第二节 互联网理财对银行体系的冲击

宝宝军团崛起

正如很多人所看到的那样，余额宝一经推出，就以高收益和高流动性打动了众多投资者的心，很快就得到众多中国投资者特别是年轻投资者的极大追捧，发行规模持续扩张，天弘基金也从一个注册资本仅1亿元、业绩平平的基金，一举成为全球规模最大的货币基金产品之一，上演了互联网金融圈内的“麻雀变凤凰”。马云更是借助余额宝的成功，奠定了自己在互联网金融领域内的领导地位，确定了自己的互联网英雄的形象。

也正是由于看到了余额宝的成功，网易、腾讯、京东等一众互联网巨头无法再坐视马云一人独享互联网理财这一大块肥肉，也纷纷杀入互联网理财领域。网易现金宝、腾讯理财通、苏宁零钱宝、百度百赚、京东小金库等一系列网络理财产品宝宝们相继推出，中国互联网金融的战国之势由此确定。

从运营模式来看，众多宝宝们几乎都是从一个模子里生产出来的，它们大多是由某一互联网巨头与传统投资理财领域的基金公司合作，设计出理财基金品种，它们的资产结构也大多选择马云在钱荒时所发现的高收益、低风险的货币基金品种。众多宝宝军团通过在互联网渠道发售理财基金产品，从众多普通投资者处获得投资资本，然后将其投资于短期的货币市场，通过投资诸如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期金融产品，进入银行间债券及回购市场，以此获得投资收益。

中国人民银行的作茧自缚

作为一种传统的基金产品，货币基金并不是什么稀罕事物，它由于专门投资于银行间资本市场，因此被认为是安全性最高的基金产品之一。与此同时，它的流动性也堪比活期存款，基金买卖方便，一般基金赎回只需要两三个工作日就可以到账。因此，它也得到了众多厌恶风险的投资者的青睐。但是，也正由于它的低风险与高流动性，也注定了它的投资收益率在通常情况下并不会太高，一般只能够得到略高于一年期定期存款利率的国债收益率水平。

然而，余额宝的成功就在于它选择了一个最为合适的推出时机。如果早一年或者晚一年推出余额宝产品，它完全不会引起那么大的市场关注，也不可能获得如此众多的市场追捧。然而，在钱荒之际，银行间拆借市场利率飙升，而针对普通储户的银行存贷款利率却由于中国的利率管制政策，并不可能出现明显的调整。

在中国的利率管制制度约束下出现了一个极具讽刺的现象，银行极度需要筹措资金，希望能够最大限度地吸引老百姓把钱存入银行，同时，率先富裕起来的很多中国人，手上也拥有大量经济资产，然而，由于国内投资市场的欠发达，他们却不知道该如何安排自己的资产，才能够保证自己的资产价值稳定，不会随着通货膨胀而缩水。由于银行利率偏低，他们往往不愿意按银行所支付的存款利率把钱存入银行。

为了维持中国货币市场的稳定，中国人民银行推行了严厉的利率管制政策，这是为了防止银行之间为了追求客户而实施价格战，避免银行为了增加存款规模不断向储户许诺更高的存款利率，而为了增加贷款规模，却又向贷款者提供更低的贷款利率，进而持续压低银行的存贷款利差，挤占银行的利润空间，影响银行的业绩和经营的稳定。

然而，更具讽刺意味的是，中国人民银行的人民币存款利率“下限放开，上限管理”和贷款利率“上限放开，下限管理”的管理思路，也导致即使在钱荒之际，银行也不可能通过提高存款利率的方式吸收普通储户的存款，而只能以更高的利率水平，在同业拆借市场中拆入资金，这反而进一步加大了银行的利率负担。进一步限制银行的利率水平，反而成为一种作茧自缚的政策选择。

相比之下，利率需求远低于钱荒时的同业拆借市场的货币基金，当然成为各大银行争相争取的目标，这也不断地推高了货币基金的收益水平。这又进一步鼓励各大互联网巨头进军互联网理财市场，推动了宝宝军团的不断壮大。

商业银行的警觉

伴随着国内货币基金的不断崛起，很快众多商业银行就意识到自己犯下了一个很大的错误。货币基金哪来的钱啊，它可不是众多互联网巨头自己的钱，这是它们通过组建货币基金的方式从资本市场吸引来的资金，这些钱可都来源于千千万万个普普通通的投资者。问题在于，在购买宝宝军团们的互联网理财产品之前，众多投资者的钱可不是压在自己家的箱子底下，而大多是以活期存款或者定期存款的方式存放于银行的，也就是说，这些钱本来其实也是都要进入银行体系的，而且本应该是按利率水平远低于货币基金收益率的活期存款利率或定期存款利率的代价被我国的银行体系所吸引的社会闲置资本。

当互联网理财兴起后，众多商业银行发现，那些原来能够以更低利率被自己争取来的存款资金，现在却毅然决然地抛弃自己，转向了互联网理财中的各个宝宝军团，再由各个宝宝军团以货币基金的方式，以更高的利率进入银行体系。

如果没有理财宝宝军团，银行就能够以更低的融资成本获得存款，现在却完蛋了，自余额宝诞生后，银行的存款特别是活期存款的减少已成不可逆之势。想必众多银行高管们用脚丫子也能想到，这些流失的存款其实并不是退出银行体系或者转化为居民消费支出，只是转入互联网理财领域，再以更高的利率转回银行体系。这么一来，银行的融资成本压力可就持续加大了。银行如果再支持互联网理财的发展，不明摆着就是养虎遗患、给自己添堵吗？

自2014年以来，当众多商业银行发现自己银行的存款搬家日趋增加时，开始坐不住了。如果再坐观互联网理财发展壮大，那么银行的生意就没法做下去了，看来必须给余额宝们一点颜色看看了。这也使得2014年中国货币管理当局对于像余额宝这样的互联网理财产品的政策管制力度持续加大，最终带来了一场余额宝的政策危机。