第三章 商品期货基本分析方法
期货分析方法面面观
同任何投机市场一样，基本分析和技术分析是期货市场的主要分析工具。二者通过不同的手段来研究市场多空力量变化的结果，即价格的运动趋势。基本分析注重市场变化的内因——商品的供求关系以及基本因素，而技术分析则注重研究市场多空力量的外在表现——价格图表。
基本分析法是通过分析期货商品的供求状况及影响供求的各种因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。因素分析法是基本分析方法的一个分支，是通过对影响市场价格的各种正在发生和将可能发生的基本因素的分析，来预期市场未来走势的一种方法。其分析对象是影响商品价格的基本因素，以定性分析为主。
技术分析方法是通过对期货价格、交易量、持仓量所处状态的分析来预测价格变化趋势的一种分析方法。它通常包括图形分析、成交量或持仓量的分析、划线分析、技术指标和移动平均线分析、波浪分析等。图形分析是根据历史经验将价格变化的轨迹总结为各种典型形态，然后通过这些价格形态来预期价格的变动方向。移动平均线是一种追踪趋势的工具，其目的在于确认旧趋势是否终结或新趋势是否开始。技术指标分析是利用数理统计指标对价格变动趋势进行分析。波浪理论通过价格变动的质（浪形）、量（比率）和时（时间）三个方面来把握市场。在技术分析中，被投资者广泛使用的判别趋势的方法就是画线：沿着依次上升（下降）的价格低点（高点）画出一条连线，就是上升（下降）趋势的趋势线。价格如果从上（下）方运动到趋势线，一般是买入（卖出）的好时机，而价格如果向下（向上）有效突破趋势线，则表明市场将会转向。
当然，期货分析的方法多种多样，重要的还有我们以后会专门介绍的资金分析法、季节性分析法等等，我们要综合使用，取长补短，才能使预测更为准确。初学者可以尽可能多地掌握各种基础的和经典的分析理论，并把它们熟记在心。日子久了，你就会发现自己使用起来最顺手的方法也只不过一两种。有时你甚至可以完全抛弃它们的具体形式，凭其中的理念来判断市场，体验一下“无招胜有招”的滋味。
解释现在，预测未来是一切分析方法的主要任务
一篇分析报告的内容一般不会超过以下几个方面：陈述市场现在的状态，解释市场出现现在的状态的原因，预测未来走势，陈述未来走势预测的理由。
时间的界定对分析来说是最为重要的。面对一个价格，从分析的角度说，说它会涨是对的，说它会跌也是对的，因为将时间拉长，价格涨跌都会发生。因此，解释市场出现现在的状态的原因，并分析这一原因被价格消化的程度是分析的关键。而至于未来，我们每一个分析师大部分都是在猜。
有一位经验丰富的期货投资者说过，你如果每次都能够把握住明天的期货走势，你早就是亿万富翁了。其实，分析对于期货交易能否成功并不关键，判断对了却亏钱，分析错了但赚到钱的例子也比比皆是。关键的是分析能够给交易者带来信心，增加你在期货交易过程中的心理承受能力。
围绕这一理由的是庞大的数据系统以及信息系统。比如，2003年开始我们长期看涨铜期货的走势。理由有三点：一是全球经济稳步增长，更主要的是中国经济快速增长。二是世界铜的供需平衡周期性的转为紧张。三是美元的长期贬值。围绕这三大理由，你需要建立一个庞大的数据分析系统，同时还要有信息支持系统，让每日变化的市场信息来修正这三大理由。只要这三大理由没有出现大的变化，我们就可以坚持看涨的观点。
把握趋势是一切分析方法的主要目的
任何分析的目的都是为了把握未来，而未来可能是对过去的延伸。因此，大多数分析工具和系统的最终目的都是为了帮助我们把握市场趋势，从而顺着趋势的方向交易。
从一般意义上说，趋势就是市场何去何从的方向。市场是波动的，它的轨迹就像一系列前赴后继的波浪，具有相当明显的峰和谷。而市场趋势，正是由这些波峰和波谷依次上升或下降的方向所构成的。所以，我们把上升趋势定义为一系列依次上升的峰和谷；把下降趋势定义为一系列依次下降的谷和峰；把横向延伸趋势定义为一系列横向伸展的峰和谷。
技术分析中，不论技术指标、图形还是均线等，都是为了让我们识别目前市场处于什么样的趋势之中，在上涨趋势中，应该逢低买入；在下跌趋势中应该逢高做空。在供求分析中，如果商品供大于求时，价格便维持下跌趋势，供不应求则维持上涨趋势。因素分析中，决定市场走向的关键因素如果是向多的，市场就会维持涨势，如果是向空的则是跌势等等。当然，这些都是基本的规律，这些规律在实际操作中的应用还有许多特殊性，比如在趋势刚刚开始的时候，如何去判定趋势已经形成？在趋势运行过程中出现的回调到底是调整还是转势？这些问题的解决不能依靠哪一种方法，应该通过几种方法的综合判断来把握，比如技术指标是否背离，基本面是否有影响商品供求的重大因素发生等等。
值得注意的是，市场也常以无趋势的状态出现，即出现持续的振荡走势。如果我们能够认识到市场处于横向振荡阶段，并且把握好市场节奏采取高抛低吸的操作方法，期货市场的杠杆作用同样能让我们获取丰厚的利润。
资金分析法的运用
资金分析在股市中很是盛行，在商品期货中也是一种重要的分析方法。参与商品期货的市场主体主要包括套保者和投机者，他们在市场中经常处于相互对立的地位。一般地，在价格上涨过程中，持有商品的现货商成为市场的主要卖家，投机基金成为主要的买家。而在下跌过程中，需要商品的厂商成为主要的买家，投机基金成为主要的卖家。资金分析法就是通过套保者和投机者的力量强弱变化，或者相互对峙的大资金的力量的对比变化来把握市场走势的分析方法。
对于国内的农产品期货来说，正常情况下，套保者参与交易的价位只有两个，一是卖出套保成本价位，二是买入套保成本价位。套保者操作的唯一依据就是“算账”，当期货价格远高于现货价格时，他们就会做空，当期货价格远低于现货价格时他们就会做多。我们可以通过计算套保者的买卖成本价位，来估算出市场价格的支撑或阻力所在。值得注意的是，有些时候，套保者和投机者的角色也会发生转换。如果投机者在卖出套保价位强行接货，投机者也就代替套保者发挥了作用。如果套保者在完成与购销货物对等的交易后，继续利用手中资金对价格进行拉升或打压，这样的套保资金就具备了投机的性质。
铜市中，美国商品交易委员会（CFTC）每周公布纽约商业交易所（COMEX）铜的大户持仓报告。报告中的非商业性持仓就是主要投机者（基金）持仓，商业性持仓指的是套保者（铜的贸易商和生产商）所持有的部位。历史上，宏观对冲基金基本主导了铜价走势，但随着老虎基金在2000年初关闭后，活跃在市场中的则主要为中小型技术性投机基金。在2003年前后的铜价变化中，这些基金屡屡受挫，其持仓反而成了市场的“反向指标”。不过，基金的建仓或砍仓过程仍对价格的波动起到巨大的推动作用，从持仓报告中找到基金建仓或平仓的蛛丝马迹，能够帮助我们更好地把握市场的走势。
万变不离其宗，任何资金力量的成功运作都离不开“顺势”，而市场大势却是由基本面来决定的。在2002年的中国黄大豆期货市场中，虽然套保力量相当强大，但是基本面上出现的黄大豆供应短缺，使其最终成为弱者。这说明，无论是投机力量还是套保力量，在运作上如果不取得基本面的配合，就算一时也能够兴风作浪，但最终都很难成功。“基本面是市场走势的灵魂，资金是市场波动的基石”这是我们应该牢记的。
季节性分析法的运用
季节性波动规律是大宗商品价格运动的特有属性，虽然期货市场产生的初始动机是为了缓解现货价格的季节性波动，但是季节性波动的规律并不是完全可以消除的，而且在期货与现货的联系越来越密切的今天，商品期货价格的季节性波动越来越明显，并普遍表现为：在供应淡季或者消费旺季时，价格高企；而在供应旺季或消费淡季价格低落。
例如，在正常情况下，每年的七八月份属于全球黄大豆的供应淡季，黄大豆“青黄不接”，消费需求旺盛，因此价格高企。而每年的11月份左右是全球黄大豆的供应旺季，现货供应充足，价格属年内低谷。再比如，一般地，早春季节里，住房和汽车业为晚春和夏季的生产高峰大量购买铜原料，铜价在2月至4月达到年内季节性高点。晚春需求高峰过去后，夏季的到来使得需求趋于疲软，铜价低点也一般在秋初出现，等等。
季节性分析法就是根据商品价格的季节性变化规律对商品期货走势进行分析的方法。它力图勾画出在某一年份中，可能发生价格上升或下降的某些特殊时期，或者力图指出最可能出现全年价格最高点和最低点的一些特殊月份。在实践中，我们可以把价格的季节性波动作为影响市场走势的一个基本因素。例如，在供应淡季末期，价格的上涨将受到供应旺季即将到来的影响，季节性压力就成为市场中的一个利空因素。如果季节性利空因素对市场的作用超过市场中的其他利多因素，那么价格的上涨通常就会趋于结束。
在一般意义上，期货商品总供求面的变化决定着商品期货的长期走向，而季节性因素和其他阶段性因素决定着商品期货的中短期走势。因此，在阶段性因素没有突出表现的情况下，商品期货（特别是农产品期货）的走势轮廓就是由长期大趋势和季节性价格周期变化叠加而成的。
特别值得一提的是，在商品总供求关系处于基本平衡的时候，季节性规律表现得最为明显，但是在供求失衡或者宏观经济状态异常波动的时候，这种季节性波动规律的表现非常不明显。特别是在供求刚刚开始逆转的时候，季节性规律常常会被市场凶猛的涨跌趋势所冲淡。