第2章 汉密尔顿阐述的道氏理论
就像潮水涨落的记录对于船长不可或缺一样，道·琼斯平均价格指数的历史记录对于股票交易者而言同样重要。然而直到把过去35年的平均价格的走势记录简化成图的形式，研究才变得更加容易。更形象地讲，平均价格指数的日走势图对于交易者的用处，就像航海者手中的航海图一样。但是，航海者还发现，领航员的晴雨表是安全航行所必不可少的。查尔斯·道和汉密尔顿给出了一张能判断股市天气属于晴朗、恶劣还是稳定的晴雨表，这个被称之为道氏理论的晴雨表。对于交易者而言，能具备正确阅读道氏理论这个股市晴雨表的能力，就像航行的船长要理解他的晴雨表一样至关重要。
对于希望利用道氏理论预测股票趋势的研究者来说，道·琼斯工业和铁路股平均价格指数的每日收盘价，以及纽约股票交易所的每日交易量，是他们所必须的全部资料。
我在本章对关键术语和道氏理论给出了定义，这种分门别类的诠释事实上是相当有意义的。因为不论道氏还是汉密尔顿，都没有对道氏理论的相关内容给出过确切的定义，现在也许就是该冒昧地做这件事的时候了。我在承担这项艰巨任务之前，已经拥有10多年运用平均价格指数操作股票的经验，还拥有对查尔斯·道和汉密尔顿的文章的多年研究经历，而且就此话题与全美各地的道氏理论的研究者们交换了观点和经验，他们中的许多人都是成功的交易者。另外，我还认真地绘制过上百张股票走势图用于研究，将汉密尔顿关于市场的每一个论断与平均价格走势图进行了仔细对照。事实上，我为诠释道氏理论所做的不懈努力已经坚持了10年有余，对股市价格波动记录进行精选和整理的工作由来已久。直到查尔斯·道1902年去世，并没有给我们留下道氏理论的概念。现在人们所讲的道氏理论，实际上是经过汉密尔顿的应用和提炼所发展的道氏理论。
因为在阐述道氏理论各个部分内容时，难免发生一些例外情形。充分认识到这一关键点最好的方法，在于找到平均价格走势图上的例外事项，并且牢记因为迷信道氏理论完美无瑕而操作失败的投资教训。通过这样的过程，经过适当一个阶段的学习，学习者就会培养出阅读平均价格指数的能力。这种能力的获得对于投资来讲就意味着获取收益，虽然有时候会出错。这一点与外科医学相当类似，即便是一个优秀的外科医生，有时也会做出错误的诊断。
使用道氏理论进行股市投机，最大的危险性在于：初学者有时会因为碰运气的缘故而得出几次正确的结论，于是自认为已经掌握了战胜股市的正确方法，结果错误地解读了市场信号。或者更糟糕的情况是，在一个错误的时机他或许也蒙对了。无论上述哪种情况发生，道氏理论总会遭到指责，但是事实上错误的根源在于交易者对理论缺乏耐心的学习。
本书所诠释的道氏理论的内容和术语，都会在后续章节中详细讨论。如果其中有些问题让人感到困惑，读者应该明白，道氏理论就像代数一样，仅靠肤浅地阅读教科书是难以灵活掌握的。
读者要想成功地运用道氏理论进行股市投机，必须毫无异议地接受如下假设：
人为操纵：平均价格指数的日间波动可能会受到人为操纵；对于次级运动，市场操纵的影响就比较有限了；但是市场的主要运动是人为操纵无法撼动的。
平均价格指数反映一切：每一位涉足金融市场的人士，他的所有希望、失望与市场判断都会综合地反映在铁路和工业股价格指数每天的上下波动中。正因为如此，即将发生的事件的影响（不包括天灾人祸），平均价格指数总是会将其消融在它的运动中。平均价格指数就像火灾和地震一样能进行快速评估。
道氏理论并非万无一失：道氏理论并不是一把打败市场的万能钥匙。若想使道氏理论对你的投机或投资操作有所帮助，需要耐心且深入的学习和研究，进行实事求是地搜集证据，绝不能把愿望强加于思想中。
如果上述这些道氏理论的基本假设，不能像数学公理那样被普遍接受，那么在进一步的学习中，不是误入歧途，就是会让人感到困惑不解。
将道氏理论总结提炼为明确的定理，是一项异常艰难的工作，不过这项艰难的工作在1925年就已经完成了。接下来的研究和这些定理在实际交易中的应用，并不表明现在对这些定理进行改变是明智之举。
道氏理论定义的三种运动：股票的平均价格指数通常包括三种类型的运动。这三种运动或许会在同一时间点存在。首先最为重要的就是主要运动：它代表着股市整体向上或向下的主要方向，也就是众所周知的牛市或熊市，其持续时间也许会是几年。处于第二位的是次级运动，它是看起来最具有欺骗性的运动。次级运动表现为牛市中的回调行情，以及熊市中的反弹行情。这些次级运动通常会持续3周到几个月之久。处于第三位的，通常也是不太重要的运动，就是平均指数的日间波动。
主要运动：主要运动是股市整体的基本趋势，也就是众所周知的牛市或熊市，其持续的时间可能少于一年，也有可能持续数年之久。正确地判断主要运动的方向，是成功投机的最重要的前提。对于预测主要运动持续时间的长短，目前还没有找到明确的方法。
熊市：主要趋势是熊市的市场，是由长期的向下运动和重要的反弹上升所组成。熊市是由各种不利的经济基本面因素造成的，并且直到股票价格彻底消化掉那些最糟糕的情况，熊市才宣告结束。熊市有三个主要阶段构成：第一阶段，是对那些在抬高价格之后所购买的股票所寄托希望的破灭；第二阶段，是经济萧条和企业收入锐减而导致的股票抛售；第三阶段，是漠视股票实际价值，甚至将很多优质筹码廉价割肉卖出，目的是把手中资产变现。
牛市：主要趋势是牛市的市场，是由股市整体向上运动和一些次级的反应回调运动组成，时间平均长达两年以上。在牛市运行中，经济环境趋于回暖使得投资和投机活动增多，股票交易量日渐增大，从而推动股票价格一路攀升。牛市通常由三个主要阶段：第一阶段，是人们重新恢复对经济未来发展的信心；第二阶段，是股票价格对已知的公司赢利的改善与提高所做出的价格反映；第三阶段，是通货膨胀率高起，市场投机气氛弥漫，此时的股票价格飞涨单纯依靠热情的预期，而不是依靠基本面支撑。
次级运动：为了便于讨论，我们把在牛市中的重要回调，以及在熊市中的重要反弹定义为次级运动。这些次级运动通常会持续三周到几个月之久。这种次级运动的价格回调，一般会回调到其前期的一个主要运动幅度的33%～66%。当这些次级运动出现时，人们往往会错误地判断是主要趋势发生了改变，原因显而易见，牛市第一阶段的上涨走势，从外形上看起来与熊市中的次级反弹运动非常相似。相反，熊市第一阶段的下跌走势，从外形上看起来与牛市中的次级回调也非常相似。
日间波动：只看一天的价格指数运动来预测市场属于一叶障目，得出错误的结论在所难免。当市场形成窄幅横盘状态时，日间波动才具有一些预测价值。无论如何，一定要记录和研究每天的平均价格指数的运动，因为一系列的日走势图，总是最终会形成易于识别的、具有市场预测价值的形态。
两种指数必须相互确认：铁路和工业股票的平均价格指数运动一定要永远一并同时考虑，两种平均价格指数必须相互确认。只有在这个条件下，才有可能得出可靠的市场结论。如果单独依靠其中之一的价格指数下结论，而没有得到另一个指数的确认，其误导性不言而喻。
判断趋势：如果上升浪能连续不断地突破前期的高点，而随后的下跌能在前期低点之上结束，这样的市场就是牛市趋势。反过来，如果上涨不能越过前期高点，而随后的下跌却击穿了前期低点，这就属于熊市信号。上述信号在判断次级运动时很有效。它更为重要的用途是用来判断主要运动已经重启、继续延续还是正在发生改变。为了便于讨论，我们将反弹或者回调定义为：在一天或多于一天的时间里，价格的反向运动超过了平均价格指数3%的情形。这种运动，只有得到了两个平均价格指数在方向上的相互确认才可信。不过两个平均价格指数的确认并不要求必须在同一天发生。
窄幅横盘：所谓窄幅横盘，是指两个平均价格指数价格波动处于大约5%的振幅范围之内，一般持续2～3周或者更长的时间。当出现窄幅横盘状态时，表明市场正在收集筹码或者派发筹码。如果两个市场平均价格指数同时向上突破窄幅横盘区间，就表明市场处于筹码收集阶段，预示着价格会走高；反之，两个指数同时向下击穿窄幅横盘区间，表明市场处于筹码派发状态，预示着股票价格会走低。如果只是通过一个平均价格指数的走势加以判断，却没有得到另一个平均价格指数的确认，所得结论一般是错误的。
量价关系：当市场处于超买时，就表现为上攻乏力，而在下跌中表现为动力十足；反之，当市场处于超卖时，就表现为下跌乏力，而在上攻中表现为动力十足。牛市往往会以市场中相对较低的成交量为开始，而以市场的过度活跃而告终。
双顶和双底：双顶和双底形态，对判断股票价格走势参考意义不大。实践表明，其假象远比正确的时候多。
个股：对于活跃的和发行广泛的美国大公司的股票，通常会与平均价格指数同步上升和下跌。但是，部分个股的市场表现可能会与平均价格指数有所不同。