交易者是如何被周期愚弄的

在1921年到1929年的牛市期间，很多华尔街的高手，都像十足的新手一样犯下了严重的错误。

很多从来没有回顾过1901年到1921年股市交易记录的人——他们中的一些人绝对不会回头看那么远——都从别人的书中或是口中得出的结论：牛市持续的时间不会超过两年。就是这种错误观点让很多交易者遭受了重大损失。股票从1921年到1923年都在上涨，1924年出现下跌，柯立芝当选总统后又开始攀升，1925年则继续攀升；在此之后，交易者们认为，按照过去的规则，牛市就该结束了，于是纷纷做空，结果损失惨重。在牛市期间，他们不时地逆势而动，想着行情每次攀升至新高都可能会是最终的高点。一些股票一路攀升直至1929年。很多经验丰富的交易者都犯下了极大错误：在1929年的牛市即将结束时继续看涨并买进了股票——这种错误可要比早些时候所犯的错误严重得多；结果，他们都在随后开始的股灾中蒙受了巨大损失。

现在，在纽约证交所挂牌上市的股票有1500多种；而这一数字只是1924年挂牌上市股票总数的一半。已经出现了新的股票板块，新一批领头股已经冲到了最前面。在新形势下，涌现了一批新的百万富翁，而原来的百万富翁们则已经销声匿迹了。有些过去在股市上独领风骚的人没能做到与时俱进，而是依然墨守成规，他们早就破产了。据报道说，立佛莫尔（Livermore）曾经在1924年和1925年采用以前用过的规则对股票的平均波动进行了评估，认为估价过高；随后，他便去做空，结果在损失了一大笔钱之后就收手了；1927年，他再次出手，仍然没能抓住时机及时卖出；1929年，他发动了绝地反击，终于在股灾期间大发了一笔横财。