引言

人民币国际化是当前中国推进的重要战略之一。2017年6月MSCI指数决定纳入中国A股，意味着金融市场的对外开放度加深，标志着人民币国际化进入新阶段。当前，国际货币体系仍以美元为中心，在金融危机时期存在明显弊端，美元在国际金融体系中的主导地位加速了金融风险的国际传递。由美国次贷危机引发的全球性金融危机是典型案例。为了克服美元体系的弊端、减轻中国在国际贸易与金融中对美元的依赖程度，亟须提升人民币国际地位，推进人民币国际化。

人民币国际化和人民币汇率联系紧密。人民币国际化的推进有利于人民币汇率和汇率预期的稳定。国际投资者对人民币金融资产的配置变化会引发外汇市场和离岸市场人民币的供求变动，人民币国际化的稳步推进将对人民币汇率形成有力支撑。汇率及其预期变化反过来亦会影响人民币国际化，人民币汇率及其预期变动会导致国际投资者的多币种资产组合的调整，影响人民币资产存量。然而，人民币国际化与人民币汇率及其预期之间的互动关系并不明确，厘清三者间的关系将有利于人民币国际化和汇率预期管理。考虑到经济普遍存在的结构转换因素，本文拟采用具有结构转换特征的随机波动时变参数向量自回归模型考察人民币国际化、汇率预期和人民币汇率间存在的时变动态关系。