周转率等。周转率越大，周转期越短表明企业对资产的运用效率越高。

（3）盈利能力

反映企业盈利能力的财务指标主要有销售利润率、经营利润率、资产利润率、权益报酬率等。这些指标越大说明企业盈利能力越强。

2．简述市盈率与市净率的概念及其应用。(南京大学2012研)

答：（1）市盈率是指每股市价与每股收益的比值，它反映普通股股东愿意为每一元税后利润支付的价格，其计算公式为股价除以年度每股盈余（EPS）。市盈率分为静态市盈率与动态市盈率。动态市盈率的计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1÷（1＋i）n，其中i为企业每股收益的增长性比率，n为企业可持续发展的存续期。

市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。它反映了股票投资者对每一元的利润所愿意支付的代价。一般对投资者而言，市盈率越低越好。市盈率越低，表示公司股票的投资价值越高；反之，则投资价值越低。然而，也有一种观点认为，市盈率越高，意味着公司未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高；反之，投资者对该股票评价越低。

（2）市净率是指每股市价与每股净资产的比值，它反映普通股股东愿意为每一元净资产支付的价格。计算公式为市价除以每股净资产，比值越低意味着风险越低。其中，每股净资产（也称为每股账面价值）是指普通股股东权益与流通在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股享有的净资产。

市净率可用于投资分析。一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。市净率的作用还体现在可以作为确定新发行股票初始价格的参照标准。如果股票按溢价形式发行的话，要考虑按市场平均投资潜力状况来确定溢价幅度，这时股市各种类似股票的平均市盈率便可作为参照标准。

3．试述财务报表分析、财务报告分析与财务分析的区别。（东北财大2006研）

答：（1）财务报表分析是指以财务报表为主要依据和起点，采用专门方法（如比率分析等），系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，将财务报表信息转换成对决策有用的信息。

（2）财务报告分析比财务报表分析范围更广。它不仅分析财务报表，也分析其他相关财务报告的信息，对企业的财务状况、经营成果等进行更深入的分析。

（3）而财务分析的范围最广。财务分析以会计核算和报表资料及其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法（包括比率分析、净现值法等方法），对企业等经济组织过去和现在有关筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力和营运能力状况等进行分析与评价，为企业的投资者、债权人、经营者及其他关心企业的组织和个人了解企业过去、评价企业现状、预测企业未来，做出正确决策提供准确的信息或依据。

（4）从以上的分析可以看出，三者在分析起点、分析对象、分析方法以及分析目的上都有所区别。

4．财务分析的基本方法。（首都经贸大学2004研）

答：财务分析就是以收集、审查与企业财务状况有关的信息为起点，以偿债能力与盈利能力的分析为重点，对企业的财务状况、财务绩效及未来的发展趋势做出综合评价和预测的一种分析方法。财务分析有广义和狭义之分，狭义的财务分析仅指会计报表分析，即根据会计报表资料对企业的财务状态和经营成果进行分析；广义的财务分析是指以会计核算资料为主、结合统计核算资料、业务核算资料和经济调查资料等，对企业的财务状况和经营成果进行分析。财务分析的基本方法有比率分析法和比较分析法两类。

（1）比率分析法。比率分析法，是将企业同一时期的财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。通常财务比率包括三大类：①构成比率，又称结构比率，是反映某项经济指标的各个组成部分与总体之间关系的财务比率，如流动比率与总资产的比率；②效率比例，是反映某项经济活动投入与产出之间关系的财务比率，如资产报酬率、销售净利率等，利用效率比率可以考察经济活动的经济效益，揭示企业的获利能力；③相关比率，是反映经济活动中某两个或两个以上相关项目比值的财务比率，如流动比率、速动比率等，利用相关比率可以考察各项经济活动之间的相互关系，从而揭示企业的财务状况。

（2）比较分析法。比较分析法，是将同一企业不同时期的财务状况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在的差异的分析方法。比较分析法可分为纵向比较分析法和横向比较分析法两种。纵向比较分析法，又称为趋势分析法，是将同一企业联系若干期的财务状况进行比较，确定其增减变动的方向、数额和幅度，以此来揭示企业财务状况的发展变化趋势的分析方法，如比较财务报表法、比较财务比率法等；横向比较分析法，是将本企业的财务状况同其他企业的同期财务状况进行比较，确定其存在的差异及其程度，以此来揭示企业财务状况中所存在的问题的分析方法。

5．简述通货膨胀对企业财务活动的影响。（首都经贸大学1997研）

答：通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为：

（1）引起资金占用的增加；

（2）引起利率的上升，增加筹资成本；

（3）引起有价证券价格下跌，给筹资带来困难；

（4）引起利润虚增，造成资金流失。

财务人员必须对通货膨胀有所预测，并采取相应措施，减少损失。

6．上市公司财务状况异常是怎么回事？特别处理是什么意思？

答：（1）根据我国证券交易所上市规则，上市公司有下列情形之一的，为财务状况异常：①最近两个会计年度的审计结果显示的净利润均为负值；②最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益低于注册资本（每股净资产低于股票面值）。

（2）对有上述财务状况异常情形的上市公司，证券交易所应实行特别处理。特别处理是指：①对该公司在交易所挂牌上市的股票及其衍生品种的交易行情另板公告（在其名称前加上“ST”），以明显区别于其他股票；②该股票的报价日涨跌幅限制为5%；③实行特别处理期间，必须审计该公司的中期报告。

财务状况异常的公司，在证券交易所对其实施特别处理期间（一般不少于12个月）内，如果其年度财务状况恢复正常而且注册会计师审计的结果也表明公司异常情况已不存在，可向其所在的证券交易所申请取消特别处理。在特别处理期间内，如果财务状况仍无明显改善，且已构成3年连续亏损的，证券交易所将暂停该公司股票交易，并向中国证监会提交暂停该公司股票上市的建议。

7．如何进行上市公司会计报表分析？

答：会计报表分析是指以会计报表为主要依据，对公司的财务状况和经营成果进行评价和预测的一种手段。通过会计报表分析，可以评价公司的财务状况和经营成果，揭示财务活动中存在的矛盾和问题，为改善经营管理提供方向和线索；预测公司未来的报酬和风险，为投资者、债权人和经营者的决策提供帮助；检查公司预算完成情况，考察经营管理者的业绩，为完善合理的激励机制提供帮助。

会计报表分析的主要方法是比率分析法。财务比率的比较方式有三种：同一年份会计报表的财务比率分析；不同时期的财务比率比较；公司之间的财务比率比较。财务比率通常分为以下五类：

（1）反映公司获取利润能力的收益比率，如销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率和已获利息倍数等。

（2）反映公司财务风险和长期偿债能力的比率，如资产负债率、产权比率、有形净值债务率等。

（3）反映公司变现能力和短期偿债能力的比率，如流动比率、速动比率等。

（4）反映公司资产管理效率的比率，如存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率等。

（5）反映公司资金获得和资金流转的比率，如速动资产够用天数、资金流转对债务的比率等。

8．简述财务分析的目的、基础、种类及作用。

答：（1）财务分析的目的

①财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行研究和评价，以分析企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为评价和改进财务管理工作，并为未来进行经济决策提供重要的财务信息。

②财务分析的目的具体包括：评价企业的偿债能力；评价企业的资产管理水平；评价企业的获利能力；评价企业的发展趋势。

（2）财务分析的基础

①财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行研究和评价，以分析企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为评价和改进财务管理工作，并为未来进行经济决策提供重要的财务信息。

②财务分析是以企业的会计核算资料为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工、整理，得出一系列科学、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。企业的财务报告主要包括资产负债表、利润表、现金流量表和其他附表以及财务状况说明书。

（3）财务分析的种类

①按财务分析的主体可分为内部分析和外部分析；② 按财务分析的对象可分为资产负债表分析、利润表分析和现金流量表分析；③ 按财务分析的方法不同可分为比率分析和比较分析。比率分析是将财务报表中的相关项目进行对比，得出一系列财务指标，以此来揭示企业的财务状况。比较分析是将企业本期的财务状况同以前不同时期的财务状况进行对比，以揭示企业财务状况变动趋势，或将本企业的财务状况与同行业平均水平或其他企业进行对比，以了解本企业在同行业中所处水平以及财务状况中所存在的问题；④ 按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、营运能力分析、获利能力分析、发展趋势分析和综合分析。

（4）财务分析的作用

财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。因此，财务分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用。

①通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据。

②通过财务分析，可以为投资者、债务人和其他有关部门和人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据。

③通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。 

9．长期偿债能力分析是指对企业偿还长期负债能力的分析评价。一般常用的财务比率有哪几种？

答：（1）资产负债率是总负债与总资产的比率。其计算公式为：负债比率＝总负债/总资产×100%。

（2）股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。其计算公式为：股东权益比率＝股东权益/资产总额×100%。

（3）权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益的多少倍。其计算公式为：权益乘数＝资产总额/股东权益。

（4）利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数＝（税前利润＋利息费用）/费用总额。

10．营运能力的财务比率有哪些？

答：营运能力的财务比率有存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、流动资产周转率和总资产周转率。

（1）存货周转率又称存货利用率，是企业一定时期的营业成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率＝营业成本/平均存货余额。

（2）应收账款周转率是企业营业收入与平均应收账款余额的比率，反映了企业应收账款的流动程度。其计算公式为：应收账款周转率＝营业收入/平均应收账款余额。

（3）固定资产周转率是营业收入与平均固定资产净值的比率，反映全部固定资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率＝营业收入/平均固定资产净值。

（4）流动资产周转率是营业收入与平均流动资产总额的比率，反映全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率＝营业收入/平均流动资产总额。

（5）总资产周转率也称总资产利用率，是企业营业收入与平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率＝营业收入/平均资产总额。

11．财务分析的应用领域有哪些？如何区分财务分析基本内容与财务分析应用内容？（东北财大2006研）

答：（1）对财务分析产生与发展在早期做出重要贡献的是贷款人和投资者，正是他们对财务报表信息的需要影响着财务分析的产生和发展。在近代，企业经理、银行家和其他人对财务信息的需要进一步影响着财务分析的发展进程。

20世纪初，财务报表开始大规模使用于信贷项目，财务分析开始出现，主要是财务报表的比较，并在投资领域开始了财务分析的应用。

现代财务分析的领域不断扩展，全面、系统的筹资分析、投资分析、经营分析是财务分析的基本领域。随着经济发展、体制改革和现代公司制的出现，财务分析在资本市场、企业重组、绩效评价、企业评估等领域的应用也越来越广泛。

（2）现代财务分析中通常可以分为财务分析与分析应用。财务分析往往介绍财务分析基本内容与基本方法；分析应用则突出各实践领域的财务分析，如证券市场分析、兼并分析。相应地，这些分析产生了财务分析基本内容和财务分析应用内容。一般来说，盈利能力分析、风险分析等为财务分析基本内容；而企业重组分析、证券市场分析、价值评估分析等为财务分析应用内容。

12．结合反映企业短期偿债能力的财务比率，简述比率分析法的局限性。（中南财大2006研）

答：（1）比率分析法是财务分析的最基本、最重要的方法。比率分析法实质上是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价企业财务状况和经营状况的一种财务分析方法。比率分析以简单、明了、可比性强等优点在财务分析实践中被广泛采用。虽然比率分析被认为是财务分析的最基本或最重要的方法，但应用比率分析法必须了解其局限性：①比率的变动可能仅仅被解释为两个相关因素之间的变动；②很难综合反映比率与计算它的会计报表的联系；③比率给人们不保险的最终印象；④比率不能给人们会计报表关系的综合观点。

（2）短期偿债能力是指企业偿付流动负债的能力。流动负债是将在一年内或超过一年的一个营业周期内需要偿付的债务，这部分负债对企业的财务风险影响较大，如果不能及时偿还，就可能使企业面临倒闭的危险。一般来说，流动负债需以流动资产来偿付，特别是通常它需要以现金来直接偿还。因此，可以通过分析流动负债与流动资产之间的关系来判断企业短期偿债能力。通常，企业短期偿债能力可以从两个方面进行分析评价：一是根据资产负债表进行的静态分析评价；二是根据现金流量表和其他有关资料进行动态分析评价。

①静态分析的财务比率主要有流动比率、速动比率和现金比率。a．流动比率所反映的是企业在某一时点上可以动用的流动资产存量与流动负债的比率关系，它代表流动资产对流动负债的保障程度，这一比率越高说明企业短期偿债能力越强。b．速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动资产是流动资产扣除存货之后的余额，因此，这一比率比流动比率更进一步说明了企业的短期偿债能力，该比率越高，说明企业的短期偿债能力越强。c．现金比率是企业的现金类资产与流动负债的比率。现金类资产包括企业的库存现金、随时可以用于支付的银行存款和现金等价物。该比率直接反映了支付债务能力，这一比率越高说明企业的短期偿债能力越强。

②动态分析的财务比率主要有现金流量比率、近期支付能力系数和速动资产够用天数。a．现金流量比率是企业经营活动现金净流量与流动负债的比率。这一比率反映了企业本期经营活动所产生的现金净流量用以支付流动负债的能力，该比率越高说明偿还短期债务的能力越强。b．近期支付能力系数即近期可用来支付的资金与近期需要支付的款项的比率，反映的是近期（例如十天内）的支付能力，其计算公式为：近期支付能力系数＝近期可用于支付的资金/近期需要支付的资金。一般说来，近期可用来支付的资金除了货币资金之外，还包括近期即将得到的销售收入和确有把握收回的各种应收款项；近期需要支付的款项除了急需支付的款项外还包括近期将要到期的负债，以及近期应缴税收款项和各种应付款项。c．速动资产够用天数指现有速动资产可以支持企业日常现金支出的天数，其计算公式为：速动资产够用天数＝速动资产/每日经营支出，其中每日经营支出是通过销售成本加上销售和管理费用及其他现金支出，再除以365天后计算求得。速动资产够用天数为投资者在决定企业满足日常经营支出的能力方面建立了一个安全范围。它反映企业可以用部分速动资产偿还短期负债而不会影响日常支付的能力。如果速动资产够用天数较高，一方面说明企业具有较强的短期偿债能力，另一方面也表明企业具有较高的自我保护能力。

可以看出，以上所述的这些比率并不能反映可能发生的变化和变化趋势，还需要借助于应收账款周转率、应付账款周转率和存货周转率的分析为反映短期偿债能力的动态变化提供重要的参考。因此，短期偿债能力的财务比率只是反映有关因素的数学比率，体现的仅仅是账面上的支付能力，很难反映与其会计报表的联系，不能给人们会计报表关系的综合观点；更进一步，企业管理人员出于某种目的，可以运用各种方式人为调整有关比率，自然给人们不保险的最终印象。

13．按财务分析的主体不同，简述内部分析和外部分析。

答：财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行研究和评价，以分析企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为评价和改进财务管理工作，并为未来进行经济决策提供重要的财务信息。

（1）内部分析是企业内部管理部门对本企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。这种财务分析，不仅要利用财务会计所提供的会计资料、也要利用管理会计和其他方面所提供的经济资料，是对整个生产经营活动的全面分析。通过这种分析，可以了解企业的财务状况是否良好，生产经营活动是否有效率，存在什么问题，从而为今后的生产经营提供决策依据。

（2）外部分析是企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析。这种分析，因各自目的不同，分析的范围也不同，它可以是对企业某一方面进行局部财务分析，也可以是对整个企业的各方面进行全面的财务分析。例如，债权人常常关心的是贷款的风险，这样就需要对企业的偿债能力进行分析；投资者在购买企业股票时，要对企业的获利能力和投资风险等进行分析；而要与企业进行合资经营的人，则要对企业的各方面进行全面的财务分析。

14．采用财务比率综合评分法，进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循哪些程序？

答：（1）选定评价企业财务状况的财务比率。在选择财务比率时，一要具有全面性，要求反映企业的偿债能力、营运能力和获利能力的三大类财务比率都应当包括在内；二要具有代表性，即要选择能够说明问题的重要的财务比率；三要具有变化方向的一致性，即当财务比率增大时，表示财务状况的改善；反之，财务比率减小时，表示财务状况的恶化。

（2）根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。各项财务比率评分值的确定是财务比率综合评分法的一个重要问题，它直接影响到对企业财务状况的评分多少。对各项财务比率的重要程度，不同的分析者会有截然不同的态度，但是，一般来说，应根据企业的经营活动的性质、企业的生产经营规模、市场形象和分析者的分析目的等因素来确定。

（3）规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。这主要是为了避免个别财务比率的异常给总分造成不合理的影响。

（4）确定各项财务比率的标准值。财务比率的标准值是指各项财务比率在本企业现时条件下最理想的数值，亦即最优值。财务比率的标准值，通常可以参照同行业的平均水平，并经过调整后确定。

（5）计算企业在一定时期各项财务比率的实际值。

（6）计算出各项财务比率实际值与标准值的比率，即关系比率。关系比率等于财务比率的实际值除以标准值。

（7）计算出各项财务比率的实际得分。各项财务比率的实际得分是关系比率和标准评分值的乘积，每项财务比率的得分都不得超过上限或下限，所有各项财务比率实际得分的合计数就是企业财务状况的综合得分。企业财务状况的综合得分就反映了企业综合财务状况是否良好。如果综合得分等于或接近于100分，说明企业的财务状况是良好的，达到了预先确定的标准；如果综合得分低于100分很多，就说明企业的财务状况较差，应当采取适当的措施加以改善；如果综合得分超过100分很多，就说明企业的财务状况很理想。

15．从企业的销售方面看，提高销售净利率必须在哪两个方面下功夫？

答：销售净利率的计算公式为：销售净利率＝ 净利润/销售收入，从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须一方面提高销售收入；另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售收入的增长，从而使销售净利率得到提高，由此可见，提高销售净利率必须从以下两个方面下功夫：

（1）开拓市场，增加销售收入。在市场经济中，企业必须深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系，在战略上，从长远的利益出发，努力开发新产品；在策赂上，保证产品的质量，加强营销手段，努力提高市场占有率。这些都是企业面向市场的外在功夫。

（2）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润。从杜邦系统中，可以分析企业的成本费用结构是否合理，以便发现企业在成本费用管理方面存在的问题，为加强成本费用管理提供依据。企业要想在激烈的市场竞争中立于不败之地，不仅要在营销与产品质量上下功夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才能增强产品在市场上的竞争力。同时，要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期间费用，降低耗费，增加利润。这里尤其要研究分析企业的利息费用与利润总额之间的关系，如果企业所承担的利息费用太多，就应当进一步分析企业的资金结构是否合理，负债比率是否过高，不合理的资金结构当然会影响到企业所有者的收益。

16．简述财务比率综合评分法。

答：（1）财务比率反映了企业财务报表各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。但是，一项财务比率只能反映企业某一方面的财务状况。为了进行综合的财务分析，可以编制财务比率汇总表，将反映企业财务状况的各类财务比率集中在一张表中，能够一目了然地反映出企业各方面的财务状况。并且，在编制财务比率汇总表时，可以结合比较分析法，将企业财务状况的综合分析与比较分析相结合。

（2）企业财务状况的比较分析主要有两种：

①将企业本期的财务报表或财务比率同过去几个会计期间的财务报表或财务比率进行比较，这是纵向比较，可以分析企业的发展趋势。

②将本企业的财务比率与同行业平均财务比率或同行业先进的财务比率相比较，这是横向比较，可以了解到企业在同行业中所处的水平，以便综合评价企业的财务状况。

（3）横向比较分析法尽管在企业的综合财务分析中也是经常使用的，但是它存在以下两项缺点：①它需要企业找到同行业的平均财务比率或同行业先进的财务比率等资料作为参考标准，但在实际工作中，这些资料有时可能难以找到；②这种比较分析只能定性地描述企业的财务状况，如比同行业平均水平略好、与同行业平均水平相当或略差，而不能用定量的方式来评价企业的财务状况究竟处于何种程度。因此，为了克服这两个缺点，可以采用财务比率综合评分法。

财务比率综合评分法，最早是在20世纪初，由亚历山大·沃尔选择七项财务比率对企业的信用水平进行评分所使用的方法，所以也称为沃尔评分法。这种方法是通过对选定的几项财务比率进行评分，然后计算出综合得分，并据此评价企业的综合财务状况。

采用财务比率综合评分法，进行企业财务状况的综合分析，一般要遵循如下程序：（1）选定评价企业财务状况的财务比率；（2）根据各项财务比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数；（3）规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值；（4）确定各项财务比率的标准值；（5）计算企业在一定时期各项财务比率的实际值；（6）计算出各项财务比率的实际值与标准值的比率，即关系比率；（7）计算出各项财务比率的实际得分。

17．EBIT可以根据“利润总额＋财务费用”来计算，但“EBIT＝销售收入－变动成本－固定成本”，如果这里的EBIT是指“利润表”里的营业利润，并不包括营业外收支和投资净收益，这样和前面是否有矛盾？

答：这两种算法并不存在矛盾。EBIT（earnings before interest and tax）是指“扣除利息和税金前利润”。它有两种算法：（1）以税后利润为基础，加上已被扣除的利息和所得税，得出息税前利润。

息税前利润＝税后利润＋所得税费用＋利息费用＝利润总额＋利息费用

由于在财务报表中，利息费用未被单列，而是包括在“财务费用”之中。一般说来，利息费用是财务费用的主要成分，因此可以用财务费用的数额作为利息费用的估计。这是一种近似估计，并不很精确，因此教材使用了“测算”一词。（2）以销售收入为基础，减去除利息和所得税外的所有费用项目，加上其他收益，得出息税前利润。

息税前利润＝销售收入－成本－营业费用－管理费用＋营业外收支净额＋投资净收益EBIT与营业利润（operating income或称operating profit）在概念上是不同的。营业利润是企业正常经营活动所获得的收益，不包括其他收益，例如营业外收支、投资净收益等。

在没有或者可以忽略其他收益的情况下，EBIT与营业利润相等。财务杠杆计算并不需要十分精确，其他收益与营业利润相比数量小、不稳定且不易估计，因此通常将其省略。如果一定要进行精确的计算，则需要将其他收益纳入计算范围。

18．为什么说股东权益报酬率是杜邦分析的核心？（青岛大学2009研）

答：杜邦分析法主要利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。杜邦系统主要反映了以下几种主要的财务比率关系。

（1）股东权益报酬率与资产报酬率及权益乘数之间的关系：股东权益报酬率＝资产净利率×权益乘数；

（2）资产净利率与销售净利率及总资产周转率之间的关系：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率；

（3）销售净利率与净利润及销售收入之间的关系：销售净利率＝净利润÷销售收入；

（4）总资产周转率与销售收入及资产总额之间的关系：总资产周转率＝销售收入÷资产平均总额。

杜邦系统在揭示上述几种关系之后，再将净利润、总资产进行层层分解，这样就可以全面、系统地揭示企业的财务状况以及财务状况这个系统内部各个因素之间的相互关系。

在整个杜邦分析系统中，股东权益报酬率（也称为权益收益率或权益净利率）是一个综合性极强、最有代表性的财务比率，它是杜邦系统的核心。企业财务管理的重要目标是实现股东财富的最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的盈利能力，这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率取决于企业资产净利率和权益乘数。资产净利率主要反映企业运用资产进行生产经营活动的效率如何，而权益乘数则主要反映企业的财务杠杆情况，即企业的资本结构。

4．4.4  计算题

1．资料一：A公司的部分资产负债表和部分利润表如表4-13、4-14所示。

表4-13　部分资产负债表

表4-14  部分利润表

资料二：该公司所在行业相关指标平均值：资产负债率为30%，利息保障倍数为3倍。

资料三：为增加公司流动性，张某建议向银行借款筹资2000万元，李某建议，改变之前的现金股利政策，公司在最近五年停止发放现金股利。

要求：（1）计算A公司2011年的资产负债率、权益乘数、利息保障倍数、总资产周转率（资产按平均数计算）、总资产报酬率（资产按期末数计算）。

（2）结合A公司目前偿债能力状况，分析张某提出的建议是否合理并说明理由。站在股东的角度，分析当前的资本结构对其产生的影响。

（3）A公司2009、2010、2011年执行的是哪一种现金股利政策？若采纳李某的建议停发现金股利，对公司股价可能会产生什么影响？（西南财经大学2013研）

答：（1）①资产负债率＝总负债÷总资产×100%＝总负债÷（总负债＋所有者权益）×100%＝135000÷ 225000×100%＝60%

②权益乘数＝总资产÷股东权益＝225000÷（225000－135000）＝2.5

③利息保障倍数＝息税前利润÷利息费用＝13500÷5400＝2.5

④平均总资产＝（210000＋225000）÷2＝217500

总资产周转率＝销售收入÷总资产＝168000÷[（210000＋225000）÷2]＝0.77（次/年）

⑤总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）/平均资产总额×100%＝息税前利润/平均资产总额×100%＝13500/[（210000＋225000）/2]×100%＝6.2%

（2）①由（1）中A公司的资产负债率为60%大大高于所在行业的资产负债率30%可知，该公司的偿债能力已经低于所在行业平均水平。张某建议向银行借款2000万，借款后：

企业的资产负债率＝（135000＋2000）÷（225000＋2000）×100%＝60.35%。

这种做法会导致企业的资产负债率进一步增高，因而该建议不合理；

②从股东的角度来看，公司的资产负债率为60%＞50%，此时该公司的股东权益得不到很好的保障，资本结构会不稳定，倘若继续借债会导致股东权益遭受更大的风险。

（3）①根据部分利润表中的关于净利润和现金股利的数据可知，A公司2009、2010、2011年执行的是固定股利支付率股利政策，股利支付率为10%。在固定股利支付率股利政策下，各年股利额会随着企业经营状况的好坏而上下波动，获得较多盈余的年份股利额较高；反之，股利额较低。

②若采纳李某的建议停发现金股利，政策一旦对外公布，就会向投资者传递消极的信息，投资者会认为公司未来的风险增大，收益变得不稳定，进而可能会对公司失去信心。会对公司股价产生消极的影响，可能会使股价降低。因而，公司在决定停止发放股利时一定要仔细权衡各方面的因素，针对公司的实际情况而作出决策。

2．某公司2010年1月2日发行年利率3%的可转换债券，面值2000万元，每100元债券可转换为1元面值普通股80股。2010年净利润9138万元，当年发行在外普通股8000万股，所得税税率25%。

请计算下列内容（要求写出计算过程）

A．基本每股收益额

B．充分稀释的每股收益额（南开大学2011研）

答：A．基本每股收益是指企业应当按照属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数从而计算出的每股收益。

基本每股收益额＝净利润/股份数＝9138/8000≈1.14（元/股）。

B．充分稀释的每股收益（稀释每股收益），即假设公司存在的可能转化为公司股权的工具都在当期全部转换为普通股股份后计算的每股收益。题中，充分稀释的每股收益即假设可转换债券皆转换为普通股股份后计算的每股收益。

（1）净利润的增加＝2000×3%×（1－25%）＝45（万元）；

（2）普通股股数的增加＝2000/100×80＝1600（万股）；

（3）稀释的每股收益＝（9138＋45）/（8000＋1600）≈0.96（元/股）。

3．某企业上年度末财务报表有关指标如下：流动资产为792万元，流动比率为1.8，速动比率为1.1，现金比率为0.5，流动资产周转率为3次，存货周转率为5次。

要求：

（1）计算该企业年末存货和应收账款数额。

（2）计算该企业上年度销售收入、销售成本及利润额。（中南财大2005研）

答：（1）流动负债＝ 792÷1.8＝440（万元）

（流动资产－存货）＝440×1.1＝484（万元）

存货＝792－484＝308（万元）

现金＋现金等价物＝440×0.5＝220（万元）

应收账款数额＝484－220＝ 264

（2）企业上年度销售收入＝792×3＝2376（万元）

销售成本＝308×5＝1540（万元）

利润额＝2376－1540＝836（万元）。

4．东方公司1995年有关财务比率如表4-15所示：

表4-15　东方公司1995年有关财务比率表

要求：结合上述资料回答如下问题：

（1）该企业生产经营有什么特点？

（2）流动比率与速动比率的变动趋势为什么会产生差异？怎样减少这种差异？

（3）资产负债率的变动说明了什么问题，为什么3月份资产负债率最高？

（4）资产报酬率与销售净利率的变动程序为什么不一致？

（5）该企业筹资、投资应注意什么问题？（人大2002研）

答：（1）该企业生产经营有季节性，由4月起进入是销售旺季，7月达到最高峰，其后销售开始减少，9月后进入淡季。

（2）1～3月为即将到来的销售旺季做准备，举借长期债务进行生产，存货和流动资金都大量增加，而流动负债增加较慢，所以流动比率和速动比率都呈上升势头。4～7月销售迅速增加，存货大量变现，流动资金大量增加，而生产速度小于销售速度，存货来不及补充，所以表现为速动比率持续上升，而流动比率开始下降。7月后销售开始减少，生产速度大于销售速度，存货增加，流动资金减少，所以流动比率持续上升而速动比率下降。要减少差异，应当根据以销定产原则协调生产计划，在销售旺季扩大生产，及时补充存货，而在淡季减少产量。

（3）企业的旺季负债率降低，而淡季负债率升高，淡季需要增加债务维持。1～3月为即将到来的销售旺季做准备，一直在大量举债生产，资产负债率上升，而3月后销售开始旺盛，存货大量变现，企业用资金还款，资产负债率开始下降。因此3月资产负债率是最高的。7月后销售减少，负债率上升。

（4）销售净利率的变动程度要小于资产报酬率的变动程度。因为产品的利润空间相对稳定，在旺季里，只因为销售的规模效应，导致销售成本比例稍微降低，进而销售净利率有小幅度上升。而由于经营杠杆和财务杠杆的作用，净利润的增幅要快于销售收入的增幅，所以资产报酬率变动幅度要更大。

（5）该企业销售旺季资金充盈，而淡季资金匮乏。所以企业的投资应主要为变现能力强的短期投资，而筹资则应加大对商业信用的利用，即使借款也应以低成本的短期借款为主。

5．某公司某年第1～9月份甲产品实际销售额分别为10万元、12万元、13万元、16万元、19万元、23万元、26万元、30万元及28万元，1月份、2月份、4月份、7月份的预测值分别为11万元、10.6万元、11.9万元及18.63万元。

要求：分别采用“趋势平均法”（以最近5期的平均值为基础，结合三期趋势平均数）和“指数平滑法”预测该年度第10月份的销售额，并就计算结果及其差异进行分析与评价。（计算结果保留两位小数）（人大2001研）

答：（1）趋势平均法预测

第2季度平均销售额＝（16＋19＋23）/3＝19.33

第3季度平均销售额＝（26＋30＋28）/3＝28

平均变动额b＝（28－19.33）/3＝2.89

预测销售额＝（19＋23＋26＋30＋28）/5＋b＝25.2＋2.89＝28.09

（2）指数平滑法预测

根据1月和2月的预测值和实际值，可求平滑指数a，有：10.6＝10×a ＋11×（1－a），求得：a＝0.4，则：

8月预测值＝26×0.4＋18.63×0.6＝21.578（万元）

9月预测值＝30×0.4＋21.578×0.6＝24.95（万元）

10月预测值＝28×0.4＋24.95×0.6＝26.17（万元）

（3）趋势平均法预测的结果比指数平滑法预测的结果高了1.92万，原因在于指数平滑法计算采用的前月预测数低于其当月的实际数，而预测数所占的比重比实际数大，所以导致了10月预测值偏低。趋势平均法以实际数为预测基础，考虑了最近5期的实际平均值，并考虑了趋势变动的影响，结果应更贴近实际。

6．财务综合分析（东北财大2006研）

分析资料：某企业有关资产、负债及利润方面的相关资料如表4-16所示（单位：万元）：

表4-16　某企业有关资产、负债及利润资料表

分析要求：

（1）按杜邦财务分析体系计算相关指标；

（2）做出杜邦财务分析图；

（3）评价企业综合财务状况。

答：（1）计算2004年相关指标：

资产净利率＝销售净利率×资产周转率＝17.74%

权益乘数＝1÷(1－资产负债率)＝1.80

权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝31.98%

计算2003年相关指标：

资产净利率＝销售净利率×资产周转率＝7.69%

权益乘数＝1÷（1－资产负债率）＝1.84

权益净利率＝资产净利率×权益乘数＝14.17%

（2）做出杜邦财务分析图

（3）从以上分析可以看出，企业2004年权益净利率较2003年较大幅度的下降，经营利润下滑。资产净利率下降说明可能是资产利用或成本控制不佳；资产周转率上升，也就是说资产的使用效率提高了；销售净利率下降，说明可能是售价太低、成本太高或者费用过大。

7．已知长城公司2004年的销售净利率为11%，总资产周转率为1.3，权益乘数为1.2。该公司2005年度资产负债表和利润表的资料如表4-17、4-18所示：

表4-17  长城公司资产负债表(单位：万元)

表4-18　长城公司利润表(单位：万元)

要求：

（1）计算2005年年末净资产负债率（产权比率）、总资产报酬率、利息保障倍数（已获利息倍数）。

（2）运用杜邦财务分析体系，计算2005年该公司的净资产收益率（注意：权益乘数按平均值计算）。（中南财经政法大学2006研）

答：（1）

（2）公司2004年净资产收益率＝资产报酬率×平均权益乘数＝销售净利率×总资产周转率×平均权益乘数＝11%×1.3×1.2＝17.16%

2005年：

平均权益乘数＝平均总资产/平均股东权益＝274.5/[(168＋173)÷2]＝1.61

总资产周转率＝销售收入/平均总资产×100%＝280/274.5×100%＝1.02

销售净利率＝净利润/销售收入×100%＝35/280×100%＝12.5%

资产报酬率＝销售净利率×总资产周转率＝12.5%×1.02＝12.75%

则：该公司2005年净资产收益率＝资产报酬率×平均权益乘数＝12.75%×1.61＝20.53%

8．已知甲企业某年度经营性资产周转率2.5次，销售利率12%。当资产负债率60%时，负债利息率为17%；若资产负债率升至80%，负债利率将达28%。所得税率30%。计算两种资产负债率下企业的资本报酬率。从中可得到怎样的启示。（中国工商大学2002研）

答：当资产负债率60%时，资本报酬率＝2.5×12%×1÷（1－60%）＝75%

当资产负债率80%时，资本报酬率＝2.5×12%×1÷（1－80%）＝150%

可知，在经营效率和销售利润率都一定的情况下，资产负债率越高，则企业的资本报酬率越高。但是，随着负债比率的上升，企业的财务风险增大，债权人要求的利率也就越高。

9．ABC公司2010年的销售额62500万元，比上年提高28%，有关的财务比率如表4-19所示：

表4-19　ABC公司有关财务比率表

注：该公司正处于免税期。

（1）运用杜邦财务分析原理，比较2009年公司与同业平均的净资产收益率，定性分析其差异的原因。

（2）运用杜邦财务分析原理，比较公司2010年与2009年的净资产收益率，定性分析其变化的原因。

答：（1）2009年与同行业平均比较：

本公司净资产收益率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数＝7.2%×1.11×[1÷（1－50%）]＝15.98%

行业平均净资产收益率＝6.27% ×1.14×[1÷（1－58%）]＝17.01%

销售净利率高于同行业水平0.93%，其原因是，销售成本率低（2%），或毛利率高（2%），销售利息率较同行业低1.33%。

资产周转率略低于同行业水平0.03次，主要是应收账款回收较慢。

权益乘数低于同行业水平，因其负债较少。

（2）2010年与2009年比较：

2009年净资产收益率＝7.2%×1.11×2＝15.98%

2010年净资产收益率＝6.81%×1.07×[1÷（1－61.3%）]＝18.80%

销售净利率低于2009年0.39%，主要原因是销售利息率上升1.4%。

资产周转率下降，主要原因是固定资产和存货周转率下降。

权益乘数增加，原因是负债增加。

10．某企业2010年度赊销收入净额为2000万元，销售成本为1600万元；年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元；年初、年末存货余额分别为200万元和600万元；年末速动比率为1.2，年末现金比率为0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账和现金类资产组成，一年按360天计算。

要求：

（1）计算2010年应收账款周转天数。

（2）计算2010年存货周转天数。

（3）计算2010年年末流动负债余额和速动资产余额。

（4）计算2010年年末流动比率。

答：

（1）计算2010年应收账款周转天数，应收账款周转天数＝{360×[（200＋400）÷2]}/2000＝54（天）。

（2）计算2010年存货周转天数，存货周转天数＝{360×[（200＋600）÷2]}/1600＝90（天）。

（3）计算2010年年末流动负债和速动资产余额，年末速动资产/年末流动负债＝1.2，（年末速动资产－400）/年末流动负债＝0.7，解得：年末流动负债＝800（万元），年末速动资产＝960（万元）。

（4）计算2010年年末流动比率，流动比率＝（960＋600）/800＝1.95。

11．某公司2009年资产负债表如表4-20所示：

表4-20  某公司资产负债表

2009年12月31日(单位：万元)

另外，该公司2008年销售净利润率为18%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.41，权益资金利润率为21.69%，2000年销售收入净额为460万元，净利润为92万元。

要求：根据以上资料

（1）计算2009年末的流动比率、速动比率、产权比率、资产负债率和权益乘数。

（2）计算2009年的总资产周转率、销售净利润率和权益资金利润率。

（3）采用因素分析法分析销售净利率、总资产周转率和权益乘数变动对权益资金利润率的影响。

答：（1）流动比率＝363÷165＝2.2

速动比率＝(363－160)÷165＝1.23

产权比率＝385÷408＝0.94

资产负债率＝385÷793＝48.6%

权益乘数＝1.95

（2）总资产周转率＝460÷764＝0.6次

销售净利率＝92÷460＝20%

权益资金利润率＝23.4%

（3）采用因素分析法进行分析：

2004年权益资本利润率21.69%＝18%×0.5×2.41；

2005年权益资本利润率23.4%＝20%×0.6×1.95。

根据因素分析法计算，则：

销售净利率变动的影响＝（20%－18%）×0.5×2.41＝2.41%；

总资产周转率变动的影响＝20%×（0.6－0.5）×2.41＝4.82%；

权益乘数变动对权益资金利润率的影响＝20%×0.6×（1.95－2.41）＝－5.52%。

12．已知某公司2009年会计报表的有关资料如表4-21所示：

表4-21  某公司2001年会计报表

资料金额单位：万元

要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目数据的，均按平均数计算）：

①净资产收益率；

②总资产净利率（保留三位小数）；

③主营业务净利率；

④总资产周转率（保留三位小数）；

⑤权益乘数。

（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。

答：（1）计算杜邦财务分配体系中的下列指标：

①净资产收益率＝500/(3500＋4000)÷2×100%＝13.33%

②总资产净利率＝500/(8000＋10000)÷2×100%＝5.556%

③主营业务净利率＝500/20000×100%＝2.5%

④总资产周转率＝20000/(8000＋10000)÷2＝2.222（次）

⑤权益乘数＝(10000＋8000)÷2/(4000＋3500)÷2＝2.4

（2）用文字列出净资产收益率与上述其他各项指标之间的关系式，并用本题数据加以验证。

净资产收益率＝主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数＝2.5%×2.222×2.4＝13.33%

13．公司2010年末有关数据如表4-22所示：

表4-22  2010年财务数据

要求：

（1）据以上资料，计算该公司2010年的流动比率，速动比率，存货周转率、应收账款周转天数、资产负债率、销售净利率、总资产净利率（年初资产总额1500万元）、净资产收益率。

（2）假设该公司同行业的各项比率的平均水平如表4-23所示，试根据①计算结果，对本公司财务状况做出简要评价。

表4-23  同行业公司利率水平

答：（1）流动资产＝300＋200＋102＋98＋480＋20＝1200（万元）

速动资产＝1200－480－20＝700（万元）

资产总额＝1200＋1286＋14＝2500（万元）

流动比率＝1200/(300＋200)＝2.4

速动比率＝700/(300＋200)＝1.4

存货周转率＝2400/[(480＋480)÷2］＝5（次）

应收账款周转率＝3000/[(98＋82)÷2]＝33.33次

应收账款周转天数＝360/33.33＝10.8（天）

资产负债率＝(200＋300＋600)/2500＝44%

销售净利率＝(54/3000)×100%＝1.8%

总资产净利润率＝54/[(2500＋1500)÷2]×100%＝2.7%

净资产收益率＝54/[(1025＋775)÷2]×100%＝6%

（2）从流动比率和速动比率分析看，企业偿还短期债务能力比较强，资产流动性较好。从应收账款周转天数和存货周转分析看，企业流动资产管理中存在明显问题，或存货积压或坏账较多，应采取措施以改进。

从资产负债率分析看，其高于同行业水平，财务风险较大，影响企业未来的筹资。

从资产净利率和净资产收益率分析看，企业盈利能力很低，是由于资产周转慢、销售获利能力较低所致。

14．华明公司于2010年1月1日购入设备一台，设备价款1500万元，预计使用3年，预计期末无残值，采用直线法3年计提折旧（均符合税法规定）。该设备于购入当日投入使用。预计能使公司未来3年的销售收入分别增长1200万元、2000万元和1500万元，经营成本分别增加400万元、1000万元和600万元。购置设备所需资金通过发行债券方式予以筹措，债券面值为1500元，票面年利率为8%，每年年末付息，债券按面值发行，发行费率为2%。该公司适用的所得税税率为25%，要求的投资收益率为10%，有关复利现值系数和年金现值系数如表4-24所示。

表4-24  复利现值系数和年金现值系数表

求：（1）计算债券资金成本率。

（2）计算设备每年折旧额。

（3）预测公司未来三年增加的净利润。

（4）预测该项目各年经营净现金流量。

（5）计算该项目的净现值。

答：（1）计算债券资金成本率

债券资金成本率＝[1500×8%×(1－33%)]÷[1500×(1－2%)]＝5.47%

（2）计算设备每年折旧额

每年折旧额＝1500÷3＝500（万元）

（3）预测公司未来三年增加的净利润

2010年：(1200－400－500－1500×8%)×(1－25%)＝135（万元）

2011年：(2000－1000－500－1500×8%)×(1－25%)＝285（万元）

2012年：(1500－600－500－1500×8%)×(1－25%)＝210（万元）

（4）预测该项目各年经营净现金流量

2010年净现金流量＝135＋500＋1500×8%＝755（万元）

2011年净现金流量＝285＋500＋1500×8%＝905（万元）

2012年净现金流量＝210＋500＋1500×8%＝830（万元）

（5）计算该项目的净现值

净现值＝－1500＋755×0.9091＋905×0.8264＋830×0.7513＝577.84（万元）

15．光华股份有限公司有关资料如下：

（1）公司本年年初未分配利润贷方余额为181.92万元，本年息税前利润为800万元。适用的所得税税率为25%。

（2）公司流通在外的普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元；公司负债总额为200万元，均为长期负债，平均年利率为10%，假定公司筹资费用忽略不计。

（3）公司股东大会决定本年度按10%的比例计提法定公积金，按10%的比例计提法定公益金。本年按可供投资者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%。

（4）据投资者分析，该公司股票的β系数为1.5，无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为14%。

求：

（1）计算光华公司本年度净利润。

（2）计算光华公司本年应计提的法定公积金。

（3）计算光华公司本年末可供投资者分配的利润。

（4）计算光华公司每股支付的现金股利。

（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数。

（6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率。

（7）利用股票估价模型计算光华公司股票价格为多少时投资者才愿意购买。

答：（1）计算光华公司本年度净利润

本年净利润＝（800－200×10%）×（1－25%）＝585（万元）

（2）计算光华公司本年应计提的法定公积金

应提法定公积金＝585×10%＝58.5（万元）

（3）计算公司可供投资者分配的利润

可供投资者分配的利润＝585－58.5＋181.92＝708.42（万元）

（4）每股支付的现金股利

每股支付的现金股利＝（708.42×16%）÷60＝1.89（元/股）

（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数

财务杠杆系数＝800/（800－20）＝1.03

利息保障倍数＝800/20＝40（倍）

（6）计算公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率

风险收益率＝1.5×（14%－8%）＝9%

必要投资收益率＝8%＋9%＝17%

（7）计算光华公司股票价值

每股价值＝1.89（17%－6%）＝17.18（元/股）

即当股票市价低于每股17.18元时，投资者才愿意购买。

4．4.5　论述题

1．在财务分析时，为什么要确定财务分析评价标准？实务中，可供选择的财务分析评价标准有哪些？（中南财大2004研）

答：财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行研究和评价，以分析企业在生产经营过程中的利弊得失、财务状况及发展趋势，为评价和改进财务管理工作，并为未来进行经济决策提供重要的财务信息。

财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，依照一定的标准对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。在财务会计中，必须确定一定的评价标准，这是因为，只有通过一定的标准，才能使分析出来的数据具有可比性，为投资者和债权人所理解。通过一系列评价标准，可以反映企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据；可以为投资者、债务人和其他有关部门和人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据；可以检查企业内部各职能部门和单单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。

财务分析的标准主要是评价企业偿债能力、营运能力、获利能力以及综合能力的一系列指标。具体有：

（1）短期偿债能指标和偿债能力指标

①流动比率。流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：流动比率＝流动资产/流动负债。

②速动比率。速动比率是速动资产与流动负债的比率。其计算公式为：速动比率＝速动资产/流动负债＝（流动资产－存货）/流动负债。

③资产负债率。资产负债率是总负债与总资产的比率。其计算公式为：负债比率＝总负债/总资产。

④股东权益比率。股东权益比率是股东权益与资产总额的比率。可用下列公式来计算：股东权益比率＝股东权益/资产总额。

⑤权益乘数。权益乘数是股东权益比率的倒数，即资产总额是股东权益的多少倍。其计算公式为：权益乘数＝资产总额/股东权益。

⑥利息保障倍数。利息保障倍数是税前利润加利息费用之和与利息费用的比率。其计算公式为：利息保障倍数＝（税前利润＋利息费用）/费用总额。

（2）营运能力指标

①存货周转率又称存货利用率，是企业一定时期的销货成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率＝销货成本/平均存货。

②应收账款周转率是企业赊销收入净额与应收账款平均额的比率。它反映了企业应收账款的流动程度。其计算公式为：应收账款周转率＝赊销收入净额/ 应收账款平均余额。

③固定资产周转率是销售收入与固定资产平均净值的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入/ 固定资产平均净值。

④流动资产周转率是销售收入与流动资产平均总额的比率。它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率＝销售收入/ 流动资产平均总额。

⑤总资产周转率也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为：总资产周转率＝销售收入/资产平均总额。

（3）获利能力指标

①资产报酬率也称资产收益率或投资报酬率，是企业在一定时期内的净利润与资产总额的比率。其计算公式为：资产报酬率＝净利润/资产平均总额。

②所有者权益报酬率是指一定时期企业的净利润与所有者权益的比率，简称权益报酬率，对股份制企业来说就是股权报酬率。其计算公式为：所有者权益报酬率＝净利润/ 股东权益平均总额。

③销售利润率，是企业利润总额与净销售收入的比率，可以用来衡量企业销售收入的收益水平。其计算公式为：销售利润率＝利润总额/销售收入净额。

④每股利润也称每股收益，是衡量普通股利润的财务指标，可以用普通股每股利润额和普通股权益报酬率来表示。可用下列公式计算：普通股权益报酬率＝（净利润－优先股股利）/发行在外的普通股平均股数。

⑤每股净资产又称账面价值，是股东权益总额除以在外的股票数。其计算公式为：每股净资产＝股东权益总额/发行在外的股票股数。

⑥市盈率也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式如下：市盈率＝每股市价/每股利润。

（4）综合分析指标

财务比率综合分析法：财务比率反映了财务报表中各项目之间的对比关系，以此来揭示企业财务状况。为了进行综合的财务分析，以便编制财务比率汇总表。通过财务比率汇总表可以了解企业的偿债能力、资金周转能力和获利能力等各方面的财务状况。

杜邦分析法：杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。以便可以用杜邦图来表示。在杜邦分析法中有以下几种主要的关系：

权益净利率＝净利润/股东权益＝（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/股东权益）＝销售净利率×总资产周转次数×总资产权益乘数

2．系数、指数与P/E三个指标的含义、功能及其联系。（南京大学2002研）

答：（1）β系数指一种测定证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度的指标，用来测算某种证券或资产组合的系统风险大小。它被定义为

其中表示证券i与市场组合M之间的协方差，表示市场组合M的标准差。β系数的值代表证券所承担的市场风险，当大于0时，证券i的均衡期望收益率与证券市场平均收益率同向变化，β系数越大证券所承担的系统风险越高；当小于0时，证券i的均衡期望收益率与证券市场平均收益率反向变化，β系数越小，证券所承担的系统风险越高。其功能主要是：

一般来说，①市场证券组合的β系数等于1；②如果某种证券或资产组合的β系数也为1，那么则说明该种证券或资产组合的系统风险与整个市场的系统风险相当；③如果某种证券或资产组合的β系数大于1，那么则说明该种证券或资产组合的系统风险高于整个市场的系统风险；④如果某种证券或资产组合的β系数小于1，那么，则说明该种证券或资产组合的系统风险低于整个市场的系统风险。

系统风险非常重要的经济含义在于，投资的期望收益仅仅取决于所投资的系统风险。无论一项资产面临的总风险如何，对该项资产投资期望收益率产生影响的因素只与其中系统风险部分有关。

（2）q指数亦称为托宾Q，是指股票价格与它所代表的资产重置价值的比率，当托宾Q较高时，企业资产的资本市场价值超过其重置价值，企业将扩大投资，就像股市繁荣时一样，发行新股票对厂商来说是一个有吸引力的前景。如果托宾Q较低，即公司市场价值低于资本的重置成本，厂商将不会购买新的投资品。如果公司想获得资本，它将购买其他较便宜的企业而获得旧的资本品，这样投资支出将会降低。

q指数可用于企业并购的分析，当被并购企业的q指数比较小的时候，也就是说，企业的收购价格与企业的实际资产的价值比较接近，这对收购企业将是非常有利的；同时，如果被收购企业的q指数比较高，这说明企业的价值被市场高估，这时企业进行并购，企业可能就要付出较高的成本，对并购企业来说往往是不利的。

（3）P/E亦称为市盈率，是指指普通股的市价与每股盈余的比率。其中，

以P表示普通股的市价，E表示每股盈余，D表示普通股每股股利，则市盈率＝P/E＝D/E÷D/P，其中D/E即为股利支付率（dividend pay out ratio），D/P即为股利价格比（dividend-price ratio）。

市盈率是衡量公司普通股市价高低的重要指标，也是投资者进行投资决策、发行人确定发行价格的重要参照指标，同时该指标衡量了股份制企业盈利能力。它股价与每股收益进行比较反映投资者对每1元净利润所愿支付的价格。这一比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。一般说来，市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好。在市价确定的情况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；反之，每股收益越低，市盈率越高，投资风险也就越大。在每股收益确定的情况下，市价越高，市盈率越高，风险越大；反之，市价越低，市盈率越低，风险也就越小。

（4）三者之间的联系：都反映了公司股票的价格风险，且风险同三指标大小成正比，风险越大，三指标的算术值越大。通常来说，β系数是通过测定某一证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化敏感程度来反映某项证券的风险，某项证券的均衡收益率对证券市场平均收益率变化越敏感，说明该项证券风险越大，相应的β系数就越大。q指数是通过测定股票价格与它所代表的资产价值之间的关系来衡量风险。资产的市价越高，q指数越大，企业的价值被高估的风险也就越高。P/E是通过揭示市价与每股收益之间的关系来衡量公司的风险，P/E越大，通常反映的是投资者对某项股票的收益预期非常高，同时也隐含着这项股票的风险也越大。

3．试述我国现金流量表上的经营活动产生的现金流量与利润表上的净利润之间的关系。（人大2003研）

答：（1）现金流量是指企业现金和现金等价物的流入和流出。我国现金流量表上的经营活动产生的现金流量是以收付实现制为基础核算的。而净利润是以权责发生制为基础进行核算的。权责发生制是指对于会计主体在一定期间内发生的各项义务，凡是符合收入确认标准的本期收入，不论款项是否收到，均应作为本期收入处理，凡是符合费用确认标准的本期费用，不论款项是否支付，均应作为本期费用处理。

（2）我国现金流量表上的净利润可以反映企业一定时期的经营成果，是企业最主要的财务指标之一，但是净利润有其局限性：无法反映企业的支付能力，有可能企业净利润较高，但是企业缺少现金，资金周转困难；并且无法反映筹资活动和投资活动对于企业财务状况的影响。以收付实现制为基础的现金流量通过编制现金流量表正好可以弥补这一缺陷。将现金流量和净利润相比，可以从现金流量的角度了解净利润的质量。

（3）现金流量表的作用主要体现在：有助于评价企业的支付能力、偿债能力和周转能力，可以了解到企业的现金能否支付到期债务、支付股利和进行必要的固定资产投资，了解到现金周转效率和效果等；有助于预测企业未来的现金流量，可以了解到企业的现金流入和流出是否合理，经营活动产生的现金流量有多少，企业在多大程度上依靠从外部筹集资金；有助于分析企业的收益质量及影响现金净流量的因素，从而为分析企业的财务前景提供信息。

（4）现金流量表上的现金流量可以从净利润调整得到。由于净利润是按照权责发生制确定的，且包括了筹资活动和投资活动的收益和费用，将净利润调整为经营活动的现金流量，实际上就是将权责发生制原则确定的净利润调整为现金净流入，并且剔除投资和筹资活动对于现金流量的影响。具体说来，要在净利润基础上进行调节的项目有：计提的资产减值准备；固定资产折旧；无形资产摊销；长期待摊费用摊销；待摊费用；预提费用；处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益；固定资产报废损失；财务费用；投资损益；递延税款；存货；经营性应收项目；经营性应付项目。

通过对以上项目的调整，可以将净利润调整为经营活动产生的净现金流量。

（5）由此可见：现金流量表上的经营活动产生的现金流量与利润表上的净利润是相互联系、相互补充而又相互区别的，二者都是企业重要的、密不可分的财务指标。

4．评价企业获利能力的财务比率。

答：获利能力是指企业赚取利润的能力。企业获利能力的财务比率主要有：资产报酬率、所有者权益报酬率、销售利润率等，对于股份制企业，还应分析每股利润、每股股利、市盈率、股利报酬率等。

（1）资产报酬率

资产报酬率也称资产收益率或投资报酬率，是企业在一定时期内的净利润与资产总额的比率。其计算公式为：资产报酬率＝净利润/资产平均总额。

（2）所有者权益报酬率

所有者权益报酬率是指一定时期企业的净利润与所有者权益的比率，简称权益报酬率，对股份制企业来说就是股权报酬率。其计算公式为：所有者权益报酬率＝净利润/股东权益平均总额。

（3）销售利润率

销售利润率，是企业利润总额与净销售收入的比率，可以用来衡量企业销售收入的收益水平。其计算公式为：销售利润率＝利润总额/销售收入净额。

（4）每股利润

每股利润也称每股收益，是衡量普通股利润的财务指标，可以用普通股每股利润额和普通股权益报酬率来表示。可用下列公式计算：普通股权益报酬率＝（净利润－优先股股利）/发行在外的普通股平均股数。

（5）每股现金流量

每股现金流量是经营活动现金流量扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：每股现金流量＝（经营活动现金流量－优先股股利）/发行在外的普通股平均股数。

（6）每股净资产

每股净资产又称账面价值，是股东权益总额除以在外的股票数。其计算公式为：每股净资产＝股东权益总额 /发行在外的股票股数。

（7）市盈率

市盈率也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股利润的比率。其计算公式如下：市盈率＝每股市价/每股利润。

5．如何从不同的角度评价企业的资产负债率？

答：资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。

（1）从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业的资金的安全性。如果这个比率过高，说明在企业的全部资产中，股东提供的资本所占比重太低，这样，企业的财务风险就主要由债权人负担，其贷款的安全也缺乏可靠的保障，所以，债权人总是希望企业的负债比率低一些。

（2）从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，企业借入的资金与股东投入的资金在生产经营中可以发挥同样的作用，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用举债经营取得更多的投资收益。因此，股东所关心的往往是全部资产报酬率是否超过了借款的利息率。企业股东可以通过举债经营的方式，以有限的资本、付出有限的代价而取得对企业的控制权，并且可以得到举债经营的杠杆利益。在财务分析中，资产负债率也因此被人们称做财务杠杆。

（3）站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。资产负债率作为财务杠杆不仅反映了企业的长期财务状况，也反映了企业管理当局的进取精神。

如果企业不利用举债经营或者负债比率很小，则说明企业比较保守，对前途信心不足，利用债权人资本进行经营活动的能力较差。但是，负债也必须有一定限度，负债比率过高，企业的财务风险将增大，一旦资产负债率超过1，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险。

至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同行业、不同类型的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率时，一定要审时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境。在收益与风险之间权衡利弊得失，只有这样才能做出正确的财务决策。

6．试述反映营运能力的财务比率。

答：企业的营运能力反映了企业资金周转状况，对此进行分析，可以了解企业的营业状况及经营管理水平。资金周转状况好，说明企业的经营管理水平高，资金利用效率高。企业的资金周转状况与供、产、销各个经营环节密切相关，任何一个环节出现问题，都会影响到企业资金的正常周转。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。

（1）存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的销售成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率＝销售成本/平均存货。

存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。在正常情况下，如果企业经营顺利，存货周转率越高，说明存货周转得越快，企业的销售能力越强，营运资金占用在存货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明企业管理方面存在一些问题，如存货水平太低，甚至经常缺货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。存货周转率过低，常常是库存管理不力，销售状况不好，造成存货积压，说明企业在产品销售方面存在一定的问题，应当采取积极的销售策略，但也可能是企业调整了经营方针，因某种原因增大库存的结果，因此，对存货周转率的分析，要深入调查企业库存的构成，结合实际情况作出判断。

（2）应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均额的比率。其计算公式为：应收账款周转率＝赊销收入净额/应收账款平均余额。

应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应收账款的变现速度和管理效率。

这一比率越高，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。但是，如果应收账款周转率过高，可能是企业奉行了比较严格的信用政策、信用标准和付款条件过于苛刻的结果。这样会限制企业销售量的扩大，从而会影响企业的盈利水平。这种情况往往表现在存货周转率同时偏低。如果企业的应收账款周转率过低，则说明企业催收账款的效率太低，或者信用政策十分宽松，这样会影响企业资金利用率和资金的正常周转。

（3）流动资产周转率是销售收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。其计算公式为：流动资产周转率＝销售收入/流动资产平均余额。

流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。

（4）固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业销售收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值。

这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。

（5）总资产周转率，也称总资产利用率，是企业销售收入与资产平均总额的比率。其计算公式为：总资产周转率＝销售收入/资产平均总额。

总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产，以提高总资产利用率。

7．政府经常对陷入财务危机的大公司进行干预保护，使它们摆脱困境（如中国的债转股等），如果这种情况成立，你认为它对公司的负债率有何影响？为什么？（东北财大2006研）

答：（1）负债率，即资产负债率，是综合反映企业偿债能力的重要指标，其含义参见概念题第9题。它通过负债与资产的对比，反映出在企业总资产中，有多少是通过举债取得的。该指标越大，说明企业的债务负担越重；反之，说明企业的债务负担较轻。

（2）大公司陷入财务危机的直接原因通常是负债过重，无力偿还到期的债务。这些公司陷入财务危机时通常保持非常高的负债率，以至资不抵债。政府对这些大公司进行干预保护，比如债转股，使得公司债务减轻，此时公司总资产不变，但是其负债率降低。从短期来看，负债率降低有利于提高投资者的信心，也有利于提高企业的筹资能力。但这种干预保护是暂时的，公司需要改善经营管理，提高经营业绩，才能从实质上保持正常的偿债能力和持续经营能力。

8．试述目前我国上市公司操纵利润的手法及防范措施。（北师大2005研）

答：近几年来，我国上市公司的会计造假行为屡禁不止。上市公司往往采用利润操纵的方式编制虚假财务报告，或包装上市，圈占投资者的资金；或配合庄家操纵股价；或为了取得配股权虚构利润等等，使投资者蒙受了巨大的损失。

上市公司利润操纵的常见手法有：

（1）通过非营业活动提高净利润。包括诸如出售资产、出售投资、改变投资的核算方法等提高营业外收入或投资收益等活动。如利用会计政策、会计方法的变更进行利润操纵。改变折旧政策，延长固定资产折旧年限（即降低折旧率），本期折旧费用减少，相应减少了本期的成本费用从而增加了本期的账面利润，同时还可以高估资产价值。对固定资产占总资产比重大的企业折旧政策的调整对当期利润影响重大，可成为某些上市公司操纵利润的重要手段。

（2）通过关联交易操纵利润。例如上市公司高价向关联方销售产品或者低价取得关联方的原料、劳务，从而轻易达到增加收入、降低成本的目的。另外还有资金拆借、托管经营等形式进行利润操纵。

（3）多种形式的“利润储存器”。有些公司用不切实际的假设去估计诸如退货、贷款损失、保修费用等或有事项形成的准备，这样，公司就可在公司业绩骄人时多计提准备，在业绩不佳时用来补充利润。例如进行巨额冲销，即把有可能在以后期间发生的损失提前确认，以提高以后年度的业绩。

（4）操纵市场。操纵市场是指操纵证券市场，即指行为人（单位和个人）以获得利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势或者滥用职权操纵市场，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了解事实真相的情况下作出证券投资决定，扰乱证券市场秩序的行为。公司可以通过投入大量资金直接参与意图操纵的那种证券的交易，通过改变该证券的交易和交易额造成供求关系改变的假象，以达到操纵股价的直接目的。

（5）通过提前确认销售、虚假销售或有意扩大赊销范围调整利润总额。有些公司通过操纵收入的确认时间来虚增利润，即在销售完成之前、货物起运之前或在客户还有权取消订货或推迟购货的时候，就确认收入。

（6）确认巨额重组费用。公司在重组过程中往往夸大重组费用，以隐瞒利润。当市场预期发生改变或公司未来盈利不足时，这些虚列的费用，即隐瞒的利润就会变成公司的收入。

（7）利息资本化。以某项资产还处于试生产阶段为借口，甚至拿出当地政府职能部门对“在建工程”的定性，利息支出年年资本化，虚增资产价值和利润。

（8）利用兼并核销费用。有些兼并公司，尤其是那些通过发行股票兼并他人的公司，利用兼并的机会，确认一大笔研究开发费，一次核销，不对未来利润造成任何拖累；或为保护公司未来盈利而大量预提经营费用，形成了巨额的准备金。

为了使我国的资本市场更加健康地发展，必须加大对上市公司虚假会计信息的治理力度。治理上市公司的利润操纵行为是一项系统工程，应该对上市公司及其它市场主体进行综合治理；治理的手段要以行政管制、道德教化、法律管制并举，以法律管制为主；治理的方式从事后查处为主转向事前预防和事后查处相结合，并逐步过渡到以事前预防为主。

（1）对上市公司进行治理

在对上市公司的治理中，要从公司负责人和财务负责人这两个源头抓起。首先，要对他们经常进行法制教育和职业道德教育，使他们牢固树立起对单位会计责任负责的风险意识，建立依法理财的思想观念。其次，要从制度安排上减少虚假信息的产生。一是要完善公司治理结构。目前我国上市公司治理结构中存在制约机制不够健全的问题，主要表现为“一股独大”，控股股东与上市公司在人员、资产、财务方面分离不彻底、上市公司决策权过多集中于控股股东，致使容易发生内幕交易、操纵股市、转移资产等问题，因此，要通过持股结构的调整，分散大股东的股权，解决“一股独大”的问题，增强不同持股者之间的相互制衡。同时，建立健全独立董事制度，增强董事会内部的制约机制。二是要完善公司内部会计控制体系，对公司的各项经济活动实施严格的控制，规范公司的财务行为，以此保证会计信息的真实与完整。

（2）加强对中介机构的外部监管

目前我国的会计师事务所及相关的中介机构普遍存在着责任心不强、风险意识淡薄、执业工作粗糙等问题，因此，要想保证中介机构对上市公司的监督质量，首先中介机构自身要本着对广大投资者负责的态度，不断提高自己的职业道德素质和执业水平；其次，作为中介机构的主管部门（如财政部门、证券管理部门、行业协会等）要真正担负起约束中介机构行为的责任；第三，一旦中介机构出现有违职业道德或失职行为，作为管理部门，决不能姑息迁就，应加大处罚力度。

（3）加强信息披露监管

持续的信息公开制度有利于消除证券市场信息的不完全和不对称，抑制内幕交易和欺诈行为，实现证券市场的透明和规范。但是，目前在上市公司和即将上市公司缺乏自律的情况下，信息披露的真实性只有在监管部门的严格监管下才能保证实现。对公司业绩信息和关联交易信息一定要进行严格审查，发现有欺诈行为者，要依法进行严惩。尽早引入民事赔偿制度，对发布虚假信息给投资者造成的损失应由上市公司予以经济补偿。另一方面，为了提高上市公司信息披露的及时性，要从制度上规定它们加大信息披露的频率，例如采取季报披露制度等。

（4）进一步明确利润操纵行为的相关法律责任

为了提高会计信息质量，我国政府有关管理部门先后制订并发布了数十项相关的法规和制度，但是贯彻执行的情况很差，很多单位是知法犯法，阳奉阴违。因此，加大相关法规、制度执行情况的检查力度是我们首先需要解决的问题。否则，法规和制度再完善也是枉然。其次，目前我们对蓄意造假者的惩罚力度太弱，只伤其皮毛，不动其筋骨，致使某些单位和个人仍然敢于铤而走险。因此，对于藐视法律，恶意造假并产生严重后果者，一定要加大处罚力度，警示后来者不敢再重蹈覆辙。

9．某股评人士说：应特别关注上市公司利润的质量，尤其是当上市公司的每股收益和每股经营活动的现金净流量基本相等时，企业利润质量是好的？

（1）怎样认识现金流量的质量？质量良好的现金流量有哪些特征？

（2）自己设计二至三个连续的业务，使该几项业务影响利润表、资产负债表和现金流量表。分析指出每项业务对三张报表具体项目的影响情况（提示：例如，从银行贷款2000万元的业务，贷款期限为3个月。此项业务对报表项目的影响是：资产负债表中的“货币资金”和“短期借款”项目分别增加2000万元，现金流量表中“取得贷款收到的现金”增加2000万元。本业务对利润表无影响）

（3）分析经营活动现金净流量对哪些决策有重要意义。

（4）评价本题开始时某股评人士关于现金流量的认识。

（5）分析导致企业营业利润较高，但其经营活动产生的现金流量净额较低的可能原因。（对外经贸大学2007研）

答：（1）现金流量的质量指的是企业的现金流量能够满足企业按照预期目标进行运转的程度。现金流量是企业经营过程中一个十分重要的影响因素，企业进行投资、日常运转等都离不开现金的支持。良好的现金流量结构能够保证企业及时偿还流动负债，降低财务风险，是企业正常运转和创造收益的重要保证。

质量良好的现金流量具备以下特征：①企业现金流量的状态体现了企业发展的战略要求；②在稳定发展阶段，企业经营活动的现金流量应当与企业经营活动产生的利润有一定的对应关系，并能为其扩张提供现金流量的支持。

（2）两笔业务对三张报表的影响为：销售商品时，利润表的“主营业务收入”项目增加100万元，“主营业务成本”项目增加80万元；资产负债表“库存商品”项目减少80万元，“应收账款”项目增加117万元，“应交税金——应交增值税（销项税额）”项目增加17万元。半个月后收到货款时，资产负债表上“银行存款”项目增加117万元，“应收账款”项目减少117万元；现金流量表“销售商品、提供劳务收到的现金”项目增加117万元。

（3）经营活动现金净流量对企业的投资决策和负债决策尤其是流动负债决策具有重要意义。

①企业进行债务融资就必须要保证到期还本付息。而用于偿还借款本息的现金流量主要来源于经营活动产生的现金净流量。如果企业经营活动产生的现金净流量能够保证在债务到期时还本付息，则可以放心地借款；否则，应当谨慎考虑，因为如果不能偿还借款，企业将面临着巨大的财务风险，轻则变卖资产，重则破产清算。可以说，通过经营活动获得现金净流入的能力是一个企业举债的基础。

②经营活动产生的现金净流量也是企业进行投资决策所要考虑的一个重要因素。投资需要资金，如果经营活动产生的现金净流量能够满足企业投资的需要，则投资决策可以顺利执行。如果不能，企业就要考虑举债投资，这就又回到负债的问题上来了。所以，企业进行投资决策时，也要充分考虑经营活动产生现金流量的能力和结构，尽量使资金的需要时间与现金流入时间相一致。

（4）该股评人士对现金流量的认识从一定程度上来说是对的，但是不够全面。

每股收益很高而每股经营活动现金净流量很低甚至为负，这在我国上市公司中广泛存在。投资者应当警惕这种现象，因为净利润中可能有很大部分是“水分”。一般来说，净利润应当能够与经营活动产生的现金净流量相匹配。二者相去甚远的原因主要有两个：

①净利润是“做”出来的，是虚假的。有些企业通过财务造假虚增账面利润，而这种情况通常伴随的是经营净现金流量很少。

②企业正处于扩张期或有较好的项目，对资金需求旺盛，将经营活动产生的净现金流入都投入到项目建设中。这种情况对利益相关者来说并不是坏事。将资金投入到收益较高的项目中，牺牲的是本期的现金流入额，但将会在以后期间带来更多的现金流量。

综上所述，该股评人员看到了净利润和现金流量之间联系的重要性，但忽视了不同阶段可能具有不同的现金流量特征，不能一味地追求高现金净流量。

（5）导致企业营业利润较高而经营活动现金净流量较低的原因可能有以下两种：

①赊销比例高，大量应收账款没有收回。企业为了增加销售收入而放松信用政策，通过应收账款的形式销售商品。这种情况下，企业确认收入，增加营业利润，但是货款却没有相应地流入企业，导致营业利润较高而经营活动现金净流量较低。

②虚假销售。企业为了抬高营业利润，通过虚构销售，进行财务造假的方式确认收入，这种情况下自然没有相应的现金流入，导致二者发生偏差。

10．如何进行盈利能力分析？（中南财经政法大学2007研）

答：（1）盈利能力是指企业获取利润的能力。利润是企业最终的财务成果，是实现理财目标的根本保证，是评价企业业绩的综合性指标。分析企业盈利能力通常采用以下几个指标：总资产报酬率、资本收益率、营业利润率、成本费用利润率、盈余现金保障倍数、净资产收益率、每股收益、市盈率、每股股利等。

（2）总资产报酬率是企业一定时期内的投资报酬额与平均资产总额之间的比率，是企业资产综合利用效率的指标，也是衡量企业利用债权人和所有者权益总额所取得盈利的主要指标。

（3）资本收益率是企业利润净额与实收资本之比。资本收益率的高低直接关系到投资者的权益，使评价企业投资获利能力的重要指标。

（4）营业利润率是企业营业利润与企业营业收入的比率，用来衡量企业营业收入的收益水平。营业利润率越高，表明企业获利能力越强。

（5）成本费用利润率是指企业利润总额与成本费用总额比率，用以反映企业在生产经营活动过程中所费与所得之间的关系。成本费用利润率越高，说明企业耗费所取得的收益越高，增收节支的工作做得越好。

（6）盈余现金保障系数是企业一定时期经营现金净流量与净利润的比值，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量，是评价企业盈余状况的辅助指标。盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，在收付实现制的基础上，充分反映出企业当期净利润中有多少是有现金保障的。

（7）净资产收益率也称为股东权益报酬率，是指企业净利润与股东权益的比率。

（8）每股收益也称每股盈余，是由企业的税后利润扣除优先股股利后的余额与流通在外的普通股股数进行对比所确定的普通股每股收益额，用以评价公司发行在外的每一股普通股的盈利能力。

（9）市盈率也称为价格盈余比率，是普通股每股市场价值与每股利润的比率，反映投资者为某种股票获得1元收益所愿支付的价格。

（10）每股股利是企业现金股利总额与流通在外的普通股股数的比率，用以反映股份公司每一股普通股获得股利的多少，是评价普通股报酬情况的重要指标。