1.2 研究意义

巴黎期权在很多领域有着广泛的应用，常见于场外期权交易和嵌入期权的混合金融工具的交易，近年来还不断应用于寿险精算、违约风险度量、抵押贷款支持证券（MBS）和基于实物期权的投资决策等领域。

（1）在外汇期权方面，运用巴黎期权可以较大地降低汇率瞬间变动对期权价格的影响，从而在某种程度上避免汇率操纵。目前我国已经在银行间外汇市场开展外汇期权，虽然目前还仅仅是经典欧式期权，随着人民币汇率市场化的逐步推进，汇率操纵问题终将凸显。因此研究巴黎期权的定价，找到相对合理的定价理论和方法，对未来维护我国金融市场稳定、促进衍生品市场发展有一定的实践价值。

（2）在可转换债券定价方面。目前国内外很多可转债都具有赎回、回售和转股向下修正条款，而这些条款都带有明显的巴黎期权特征。由于没有有效的处理方法，业界和学术界上在定价时忽略这些条款或将这些条款作一些简化处理，从而造成一定程度上的定价偏差。而引进有效的巴黎期权定价方法，无疑对改进可转债的定价有很大帮助。

（3）近年来，我国很多公司包括上市公司不断推出期权激励计划。这些期权被称为“高管期权”。高管期权合约多半采取奇异期权条款，主流的期权合约一般是亚式期权、障碍期权和巴黎期权。这些期权合约中又以巴黎期权合约为主。推出期权激励计划的公司多半使用经典欧式期权定价公式来计算期权激励的价值，从而造成高管期权价值的定价偏差。这样一来，难免会影响到激励的效果，与期权激励的初衷相背离。

（4）在公司理财领域，巴黎期权也有重要的应用。一旦公司宣布破产，法律上会给予公司一个宽限期。在宽限期内公司可以尝试跟债权人商讨能否继续经营。如果公司没能在宽限期恢复，则会进入破产清算的地步。这个宽限期类似于巴黎期权的窗口期，从而可以引入巴黎期权的理念和研究方法。

（5）在基于实物期权的投资决策方面，巴黎期权也有重要的应用。例如投资决策中的延期期权，它一般需要企业在某个经济变量超过一个预先给定的值时才能实施，从而可以看成是障碍期权。然而正如某些学者指出的那样，很多情况下投资决策是一个持续和缓慢的过程，不会达到障碍值就立即实施，因此更符合巴黎期权的特征。投资者投资决策的时间就是巴黎期权的窗口期。

从以上的讨论可以看出，巴黎期权的应用非常广泛，因此，研究巴黎期权的定价方法显得尤为必要。目前，学界对巴黎期权的定价主要沿袭两条思路，一条是概率方法求解，一条是建立巴黎期权定价的PDE，进而对其进行数值计算。