持有网球并卖掉鸡蛋

学会区分正常价格行为与异常价格行为十分重要，这将有助于确定何时持有和何时离场。20世纪80年代，我有机会听到博格基金会（Berger Fund）的创始人威廉·博格（William B.B.Berger）谈论股票投资。博格当时说了8个字：“拥有网球，放掉鸡蛋（I want to own tennis balls, not eggs.）。”这些话事后被证明价值数百万美元。

一旦股票走过适当的转折点并触价买入后，我就会非常仔细地分析它的行为。确定股票是网球还是鸡蛋，将决定你是否应该继续持有这只股票。在股票上涨后，价格在某一时刻会出现短期回调。如果股票是健康的，回调将很短暂，很快就会获得买入支撑，而支撑力量应该在短短几天内将股票推高到新的高点，这就像网球一样。

网球行为通常会发生在4～5天甚至1～2周的回撤之后，随后股票价格反弹重新上涨，超越前期的高点。这是非常有价值的信息，特别是在股票价格刚刚筑底反弹之后。

股票在回调期间交易量应该收缩，随后交易量会随着股价回升至新高而放大。这是你确定股票是在经历自然反应还是异常活动，并引起关注的关键信息。机构投资者想要强势买入的股票在呈现出坚实的结构基础后，几乎总能在前面几次长达若干天甚至几周的回调中找到支撑位。

通常，股票在出现买入点后都会回调到或略低于前期突破的水平，这种事情有40%～50%的时间都会发生。只要股票在数天内或者1～2周内迅速恢复，就属于正常现象。价格的微小波动或回调必然会随着价格走势上涨而发生。有时市场总体经历了急剧下跌，而正好让股票跌破了前期的筑底，是疲软的市场拖累了股票价格。

在回调期间，你可以看到该股票到底更像什么，它是像网球一样弹起来（见图1-3到图1-5）还是像鸡蛋一样四散飞溅？最好的股票通常反弹最快，一旦我买入了一只股票，如果它很快达到我的上涨预期并显示网球般的行为，我可能会持有更长的时间。这不是我头脑一热随机决定的事，而是我计划的一部分。

图1-3 2013年，Green Plains（GPRE）股价在8个月里上涨了150%。股票前期筑底，经过9

图1-4 2009年，Netflix（NFLX）股票在21个月里上涨了525%。股票用了6个月筑底，在经历了5～7天的两次回调后，开始连创新高

图1-5 2010年，Lululemon Athletica（LULU）股票在18个月里上涨了245%。在经历了明显的双底后，最初两次回调很轻微，之后股票明显开始创新高

天的回调（自然反应），然后重新回到高点并开始放量（网球行为）