第二节 投资TMT是一种投资观甚至是价值观的表现

1.目前TMT投资领域存在和正在发生的一些现象

（1）令人兴奋的行业中未必有让人心动的投资标的。基于现有技术的广泛融合和深度应用，新产业、新业态、新模式层出不穷，资本市场也在不停地喜新厌旧，2016年的共享经济、虚拟现实等就是很好的例子。在这个变化的过程中，产业、业态、模式更迭周期缩短，很多公司在包括消费转换、资金获取、产业生态龙头打压等因素的影响下，想要崛起根本就是痴人说梦。资本市场很容易高估某一个成长性技术的应用前景，大量资本盲目地涌入，最后却发现无利可图，还不如踏踏实实地投资那些确定性的行业与公司收益更大。

（2）小而美变为大而强的概率急剧下降。信息技术产业在发展过程中的推陈出新、不断演进（如层技术集成电路、光通信、5G、SDN/NFV等）让人津津乐道，革命性技术生机盎然带来了包括人工智能、大数据、云计算、物联网等产业的大发展机会。这些给2017年的TMT行业发展带来了很多希望和机会，并阶段性地涌现出了一些看似小而美的公司，但大部分这样的公司基本上无望成为伟大的公司，主要原因在于这些致力于底层结构与技术的公司很难形成有效的专利标准壁垒，从而很容易被模仿和吞并，这个是由中国的商业大环境所决定的。

（3）好的小公司很贵、烂公司也很贵，只有大的好公司很便宜。创业板中好一点的小公司几乎透支了未来两三年的潜力，它们只能用时间换空间，那些概念主题类的小公司一大半已经成为所谓的庄股，投资的风险巨大，而那些耳熟能详的大公司往往是下一波的机会点，因为它们至少具有确定性。

2.TMT投资的不稳定性较大

资本市场存在各种各样的所谓的投资者，他们在同一个时间对同一个行业、同一家公司的态度迥异（他们在不用的时间对同一个行业、同一家公司的态度也迥异）：一般的公募基金经理从产业趋势、公司基本面、技术图形甚至是公司考核压力等方面阐述自己的观点，而大多数基金经理基本上只给出肯定或者否决这样的很简单的结论，这些结论也只是基于某一方面的考虑，其中很少有基于基本面要素进行考虑的。经过多次的探讨和交流，我们发现基金经理的投资选择主要源于自己整体的框架结构及投资理念，但这种理念并不具有持续性，也没有固化下来，外力的作用远远大于自己的投资理念选择，如由于公司的考核、投资主体的多元化、投资博弈心理等因素的影响，导致出现了投资热点主题化、投资短期化、信息红利化等，最后的结果是投资收益的不稳定化，甚至会出现股市的羊驼等。

3.投资的价值观存在差异性

投资者在投资价值观的构建过程中会受到多种因素的影响：在时间上由于短期、中期、长期的诉求不同而发生变化；在收益上由于风险偏好的不同而不同，而风险偏好会随着市场情绪的变化而变化；在产业趋势上专业性不一样做出的判断也不一样……还有一个影响因素就是职业价值观，即我们想做一个什么样的投资者，而这又与每个人的阅历、成长环境等各方面因素相关，这些因素的差异会造成投资者职业动机和目标的差异性，在这个差异性面前，有的人逐步做正向修正最后遵循了内心的选择，而有的人做了负向修正形成了外部的压力。这样最后就形成了投资业绩的增长性、稳定性与可持续性方面的差异，造成了有的人成功有的人平庸有的人被淘汰。

因此，投资的最高境界是先有良好的价值观，然后看准大势，把脉产业趋势，发现优秀企业，最后就要等待时间来验证了。