前言

公司金融是宏观金融的基础，是商业银行、投资银行等金融机构工作的对象。因此，公司金融研究的重点在于公司在金融市场上的各种活动，主要包括公司融资、公司投资、公司保险、公司并购重组、公司资信评估与公司信用担保等。

公司金融的各项活动，离不开金融市场。当公司不是公众公司时，也可能通过债券市场等进行投融资活动；当公司是一个公众公司时，股权投融资、债权投融资等是其常常涉及的。因此，金融市场上的股票、债券等金融产品，是公司金融的基础问题。当然，公司在金融市场的投融资活动是否顺畅、投融资的效率是否高等，则与金融市场的有效性息息相关。

研究公司金融，一个重要的起点是对公司财务报表的分析。理论上，公司财务报表是其经营状况、现金流量等情况的最直观的反映，政府机构、金融机构、税务部门、金融投资者、监管者以及公司管理者等通过公司财务报表分析，能够对公司经营的基本情况作出判断。当然，公司会计处理方法与原则等，对财务报表的结论具有重要的影响。

公司发展，投资是永恒的主题。投资包括短期投资与长期投资，特别是长期投资决策，必须考虑资金时间价值，运用动态分析方法，即净现值法、现值指数法、内部报酬率法等进行科学决策。在公司的股权投资和债权投资中，需要运用资金时间价值理论以及财务比率等进行估值。在公司的并购重组等业务中，一个重要问题是运用上述理论等对并购标的公司进行科学估值，也要对实行并购公司自身进行科学评估。当然，无论是哪一种投资，都存在不同的风险。按照马科维茨（Harry Markowitz）的投资组合理论和夏普（William Sharpe）等的资本资产定价模型理论，可以运用方差及标准差、贝塔值等对风险进行科学计量或对风险敏感度进行判断，从而得出投资者的最优投资组合或投资者的必要收益率。

资本成本、资本结构等直接与公司融资相关。公司的资本成本包括债权资本成本与股权资本成本。如果不考虑其他因素，因为存在税盾效应，往往债权资本成本低于股权资本成本。公司的债权融资与股权融资多少，决定了公司的资本结构。以MM定理为起点的现代公司资本结构理论，根据相关假设前提，从不同方面对公司资本结构与公司价值之间的关系进行了论证，推动了公司资本结构理论的发展。当然，公司经营中固定成本的高低、负债数量的多少等对公司的息税前利润会产生不良影响，由此，研究公司的经营杠杆、财务杠杆等非常必要。

衍生品包括期货、期权和互换等，与公司金融关系密切。期货的功能在于价格发现、套期保值和投机，对于公司未来投融资所面临的风险有较好的控制作用，但同时也可能因为运用不当或判断失误而产生巨大风险；期权包括看涨期权与看跌期权等，是公司投资与融资工具，也是公司投融资风险控制的方法之一；利用经济学中比较优势理论的互换工具，期权对公司融资成本的降低具有积极意义，也是金融机构重要的业务之一，但也面临相关的互换风险。

公司投融资等活动的结果体现在公司是否盈利方面。如果亏损，公司应该按照相应的财务与税务制度进行处理；如果盈利，则按照规定提取公积金、公益金、利润分配等。公司的利润分配，受股东、公司法规定、金融市场融资便利等影响。例如，假定股东考虑税差问题，因为有些国家规定资本利得税率低于资本收益税率，这样，理论上公司应该少分红或者不分红。股份有限公司的利润分配也称股利分配，有可能采用剩余股利政策、固定股利政策、固定比例股利政策等，对公司未来发展以及股东带来不同的效应。当然，股利分配可以采用现金股利、股票股利、现金加股票股利等不同的形式，公司在决定采用哪一种形式时应该权衡利弊。

公司金融理论与实践的发展，带来了许多新的变化。本书是作者多年教学与科研的总结，更是借鉴了大量专家的理论研究成果以及实务部门的具体案例，在此一并致谢！本书适合作为大专院校经济管理类专业教材，也适合作为金融学专业硕士等研究生教学参考书。感谢南京大学“金融学专业学位研究生培养的案例库建设与教学改革”课题、江苏省教育厅“‘互联网+’下经济学核心课程教学模式创新研究”课题以及南京大学商学院江苏省首批品牌专业——经济学专业对本书出版的大力资助。

特别感谢北京大学出版社的大力支持与鼓励！

王长江

2018年7月15日