【考点归纳】
【考试大纲】
【考点解读】
第一节 资本结构
一、资本结构概述
1．资本结构的内容
（1）资本结构的含义
资本结构是指企业资本总额中各种资本的构成比例。最基本的资本结构是债权资本和权益资本的比例，通常用债务股权比率或资产负债率表示。
（2）杠杆公司与无杠杆公司
①杠杆公司，指有负债的公司；
②无杠杆公司，指拥有100％权益资本的公司。
2．资本的类型
（1）债权资本
债权资本是通过借债方式筹集的资本。公司向债权人借入资金，定期向他们支付利息，并在到期日偿还本金。利息的高低与公司经营的风险相关。
（2）权益资本
权益资本是通过发行股票或置换所有权筹集的资本。权益资本在正常经营情况下不会偿还给投资人。两种最主要的权益证券是普通股和优先股。
①普通股是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额。股东凭借股票可以获得公司的分红，参加股东大会并对特定事项进行投票。
②优先股是一种股息固定的特殊股票，享有如下优先权：分得公司利润先于普通股，公司解散或破产时，剩余财产清偿时先于普通股。
3．各类资本的比较（★★)
（1）现金流量权与投票权
①现金流量权：普通股按公司表现和董事会决议获得分红；优先股获得固定股息；债券获得承诺的现金流（本金+利息）。
②投票权：普通股按持股比例投票；优先股、债券无投票权。
（2）清偿顺序
公司解散或破产清算时，公司的资产在不同证券持有者中的清偿顺序如下：债券持有者先于优先股股东，优先股股东先于普通股股东。
此外，公司的股东不承担超过其出资义务的责任。
（3）风险和收益特征
股权投资的风险更大，收益高于债权，主要是由于以下两个原因：
①不管公司盈利与否，债权人均获得固定利息；股东只有在公司盈利时才可获得股息。
②债权投资的清偿顺序先于股权投资。
二、最优资本结构
关于最优资本结构理论的具体内容如表2-1所示。
表2-1 最优资本结构理论
其中，权衡理论可以根据图2-1说明，图2-1中，K表示公司的负债水平，V表示公司价值，Ve表示在“税盾效应”下无破产成本的企业价值，Vu表示无负债时的公司价值，Vs表示同时存在“税盾效应”和破产成本的企业价值，FA表示公司的破产成本，TB表示“税盾效应”带来的价值增值，D*表示公司的最佳负债水平
图2-1 权衡理论中的公司最佳负债水平
第二节 权益类证券
一、股票
1．定义
股票是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份，并据以获取股息和红利的凭证，实质上代表了股东对股份公司的所有权。
2．股票的特征（★★)
股票的特征，具体内容如表2-2所示。
表2-2 股票的特征
【例2.1】股票风险的内涵是指（ ）。[2016年4月真题]
A．投资收益的确定性
B．预期收益的不确定性
C．股票容易变现
D．投资损失
【答案】B
【解析】股票风险的内涵是预期收益的不确定性。股票可能给股票持有者带来收益，但这种收益是不确定的，股东能否获得预期的股息红利收益，完全取决于公司的盈利情况。
3．股票的价值与价格
（1）股票的价值
有关股票的价值有多种提法，它们在不同场合有不同含义，具体内容如表2-3所示。
表2-3 股票的价值
（2）股票的价格
股票的价格的具体内容如表2-4所示。
表2-4 股票的价格
4．股票的类型（★★)
（1）分类
按照股东权利分类，股票可以分为普通股和优先股，具体内容如表2-5所示。
表2-5 股票的类型
（2）普通股和优先股的风险收益比较
普通股具有较高风险和较高收益的特征，优先股具有较低风险和较低收益的特征。原因如下：
①优先股在分配股利和清算时剩余财产的索取权优先于普通股；
②优先股是固定的股息收益，而普通股股东享有对剩余利润的要求权。
【例2.2】（ ）没有到期期限，无须归还股本，每年有一笔固定的股息，可一般情况下没有表决权。[2015年9月真题]
A．优先股
B．普通股
C．存托凭证
D．债券
【答案】A
【解析】优先股没有到期期限，无须归还股本，每年有一笔固定的股息，相当于永久年金（没有到期期限）的债券，但其股息一般比债券利息要高一些。优先股一般情况下不享有表决权。实际上，优先股是股东以不享有表决权为代价而换取的对公司盈利和剩余财产的优先分配权。
二、存托凭证（★)
1．定义
存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证，一般代表外国公司股票。
对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力；对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资的风险（如汇率风险）。
2．起源
存托凭证起源于20世纪20年代的美国证券市场，由J．P.摩根首创，当时是为了给美国投资者进行海外投资提供便利而产生的。
3．类型
存托凭证主要包括美国存托凭证、全球存托凭证、欧洲存托凭证、香港存托凭证、台湾存托凭证等，前两个的具体内容如表2-6示。
表2-6 存托凭证的分类
美国存托凭证按基础证券发行人是否参与存托凭证的发行，可分为无担保的存托凭证和有担保的存托凭证。
（1）无担保的存托凭证
无担保的存托凭证是指存券银行不通过基础证券发行公司，直接根据市场需求和自有基础证券的数量自行向投资者发行的存托凭证，目前已经很少应用。
（2）有担保的存托凭证
有担保的存托凭证是指由发行公司委托存券银行发行的存托凭证，根据交易能力和对基础证券公司要求的不同，有担保的ADRs可分：一级、二级、三级公募ADRs和144A规则下的私募ADRs。
三、可转换债券
1．可转换债券的定义、特征及基本要素（★★)
可转换债券简称可转债，是指在一段时期内，持有者有权按照约定的转换价格或转换比率将其转换成普通股股票的公司债券。具体特征和基本要素如表2-7所示。
表2-7 可转换债券的特征及基本要素
2．可转换债券的价值
（1）可转换债券的价值的构成
①纯粹债券价值，纯粹债券价值来自债券利息收入，定价方式与普通债券并无差异。
②转换权利价值，即转换价值，是指立即转换成股票的债券价值。股价上升，转换价值也上升；相反，若普通股的价格远低于转换价格，则转换价值就很低。
（2）可转换债券价值、转换价值、债券价值之间的关系
作为股价函数的可转换债券价值，具体内容如图2-2所示。
①当股价很低时，普通债券价值是实际有效的底限，而与转换期权关系不大，可转换债券像普通债券一样交易，可转债的价值主要体现了固定收益类证券的属性；
②当股价很高时，可转债的价格主要由其转换价值所决定，并且可转债的价值主要体现了权益证券的属性。
图2-2 作为股价函数的可转换债券价值
四、权证
1．定义（★★)
权证是指标的证券发行人或其以外的第三人发行的，约定在规定期间内或特定到期日，持有人有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
2．分类
按照不同的标准，可将权证分为不同类型。
（1）按照标的资产分类
①股权类权证；
②债权类权证；
③其他权证。
（2）按基础资产的来源分类
①认股权证，是股份公司发行的，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。
②备兑权证，是由投资银行发行的，行权时备兑权证持有者认兑的是市场上已流通的股票而非增发的，上市公司股本不变。
（3）按照持有人权利的性质分类
①认购权证，近似于看涨期权，行权时其持有人可按照约定的价格购买约定数量的标的资产。
②认沽权证，近似于看跌期权，行权时其持有人可按照约定的价格卖出约定数量的标的资产。
（4）按行权时间分类
①美式权证。美式权证可在权证失效日之前任何交易日行权。
②欧式权证。欧式权证仅可在失效日当日行权。
③百慕大式权证。百慕大式权证可在失效日之前一段规定时间内行权。
3．基本要素（★★)
（1）权证类别。权证类别即为认购权证或认沽权证。
（2）标的资产。标的资产可以是股票、债券、外汇、商品等。股票权证的标的资产可以是单一股票或是一篮子股票组合。
（3）存续时间。存续时间即权证的有效期，超过有效期仍未行权，权证自动失效。
（4）行权价格。行权价格是发行权证时约定的权证持有人行权时向发行人购买或出售标的资产的价格。
（5）行权结算方式。行权结算方式有证券给付结算方式和现金结算方式两种。
（6）行权比例。行权比例指单位权证可以购买或出售标的证券的数量。
4．价值
一份认股权证的价值等于其内在价值与时间价值之和。
（1）内在价值
认股权证的内在价值是指权证持有者执行权证时可以获得的收益，它等于认购差价乘以行权比例。即，认股权证的内在价值=Max{（普通股市价-行权价格）×行权比例，0}
（2）时间价值
认股权证的时间价值是指在权证有效期内标的资产价格波动为权证持有者带来收益的可能性隐含的价值。
五、权益类证券投资的风险和收益（★★)
1．权益类证券投资的风险
（1）系统性风险
①含义
系统性风险又称市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的。
②包括的内容
系统性风险主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。
（2）非系统性风险
①含义
非系统性风险是由于公司特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性的加强，只对个别公司的证券产生影响，是公司特有的风险。
②包括的内容
非系统性风险主要包括财务风险（违约风险）、经营风险和流动性风险。
【例2.3】下列投资风险中，属于系统性风险的是（ ）。[2016年4月真题]
A．财务风险
B．信用风险
C．购买力风险
D．经营风险
【答案】C
【解析】系统性因素一般为宏观层面的因素，主要包含政治因素、宏观经济因素、法律因素以及某些不可抗力因素。系统性风险的存在是由于系统性因素能够通过多种作用机制同时对市场上大多数资产的价格或收益造成同向影响。C项，购买力是宏观经济因素，购买力风险属于系统性风险；ABD三项属于非系统性风险。
2．权益类证券投资的收益
（1）风险溢价的定义
风险溢价是为风险厌恶的投资者购买风险资产而向他们提供的一种额外的期望收益率。
（2）风险资产的期望收益率的构成
风险资产期望收益率=无风险资产收益率+风险溢价
无风险资产收益率即无风险利率，是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而获得的收益率，是为投资者进行投资活动提供的必需的基准报酬。
六、影响公司发行在外股本的行为（★)
影响公司发行在外股本的行为包括：首次公开发行、再融资、股票回购、股票拆分和分配股票股利、权证的行权、兼并收购和剥离等。具体内容如表2-8所示。
表2-8 影响公司发行在外股本的行为
第三节 股票分析方法
一、基本面分析（★★)
1．基本面分析的定义
基本面分析是指诸如分析预期收益等价值决定因素的分析方法，公司未来的经营业绩和盈利水平是基本面分析的核心。权益证券评估涵盖了宏观经济因素、行业因素和公司因素。
2．宏观经济分析
（1）宏观经济指标
①国内生产总值（GDP），衡量一个国家或地区的综合经济状况的常用指标。通常表达为：
GDP=C+I+（X-M）+G
式中：C代表消费；I代表投资；X-M代表净出口；G代表政府支出。
②通货膨胀。通货膨胀的测量主要采用物价指数，如居民消费价格指数、生产者物价指数、商品价格指数等。不同的指数有着不同的受测经济范围和不同物品的价格比重。
③利率。利率是资金成本的主要决定因素。高利率会减少未来现金流的现值，因而减少投资机会的吸引力。
④汇率。汇率的变动直接影响本国产品在国际市场的竞争能力，从而对本国经济增长造成一定影响。
⑤预算赤字。政府的预算赤字是政府支出和政府收入之间的差额。
⑥失业率。失业率是评价一个国家或地区失业状况的主要指标，测度了经济运行中生产能力极限的运用程度。
⑦采购经理指数（PMI）。这是衡量制造业在生产、新订单、商品价格、存货、雇员、订单交货、新出口订单和进口八个方面状况的指数，是经济先行指标中一项非常重要的指标。PMI大于50，说明经济在发展；反之，说明经济在衰退。
【例2.4】基本面分析中宏观经济指标不包括（ ）。[2016年4月真题]
A．国内生产总值
B．预测宏观经济政策的变化
C．通货膨胀
D．预算赤字
【答案】B
【解析】对宏观经济的分析，主要是分析宏观经济指标，预测经济周期和宏观经济政策的变化。宏观经济指标主要有：国内生产总值、通货膨胀、利率、汇率、预算赤字、失业率、采购经理指数。
（2）经济周期
经济周期是根据实际国内市场总值将宏观经济运行划分为扩张期和收缩期。如图2-3所示,从长远经济走势看，总体经济增长随时间推移而向上移动，代表长期经济增长趋势。
当经济处于收缩期，实际国民生产总值低于长期正常增长率，最低点称为波谷，最终经济扩张达到经济周期的最高点，即波峰。从波谷到波峰，经济处于扩张阶段；从波峰到波谷，经济处于收缩阶段。
图2-3 经济周期
（3）宏观经济政策
①财政政策
财政政策是指政府的支出和税收行为，通常采用的宏观财政政策包括扩大或缩减财政支出、减税或增税等。
②货币政策
中央银行的货币政策采用的三项政策工具有：a．公开市场操作，其主要内容是央行在货币市场上买卖短期国债；b．利率水平的调节；c．存款准备金率的调节。
③政府调控经济的措施
搭配货币政策与财政政策，进行“逆经济周期”调控。针对经济不同阶段，政府常常采取“双紧”“双松”或“一松一紧”的政策搭配组合，对宏观经济变量进行调节。
3．行业分析
（1）行业生命周期
任何一个行业都要经历一个生命周期：初创期、成长期、平台期（成熟期）和衰退期。
①初创期
a．特征
大量的新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀。公司的垄断利润很高，但风险也较大，公司股价波动也较大。
b．注意
在初创期，关注行业的动态分析，关注不同区域或不同国家的分析。
②成长期
a．特征
各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，公司股价逐步上涨。
b．判断指标
有四个指标有助于投资者判断成长期：看市场容量、看核心产品的市场份额、看公司的新产品储备是否具备市场潜力、看公司的并购策略是否具备扩张潜力。
③成熟期
特征：市场基本达到饱和，但产品更加标准化，公司的利润可能达到高峰。由于行业竞争激烈，边际利率逐渐降低，对利润产生压力，增长缓慢甚至停滞。
④衰退期
特征：行业的增长速度低于经济增速，或者萎缩。原因是产品过时、新产品的竞争或低成本的供应商竞争所导致。
【例2.5】当一个行业技术已经成熟，产品的市场基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，股价逐步上涨时，表明该行业处于生命周期的（ ）。[2015年12月真题]
A．初创期
B．成熟期
C．衰退期
D．成长期
【答案】D
【解析】任何一个行业都要经历一个生命周期：①初创期，大量的新技术被采用，新产品被研制但尚未大批量生产，销售收入和收益急剧膨胀,公司的垄断利润很高，但风险也较大，公司股价波动也较大；②成长期，各项技术已经成熟，产品的市场也基本形成并不断扩大，公司利润开始逐步上升，公司股价逐步上涨；③成熟期，市场基本达到饱和，但产品更加标准化，公司的利润可能达到高峰；④衰退期，行业的增长速度低于经济增速，或者萎缩。
（2）行业景气度
①含义
景气度又称景气指数，是对企业景气调查中的定性指标通过定量方法加工汇总，综合反映某一特定调查群体或某行业的动态变动特性。
②特点
景气度最大的特点是具有信息超前性和预测功能，可靠性很高。
4．公司内在价值与市场价格
（1）内在价值
①定义
股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值，由公司资产、收益、股息等因素所决定。
②内在价值与市场价格的关系
股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。
（2）市场价格
证券的市场价格是由市场供求关系所决定的，市场价格不仅受到资产内在价值与未来价值因素的影响，还可能受到市场情绪、技术、投机等因素的影响。如图2-4所示，刻画了影响市场价格的每一个因素，揭示了市场价格和内在价值之间的关系。
图2-4 市场价格租内在价值的关系
二、技术分析（★★)
1．技术分析概述
（1）定义
技术分析是指通过研究金融市场的历史信息来预测股票价格的趋势。技术分析通过股价、成交量、涨跌幅、图形走势等研究市场行为，以推测未来价格的变动趋势。
（2）前提假设
技术分析的三项假定有：①市场行为涵盖一切信息；②股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动；③历史会重演。
2．常用的技术分析方法
（1）道氏理论
按照道氏理论，股票会随市场的趋势同向变化以反映市场趋势和状况。股票的变化表现为三种趋势：
①长期趋势。最为重要，也最容易被辨认，是投资者主要的观察对象；
②中期趋势。较为次要，但却是投机者的主要考虑因素，与长期趋势的方向可能相同，也可能相反；
③短期趋势。最难预测，唯有投机交易者才会重点考虑。
（2）过滤法则与止损指令
①过滤法则与止损指令的内容
过滤法则又称百分比穿越法则，是指当某个股票的价格变化突破实现设置的百分比时，投资者就交易这种股票。“止损指令”与过滤法则密切相关。
②过滤法则和“止损指令”运用的假设
运用过滤法则和“止损指令”所基于的假设是：股票价格是序列正相关的。即，过去价格攀升的股票，价格继续上扬而不是下跌的可能性高。
（3）“相对强度”理论体系
根据“相对强度”理论，投资者应购买并持有近期走势明显强于大盘指数的股票，即购买强势股。尽可能地回避走势弱于大盘的股票。
（4）“量价”理论体系
当一只股票（或大盘）放量上涨或者呈现价升量增的态势时，则表明买方意愿强烈，股票有望再续升势。相反，如果一只股票放量下跌，则表明卖压较为沉重，发出空头信号。
第四节 股票估值方法
一、股票估值模型的分类
股票估值可以分为两类内在价值法和相对价值法。
（1）内在价值法又称绝对价值法或收益贴现模型，是按照未来现金流的贴现对公司的内在价值进行评估。
（2）相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。
二、内在价值法（★★)
1．内在价值法的现金流贴现原理
由于不同资本提供者对现金流索取权的次序有所不同，公司未来现金流的分配也就存在差异。与现金流的分配次序相匹配，不同的现金流决定了不同的现金流贴现模型。其中，股利贴现模型（DDM）采用的是现金股利，权益现金流贴现模型（FCFE）采用的是权益自由现金流，企业贴现现金流模型（FCFF）采用的是企业自由现金流。
2．内在价值法的模型
（1）股利贴现模型（DDM）
①内容
股利贴现模型是指股利是投资者在正常条件下投资股票所直接获得的唯一现金流，该模型表达为未来所有股利的贴现值。计算公式为：
式中：D表示普通股的内在价值；Dt表示普通股第t期支付的股息或红利；r表示贴现率，又称资本化率。
②分类
根据对股利增长率的不同，股利贴现模型可以分为零增长模型、不变增长模型、三阶段增长模型和多元增长模型。
【例2.6】上年末某公司支付每股股息为2元，预计在未来其股息按每年4%的速度增长，必要收益率为12%，则该公司股票的价值为（ ）元。[2016年4月真题]
A．28
B．26
C．19.67
D．17.33
【答案】B
【解析】根据不变增长模型股利贴现公式，可得：
（元）
（2）自由现金流（FCFF）贴现模型
①内容
根据自由现金流贴现模型，公司价值等于用加权平均资本成本（WACC）折现的预期的未来自由现金流；股票的价值等于公司价值减去债券的价值。
②公式
式中：FCFFt表示公司t期的自由现金流；WACC表示加权平均资本成本，即债务资本价值与股本价值之和。
FCFF=EBIT×（1－税率）＋折旧－资本性支出－追加营运资本
式中：EBIT为税息前利润。
（3）股权资本自由现金流（FCFE）贴现模型
①股权资本自由现金流的含义
股权自由现金流量是指公司用于投资、营运资金和债务融资成本之后可以被股东利用的现金流。
公司的投资、营运资金和债务融资成本包括：营运费用、再投资支出，以及所得税和净债务（即利息、本金支付减发行新债务的净额）。
②公式
FCFE＝净收益＋折旧－资本性支出－营运资本追加额－债务本金偿还＋新发行债务
式中：V表示公司价值；FCFEt表示t期的现金流；Ke表示根据CAPM模型计算的股权成本。
（4）超额收益贴现模型：经济附加值（EVA）模型
①经济附加值的含义
经济附加值等于公司税后净营业利润减去全部资本成本（股本成本与债务成本）后的净值。
②公式
EVA＝NOPAT－资本成本＝（ROIC－WACC）×实际资本投入
式中：EVA表示经济附加值；NOPAT表示税后经营利润，又称息前税后利润，是指息税前利润EBIT扣除经营所得税；资本成本等于加权平均资本成本WACC乘以实际投入资本总额；ROIC表示资本收益率，即投资资本回报率，为息前税后利润除以实际投入资本。
三、相对价值法（★★)
1．市盈率模型
（1）市盈率（P/E）的含义
市盈率是股票投资者根据当前或预测的收益水平收回其投资所需要的年数。市盈率指标表示股票价格和每股收益的比率，揭示了盈余和股价之间的关系。
（2）公式
2．市净率模型
（1）市净率（P/B）的含义
市净率是指股票每股市值与账面价值的比率，是衡量公司价值的重要指标，账面价值是公司净资产的会计指标。
（2）公式
式中：BVt+1表示公司每股账面价值的年末估计值；Pt表示每股市价。
（3）市净率的优点
相对于市盈率，市净率在使用中有其特有的优点：①市净率适用于经营暂时陷入困难的以及有破产风险的公司；②统计学证明每股净资产数值普遍比每股收益稳定得多；③对于资产包含大量现金的公司，市净率是更为理想的比较估值指标。
（4）市净率的缺陷
①由于会计计量的局限，一些对企业非常重要的资产，如商誉、人力资源等并没有确认入账；②当公司在资产负债表上存在显著的差异时，市净率可能误导信息使用者。
3．市现率模型
市现率模型的公式为：
式中：Pt为t期股票的价格；CFt+1为公司在t+1期的预期每股现金流。
4．市销率模型
（1）含义
市销率又称价格营收比，是股票市价与销售收入的比率，反映了单位销售收入反映的股价水平。价值导向型的基金经理选择的范围一般是“市销率＜1”的股票。
（2）公式
式中：Pt为t期股票的价格；St+i为公司在t+1期的每股销售额。
5．企业价值倍数（EV／EBITDA）
企业价值倍数反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。
企业价值（EV）＝公司市值+净负债
扣除利息、税款、折旧及摊销前的收益（EBITDA）=净利润+所得税+利息+折旧+摊销
=EBIT+折旧+摊销
【例2.7】下列股票估值方法不属于相对价值法的是（ ）。[2015年12月真题]
A．市销率模型
B．经济附加值模型
C．企业价值倍数
D．市盈率模型
【答案】B
【解析】相对价值法是使用一家上市公司的市盈率、市净率、市售率、市现率等指标与其竞争者进行对比，以决定该公司价值的方法。相对估值法有：①市盈率模型；②市净率模型；③市现率模型；④市销率模型；⑤企业价值倍数。B项属于内在价值法。
【过关练习】
单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）
1．普通股股东的权利不包括（ ）。
A．参与股东大会
B．获得固定股息
C．获得公司分红
D．对特定事项进行投票
【答案】B
【解析】普通股是股份有限公司发行的一种基本股票，代表公司股份中的所有权份额，其持有者享有股东的基本权利和义务。大公司通常有很多普通股股东。股东凭借股票可以获得公司的分红，参加股东大会并对特定事项进行投票。B项属于优先股股东的权利。
2．优先股票的“优先”主要体现在（ ）。
A．对企业经营参与权的优先
B．认购新发行股票的优先
C．公司盈利很多时，其股息高于普通股股利
D．股息分配和剩余资产清偿的优先
【答案】D
【解析】优先股是一种特殊股票，它的优先权主要指：持有人分得公司利润的顺序先于普通股，在公司解散或破产清偿时先于普通股获得剩余财产。优先股的股息率往往是事先规定好的、固定的，它不因公司经营业绩的好坏而有所变动。
3．关于股票的永久性，下列说法错误的是（ ）。
A．股票的有效期与股份公司的存续期间相联系，两者是并存的关系
B．永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的
C．股票持有者可以出售股票而转让其股东身份
D．对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的借贷资本
【答案】D
【解析】永久性是指股票所载有权利的有效性是始终不变的。股票代表着股东的永久性投资，当然股票持有者可以出售股票而转让其股东身份，而对于股份公司来说，由于股东不能要求退股，所以通过发行股票募集到的资金，在公司存续期间是一笔稳定的自有资本。
4．股票的内在价值就是股票未来收益的（ ）。
A．当前价值
B．期望价值
C．价值总和
D．期望价格
【答案】A
【解析】股票的内在价值即理论价值，是指股票未来收益的现值。股票的内在价值决定股票的市场价格，股票的市场价格总是围绕其内在价值波动。
5．关于股票拆分和股票股利，下列说法错误的是（ ）。
A．不改变股东权益
B．可以提高股份流动性
C．降低被收购的难度
D．向投资者传递公司发展前景良好的信息
【答案】C
【解析】C项，股价较高的公司通过股票拆分或发放股票股利的方式降低股价，可以提高股份流动性，增加股东数量并提高被收购的难度。
6．关于股票的价格，下列说法不正确的是（ ）。
A．理论上，股票价格应由其内在价值决定，股票本身并没有价值，不是在生产过程中发挥职能作用的现实资本，只是一张凭证
B．股票之所以有价格，是因为它代表着收益的价值，即能给它的持有者带来股息红利
C．根据现值理论，股票的价值取决于股票的账面价值
D．股票交易实际上是对未来收益权的转让买卖，股票价格就是对未来收益的评定
【答案】C
【解析】C项，现值理论认为，人们之所以愿意购买股票和其他证券，是因为它能够为其持有人带来预期收益，因此，它的价值取决于未来收益的大小。
7．（ ）是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。
A．存托凭证
B．可转换债券
C．权证
D．可转让存单
【答案】A
【解析】存托凭证是指在一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代表外国公司股票。对发行人来说，发行存托凭证可以扩大市场容量，增强筹资能力；对于投资者来说，购买存托凭证可以规避跨国投资的风险（如汇率风险）。
8．下列不属于系统性风险的是（ ）。
A．经济增长
B．流动性风险
C．政治因素
D．利率、汇率与物价波动
【答案】B
【解析】系统性风险，也可称为市场风险，是由经济环境因素的变化引起的整个金融市场的不确定性的加强，其冲击是属于全面性的，主要包括经济增长、利率、汇率与物价波动，以及政治因素的干扰等。
9．技术分析的三项假定不包括（ ）。
A．市场行为涵盖一切信息
B．股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动
C．历史会重演
D．资产价格运动遵循不可预测的模式
【答案】D
【解析】技术分析的三项假定是指：①市场行为涵盖一切信息。一家公司盈利、股利和未来业绩变化的有关信息都会自动反映在公司以往价格上。②股价具有趋势性运动规律，股票价格沿趋势运动。根据技术分析，股票价格沿着趋势运行并倾向于延续下去，直到有事件改变了股票的供求平衡，趋势方告结束。③历史会重演。技术分析隐含的一个重要前提是资产价格运动遵循可预测的模式，并且没有足够的投资者可以识别这种模式，市场多数投资者是根据情绪而不是理智进行投资决策。
10．股票市场上有一支股票的价格是每股30元，已知发行该股票的公司在该年度净利润为1000万元，销售收入总额为10000万元，未分配利润为3000万元，该公司的股本数额为1000万股。该股票的市盈率为（ ）。
A．3
B．10
C．15
D．30
【答案】D
【解析】每股收益=1000÷1000=1（元/股），市盈率=每股市价/每股收益=30÷1=30。